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每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

如果給你8%左右的年化收益率，而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)又比較小，你是否會(huì)愿意購買這樣的理財(cái)產(chǎn)品？

當(dāng)股市行情好的時(shí)候，可能很多投資者對(duì)此嗤之以鼻；而當(dāng)市場(chǎng)不好的時(shí)候，又或者說對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者來說，這個(gè)年化收益率顯然有著極強(qiáng)的吸引力。

這其實(shí)要說的就是消費(fèi)類ABS產(chǎn)品，火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）注意到，自2015年以來，截止2017年2月份，完成交易備案的消費(fèi)類ABS產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行規(guī)模已超過1000億元。而隨著消費(fèi)金融ABS的蓬勃發(fā)展，開始有機(jī)構(gòu)將創(chuàng)新的觸角延伸至Pre-ABS（注：ABS就是資產(chǎn)證券化，指為融資而發(fā)行資產(chǎn)支持證券。Pre-ABS是為了發(fā)行資產(chǎn)支持證券而設(shè)立的基金。兩者在一個(gè)項(xiàng)目中處于不同的階段，Pre-ABS在前；ABS在后。通常ABS是以企業(yè)的存量資產(chǎn)進(jìn)行融資，Pre-ABS是提供資金給企業(yè)創(chuàng)造新資產(chǎn)，然后再以這些新資產(chǎn)做ABS。）。

收益率最高可超10%

對(duì)于消費(fèi)金融而言，可能大多數(shù)人都比較熟悉，平時(shí)生活的方方面面也都經(jīng)常會(huì)涉及到消費(fèi)信貸，但如果說到消費(fèi)類ABS產(chǎn)品，可能大多數(shù)的普通投資者還比較陌生，畢竟它不像公募基金，隨時(shí)隨地都能購買；而且一般購買門檻也較高，需要100萬元起步。

數(shù)據(jù)顯示，自2015年第一單消費(fèi)金融ABS在證監(jiān)會(huì)交易所市場(chǎng)誕生以來，截止2017年2月份，完成交易備案的金融產(chǎn)品一共是70多單，消費(fèi)類ABS累計(jì)發(fā)行規(guī)模超過1000億元。其中2016年全年消費(fèi)金融ABS的發(fā)行規(guī)模相較2015年有很大規(guī)模的增長。

另據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹稱，截至2016年底，交易所及銀行間市場(chǎng)消費(fèi)金融ABS的發(fā)行規(guī)模達(dá)到2244億元。可以看出，消費(fèi)類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上廣受資金方的認(rèn)可。

一位上海的私募投研部總經(jīng)理就向記者指出，“在類固收的機(jī)會(huì)方面，消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融有很多產(chǎn)品，這些產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不是特別高，而回報(bào)又還可以。當(dāng)然這種類固收產(chǎn)品你不能奢望其有百分之十幾，甚至是百分之二十以上的回報(bào)，但是個(gè)位數(shù)的回報(bào)還是比較安全。”

而另一位券商人士則向記者說道，“從過往的產(chǎn)品來看，六個(gè)月的產(chǎn)品年化收益率一般可以在8%左右，有個(gè)別幾期產(chǎn)品表現(xiàn)得特別好，收益率甚至能沖上10%，主要就是因?yàn)楫?dāng)期的違約率非常低。”

對(duì)于這種較低違約率，上述投研部總經(jīng)理還舉了個(gè)形象例子，“比如借幾十塊買個(gè)牙膏，你不會(huì)不還這點(diǎn)錢，同時(shí)還有信用在支撐。”

另外，“消費(fèi)金融的低風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)在，為了消費(fèi)而去借錢花，涉及到千家萬戶，這千家萬戶其實(shí)是非常分散化，而且使用之前，這些人背后都有大數(shù)據(jù)先去篩選出誰能用誰不可以用，所以自然違約率就是可控。”該總經(jīng)理進(jìn)一步說道。

觸角向Pre-ABS延伸

不過，對(duì)于ABS來說，債權(quán)量的積累其實(shí)是需要一定的時(shí)間，也就是說，這都是需要先形成資產(chǎn)才可以證券化。但當(dāng)你想快速融資或是擴(kuò)展規(guī)模時(shí)，則容易有所受限。

而近日，火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）注意到，江蘇銀行與德邦證券共同發(fā)起設(shè)立的“江蘇銀行—德邦證券消費(fèi)金融ABS創(chuàng)新投資基金”，則打開了一種新的模式。該基金為國內(nèi)首支消費(fèi)金融ABS創(chuàng)新投資基金，規(guī)模200億元，專注于消費(fèi)金融領(lǐng)域，以Pre-ABS投資和夾層投資作為主要投資策略。

據(jù)相關(guān)人士介紹稱，在未來投資選擇上，該基金進(jìn)行兩大類資產(chǎn)的投資：一是在資產(chǎn)形成初期，以Pre-ABS的投資形式參與其中，全程把控基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選、風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的制定以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的搭建，并獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)與ABS標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)間的利差收益；二是對(duì)ABS產(chǎn)品夾層進(jìn)行直接投資，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下賺取更高收益，發(fā)掘ABS夾層投資價(jià)值。

簡單來說，就是先給錢，再做ABS。比如A公司想擴(kuò)大規(guī)模，有了Pre-ABS的資金注入，就會(huì)在每次形成債權(quán)以后，出售給Pre-ABS基金，然后當(dāng)債權(quán)積累到一定量的時(shí)候再做ABS。

這種方式可以說吹響了消費(fèi)金融ABS創(chuàng)新投資集結(jié)號(hào)。不過在看到行業(yè)創(chuàng)新的同時(shí)，另一方面記者也注意到，消費(fèi)金融行業(yè)在快速發(fā)展中其實(shí)也還存在一些問題，比如說在前段時(shí)間的“裸貸門”，又比如說以金融的名義進(jìn)行高利貸的現(xiàn)象。這些現(xiàn)象也暴露出消費(fèi)金融行業(yè)存在著需要規(guī)范，需要進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化的迫切需求。

有業(yè)內(nèi)人士就指出，“具體來看，目前整個(gè)消費(fèi)金融市場(chǎng)當(dāng)中，參與機(jī)構(gòu)資質(zhì)良莠不齊，風(fēng)險(xiǎn)管理模式不完全成熟，也并非有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。所以在操作消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品過程當(dāng)中，可以從以下幾方面進(jìn)行關(guān)注。”

“首先第一個(gè)方面仍然是消費(fèi)金融企業(yè)自身的基本資質(zhì)；第二部分就是消費(fèi)金融企業(yè)與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力；第三部分就是基礎(chǔ)資產(chǎn)池的表現(xiàn)情況；第四就是影響現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的相關(guān)因素；第五就是消費(fèi)金融的結(jié)構(gòu)，它的破產(chǎn)隔離效果和增信作用。”該業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析道。