每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉鴻飛    

每經(jīng)記者 劉鴻飛 每經(jīng)編輯 吳永久

今天A股市場最火熱的事件就是創(chuàng)業(yè)板高增長的標(biāo)桿——網(wǎng)宿科技股價(jià)的放量暴跌，其2016年度凈利同比增長50%以上，卻被QFII等各路資金近數(shù)十億元資金砸跌停。

火山君想說的是，網(wǎng)宿科技作為與樂視網(wǎng)、東方財(cái)富、掌趣科技并列的創(chuàng)業(yè)板四大金剛，它們的股價(jià)昔日輝煌無比，如今股價(jià)面臨下行壓力，這意味著什么呢？而貴州茅臺、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥等價(jià)值股股價(jià)屢創(chuàng)新高，這明顯的反差，值得投資者深思。

還是老問題，價(jià)值投資是否會引領(lǐng)市場新的風(fēng)向標(biāo)？

最近一年來，網(wǎng)宿科技這只通信設(shè)備行業(yè)的二線藍(lán)籌白馬股可是走了一段過山車行情。去年1月初到7月底該股在一路震蕩上行；然后，該股在去年7月28日以76.50元/股的最高價(jià)見頂后，便進(jìn)入了震蕩下跌的趨勢中。

這不，今日該股又迎來了一次跳空下跌，而且成交量和成交金額均創(chuàng)下了其歷史新高。

圖一：網(wǎng)宿科技最近一年以來股價(jià)走勢圖

（圖片來源：wind 資訊）

QFII聯(lián)合機(jī)構(gòu)大甩賣

網(wǎng)宿科技，今日早間即跳空放量下跌，早盤前半小時(shí)內(nèi)的成交金額就高達(dá)21.85億元，而當(dāng)日總成交金額47.96億元，占比將近一半。全天股價(jià)被砸至跌停板，是誰在導(dǎo)演這場大戲？

深交所龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，中金公司上?；春Ｖ新窢I業(yè)部、深股通專用席位、機(jī)構(gòu)專用席位均在龍虎榜大賣出。

表一：網(wǎng)宿科技今日龍虎榜信息一覽

如上圖所示，QFII集中營的中金公司上?；春Ｖ新窢I業(yè)部賣出資金高達(dá)5.02億元，占總成交比高達(dá)10.47%；而所在的深股通專用席位也賣出1.29億元。其余3家機(jī)構(gòu)專用席位也合計(jì)賣出5.83億元。

截然相反的是，位于買方前5位合計(jì)買入金額為1.764億元，僅約龍虎榜賣方5家席位所拋售資金的1/10。即使處于買方的前兩位也有資金同時(shí)選擇賣出。

QFII和機(jī)構(gòu)成為這場跌停板的主力，而選擇接盤的多頭顯然沒有還手能力。

兩家外資股東疑似賣出

再來看一下，截止到去年底網(wǎng)宿科技的前十大流通股股東。

表二：網(wǎng)宿科技去年年報(bào)十大流通股東一覽

注：來自東方財(cái)富CHOICE數(shù)據(jù)

那么，選擇出貨的QFII會是上述圖中的比爾及梅琳達(dá)-蓋茨基金會、富邦人壽兩家QFII機(jī)構(gòu)嗎？

公司2016年年報(bào)顯示，富邦人壽是該股新進(jìn)的第十大流通股東，持股498.32萬股。比爾及梅琳達(dá)-蓋茨基金會則是該股第8大股東，持有流通股783.12萬股，并且在3季度還增持了102.65萬股。

不過，今日該股的盤中最高價(jià)都比其去年4季度的最低價(jià)51.00元/股要低。而且，比較有趣的是，今日中金公司上?；春Ｖ新窢I業(yè)部及深股通專用席位拋售的資金量達(dá)6.31億元，和這2家QFII投資者去年底持有股份所對應(yīng)今日該股價(jià)格的市值比較接近。

但是，這是否意味著他們今日果斷地悉數(shù)拋貨呢？這難以確定。

控制人500萬股減持計(jì)劃惹的禍

是什么促使了QFII和機(jī)構(gòu)資金毫無猶豫的減持？

火山財(cái)富發(fā)現(xiàn)，昨日網(wǎng)宿科技還發(fā)布了控股股東、實(shí)際控制人股份減持計(jì)劃的提示性公告。

公告是這樣的說的：

值得注意的是，根據(jù)網(wǎng)宿科技大宗交易記錄和上市公司公告，火山財(cái)富發(fā)現(xiàn)，陳寶珍已經(jīng)在去年3季度末的9月23日，以64.54元/股的成交價(jià)通過大宗交易減持了網(wǎng)宿科技700萬股，套現(xiàn)4.52億元。另外，陳寶珍的一致行動(dòng)人劉成彥在去年9月21日，以66.50元/股的成交價(jià)也通過大宗交易減持了100萬股，套現(xiàn)6650萬元。兩者合計(jì)套現(xiàn)5.18億元。

此外，該公司董秘周麗萍在去年9月26日，以65.52元/股通過大宗交易減持了70萬股，套現(xiàn)4586.40萬元。

結(jié)合該網(wǎng)宿科技的走勢圖不難發(fā)現(xiàn)，此后不久，該股繼續(xù)一路下跌。

主打產(chǎn)品市場競爭激烈

實(shí)際控制人減持計(jì)劃真的是根本原因嗎？QFII向來對公司的業(yè)績十分關(guān)注，難道是網(wǎng)宿科技的基本面發(fā)生了變化？

網(wǎng)宿科技發(fā)布的年報(bào)顯示，其營業(yè)收入44.47億元，同比增長51.67%，凈利潤12.50億元，同比增長50.41%。同時(shí)，該公司還發(fā)布了每10股轉(zhuǎn)20股派2.50元（含稅）的分配預(yù)案，這絕對是高轉(zhuǎn)送的典型。

火山君仔細(xì)研究了網(wǎng)宿科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如下圖：

最近5年網(wǎng)宿科技主要財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽

（數(shù)據(jù)來源：中信證券軟件）

由上圖可知，網(wǎng)宿科技最近4年的凈利潤同比增長率和最近3年的營業(yè)收入同比增長率在逐步變小。同時(shí)，今年該股的存貨周轉(zhuǎn)率也明顯比往年要小很多。

同時(shí)，該公司昨日發(fā)布的今年一季度業(yè)績預(yù)告也顯示，凈利潤同比下降不超過30%，當(dāng)時(shí)發(fā)出了預(yù)虧信號。其原因是：國內(nèi)CDN市場競爭激烈，市場價(jià)格明顯下降，從而導(dǎo)致公司毛利率下降；同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額約為1231萬元，去年同期為2853.10萬元，出現(xiàn)了明顯下滑。

值得注意的是，從主營成分分析看，CDN產(chǎn)品在今年年報(bào)中占該公司收入比例90%，利潤比例94.74%，毛利率達(dá)43.78%?；鹕截?cái)富從該公司前年年報(bào)、去年中報(bào)和年報(bào)的數(shù)據(jù)對比中發(fā)現(xiàn)，其CDN產(chǎn)品銷售毛利率在逐步降低。

價(jià)值投資回歸

網(wǎng)宿科技股價(jià)的下跌，究竟意味著什么？

火山君想說的是，網(wǎng)宿科技作為與樂視網(wǎng)、東方財(cái)富、掌趣科技并列的創(chuàng)業(yè)板四大金剛，它們的股價(jià)昔日輝煌無比，如今股價(jià)面臨下行壓力，這意味著什么呢？而貴州茅臺、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥等價(jià)值股股價(jià)屢創(chuàng)新高，這明顯的反差，值得投資者深思。

九牛咨詢投資總監(jiān)劉偉杰在對火山財(cái)富記者采訪中表示，網(wǎng)宿科技今天跳空大跌，機(jī)構(gòu)席位用腳投票屬于正常的市場行為，而且這應(yīng)該不是市場個(gè)案。

隨著近期上市公司年報(bào)的陸續(xù)披露，上市公司的業(yè)績成長確定性、發(fā)展前景和成長空間、估值合理性成為投資者有必要考慮的要素。一些中小創(chuàng)板塊個(gè)股目前的市場價(jià)位與上市公司質(zhì)量是否匹配，成為市場多空博弈的焦點(diǎn)。

同時(shí)，劉偉杰建議投資者平時(shí)多做調(diào)查和研究，關(guān)注價(jià)值回歸，尤其是成長性確定的低估值藍(lán)籌股。