每經(jīng)編輯 左越 董雪    

每經(jīng)記者 左越 實(shí)習(xí)記者 董雪 每經(jīng)編輯 謝欣

剛剛過(guò)去的一年，“保險(xiǎn)”是資本市場(chǎng)里受到矚目的一大力量。不過(guò)，值得注意的是，2016年里保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)的緊密聯(lián)系不僅是多家險(xiǎn)企舉牌上市公司，同時(shí)還有眾多上市公司也選擇參與設(shè)立險(xiǎn)企，切入保險(xiǎn)行業(yè)。

引人好奇的是，上市公司爭(zhēng)相搶灘設(shè)立保險(xiǎn)公司，究竟是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司有怎樣的吸引力呢？斥資數(shù)億元的入股又能否為這些上市公司們帶來(lái)豐厚的回報(bào)呢？

去年70家上市公司參與成立險(xiǎn)企

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)公告統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)，共有70家上市公司參與成立保險(xiǎn)公司。同時(shí)，還有多家上市公司的控股股東或是全資子公司也參與其中。

這70家上市公司直接參與成立的保險(xiǎn)公司共有43家，值得注意的是，在這43家當(dāng)中，人壽保險(xiǎn)占據(jù)了最大比重，共計(jì)有19家人壽類(lèi)保險(xiǎn)公司。具體來(lái)看，僅2016年6月中下旬就有3家上市公司宣布參與發(fā)起設(shè)立人壽類(lèi)保險(xiǎn)公司，其中，6月14日，紅豆股份公告稱(chēng)，公司擬參與成立國(guó)峰人壽保險(xiǎn)股份有限公司。一天之后，保千里宣布公司將參與共同設(shè)立中康人壽保險(xiǎn)股份有限公司。6月22日銀之杰公告稱(chēng)，擬參與設(shè)立安科人壽保險(xiǎn)股份有限公司。

而另一大特點(diǎn)則是上市公司在選擇參股成立保險(xiǎn)公司時(shí)，出現(xiàn)了多家上市公司抱團(tuán)成立保險(xiǎn)公司的景象。例如，正平股份、金杯金工、中化巖土三家上市公司共同參與設(shè)立九信人壽保險(xiǎn)，上述三家上市公司的參股比例分別為15%、17%、18%。

值得注意的是，在這些擬參與成立的保險(xiǎn)公司中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其中不少是與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的。以愛(ài)爾眼科大股東、萊美藥業(yè)等公司共同設(shè)立的愛(ài)爾健康保險(xiǎn)公司為例，愛(ài)爾眼科就曾在公告中提到，愛(ài)爾眼科可以共享愛(ài)爾健康險(xiǎn)的客戶(hù)資源，增加公司的客戶(hù)來(lái)源，分享新的客戶(hù)價(jià)值，拓展公司未來(lái)更大的市場(chǎng)發(fā)展空間。其次,有助于公司為客戶(hù)提供全過(guò)程、一站式的綜合診療服務(wù)，愛(ài)爾眼科眼健康管理和眼科疾病診療業(yè)務(wù)與健康保險(xiǎn)的緊密結(jié)合，將與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成全面協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)在眼科細(xì)分領(lǐng)域的健康管理閉環(huán)，培育眼健康生態(tài)圈。

上市公司為何都盯上保險(xiǎn)？

為什么保險(xiǎn)公司有這么大的吸引力？設(shè)立保險(xiǎn)公司會(huì)給上市公司帶來(lái)哪些方面的好處？

“能拿到稀缺牌照參與一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)，外加多一條資金來(lái)源的通道，很少人不動(dòng)心。”陽(yáng)光人壽四川分公司資深業(yè)務(wù)主任蘭天在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)這樣總結(jié)到。

保險(xiǎn)自身的行業(yè)收益是其吸引力的一個(gè)方面。一位不愿具名的保險(xiǎn)行業(yè)分析師表示，目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)的密度和深度都比較低，市場(chǎng)的空間非常大。保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)在進(jìn)入了加速期，去年保費(fèi)的規(guī)模較往年有顯著增加。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱保監(jiān)會(huì)發(fā)布的保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，去年1月~11月原保險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)到約2.89萬(wàn)億元，較前年同期增長(zhǎng)28.9%，跟往年同期增長(zhǎng)率均低于20%的情況相比有大幅提速。

而梳理上市公司公告，“提升盈利能力”“培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)”“優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)”等也正是這些上市公司參與投資設(shè)立保險(xiǎn)公司的目的之一。

另一方面，保險(xiǎn)（尤其是壽險(xiǎn)公司）是優(yōu)質(zhì)資金的來(lái)源。上述券商分析師表示，保險(xiǎn)另一方面的吸引力在于其資金在配置上的靈活性，以及資金來(lái)源的低成本。險(xiǎn)企保費(fèi)在做配置的時(shí)候是偏向長(zhǎng)周期的配置，投資范圍廣，投資周期特別長(zhǎng)，這部分資金來(lái)源是非常優(yōu)質(zhì)的。該行業(yè)分析師將保險(xiǎn)的資金與銀行的資金進(jìn)行了比較，銀行的配置主要放在貸款，一般配置周期比較短。而保費(fèi)在做配置的時(shí)候偏向長(zhǎng)周期，比如在投資布局中，險(xiǎn)資在全球收購(gòu)一些大型的酒店、房地產(chǎn)等，這也能看出險(xiǎn)資在配置方面的優(yōu)勢(shì)。

分析篇：

保險(xiǎn)是塊“熱豆腐” 上市公司要吃不能“心急”

每經(jīng)記者 左越 實(shí)習(xí)記者 董雪 每經(jīng)編輯 謝欣

無(wú)論是盈利能力還是寶貴的牌照，保險(xiǎn)公司無(wú)疑都是競(jìng)相投資其中的上市公司眼中的“香餑餑”。不過(guò)，值得注意的是，保險(xiǎn)公司從準(zhǔn)備籌建到順利開(kāi)業(yè)，尤其是到最終盈利期，都需要參與成立的上市公司們有充分的耐心。

能否獲批成風(fēng)險(xiǎn)之一

上市公司扎堆設(shè)立保險(xiǎn)公司，在前期可能會(huì)遇到許多風(fēng)險(xiǎn)，其中是否能獲批就是重要風(fēng)險(xiǎn)之一。

宣布參與設(shè)立保險(xiǎn)公司，但后期并未能獲批的上市公司早有先例。以中核科技為例，公司在2014年9月披露擬參與設(shè)立財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，但一年多以后，2016年2月，上市公司披露稱(chēng)，保監(jiān)會(huì)決定不予許可科暢財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司籌建。

陽(yáng)光人壽四川分公司資深業(yè)務(wù)主任蘭天在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，物以稀為貴，保險(xiǎn)在中國(guó)市場(chǎng)的重要性現(xiàn)在已是毋庸置疑的了。保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的批籌特別謹(jǐn)慎，一塊保險(xiǎn)牌照雖說(shuō)規(guī)定至少要2億元注冊(cè)資本，但現(xiàn)實(shí)中沒(méi)有20億元是不可能拿下的。除了資本，股東背景也很重要，基本上是長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者才可能通得過(guò)。

南開(kāi)大學(xué)保險(xiǎn)系教授朱銘來(lái)也向記者表示，保險(xiǎn)業(yè)還有一個(gè)最大的特點(diǎn)，涉及到償還能力。保險(xiǎn)，尤其壽險(xiǎn)業(yè)吸引了長(zhǎng)期的儲(chǔ)蓄型、養(yǎng)老型的產(chǎn)品，償還涉及到社會(huì)安全穩(wěn)定，這也需要一個(gè)比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。

需要耐心等待盈利期

值得注意的是，在保險(xiǎn)公司獲批、順利成立之后，上市公司也需要有充分的耐心等待盈利期到來(lái)。

蘭天向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，保險(xiǎn)公司從成立到盈利的周期比較長(zhǎng)，是不爭(zhēng)的事實(shí)。保險(xiǎn)公司前期投入會(huì)很大。傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司一般7~8年才盈利，對(duì)股東肯定是存在資金上的考驗(yàn)。注冊(cè)資金只是一方面，股東背景也會(huì)要求。就拿陽(yáng)光保險(xiǎn)舉例，五家股東是央企背景——中石化、中南航、中外運(yùn)、中鋁業(yè)、廣東電力?；旧鲜歉餍袠I(yè)的龍頭企業(yè)，投資保險(xiǎn)行業(yè)是為了長(zhǎng)期戰(zhàn)略準(zhǔn)備，而不是追求短期利潤(rùn)，并且有這個(gè)實(shí)力支持這么長(zhǎng)的盈利周期。

上市公司顯然也對(duì)此有所“心理準(zhǔn)備”，如奧馬電器在公告中提到“西部人壽的發(fā)起設(shè)立獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)和核準(zhǔn)，由于西部人壽開(kāi)辦和收入實(shí)現(xiàn)需要一定周期，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡及產(chǎn)生盈利需要的時(shí)間可能較長(zhǎng)，投資收益可能在西部人壽穩(wěn)健發(fā)展后逐步實(shí)現(xiàn)，因此公司面臨短期內(nèi)不能獲得投資收益的風(fēng)險(xiǎn)。”

此外，一位券商的保險(xiǎn)行業(yè)分析師也向記者表示，利率下行，保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益會(huì)受到影響。從歷史上看，因?yàn)橐殉闪⒌谋螡撛谑找媛识际潜容^高的，這樣就會(huì)有一個(gè)利差在中間，而這個(gè)潛在的利差負(fù)擔(dān)在當(dāng)前也算是比較重的。

訪談篇：

每經(jīng)記者專(zhuān)訪南開(kāi)大學(xué)保險(xiǎn)系教授朱銘來(lái)：上市公司跨界保險(xiǎn)應(yīng)明確市場(chǎng)定位

每經(jīng)記者 左越 實(shí)習(xí)記者 董雪 每經(jīng)編輯 謝欣

2016年12月29日，保監(jiān)會(huì)公布《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），進(jìn)一步嚴(yán)格股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)財(cái)務(wù)類(lèi)、戰(zhàn)略類(lèi)、控制類(lèi)股東分別設(shè)立嚴(yán)格的約束標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單，進(jìn)一步提高準(zhǔn)入門(mén)檻。

在上市公司參與設(shè)立保險(xiǎn)公司熱情不減的情況下，《辦法》的公布和實(shí)施會(huì)對(duì)擬參與設(shè)立保險(xiǎn)公司的上市公司產(chǎn)生什么影響？這些上市公司要怎樣做好跨界保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就相關(guān)問(wèn)題采訪到了南開(kāi)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)系教授朱銘來(lái)。

朱銘來(lái)對(duì)此表示，《股權(quán)投資管理辦法》的核心是從源頭把風(fēng)險(xiǎn)控制住，讓真正投資想做保險(xiǎn)、提供保險(xiǎn)保障的進(jìn)入。監(jiān)管越規(guī)范、越細(xì)致，對(duì)真正想做保險(xiǎn)的上市公司越有好處。

《辦法》是從源頭進(jìn)行監(jiān)管

NBD：2016年12月29日發(fā)布了《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》征求意見(jiàn)稿，您怎么看現(xiàn)在對(duì)保險(xiǎn)準(zhǔn)入的監(jiān)管？

朱銘來(lái)：我覺(jué)得這跟一段時(shí)間來(lái)一些保險(xiǎn)公司比較激進(jìn)的投資策略相關(guān)，比如說(shuō)舉牌上市公司，獲得上市公司的管理權(quán)。

表面上看事情是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的問(wèn)題，但是追根尋源，如果當(dāng)時(shí)在成立這家保險(xiǎn)公司的時(shí)候經(jīng)營(yíng)目標(biāo)很明確，是研發(fā)保險(xiǎn)的產(chǎn)品，給社會(huì)公眾提供更多的保險(xiǎn)保障，實(shí)際上是不應(yīng)該把精力放在這種投資的領(lǐng)域，甚至把保險(xiǎn)做成了一個(gè)準(zhǔn)投資公司、準(zhǔn)基金公司的運(yùn)作方式。

NBD：為什么《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》中以財(cái)務(wù)類(lèi)、戰(zhàn)略類(lèi)、控制類(lèi)股東這樣的分類(lèi)設(shè)立約束標(biāo)準(zhǔn)？

朱銘來(lái)：就像保監(jiān)會(huì)一直說(shuō)的“保險(xiǎn)業(yè)姓保”，核心的功能是保障。這次的《股權(quán)投資管理辦法》是從源頭抓監(jiān)管，在成立這家保險(xiǎn)公司的時(shí)候請(qǐng)說(shuō)明，股東的目標(biāo)是什么？是財(cái)務(wù)投資、戰(zhàn)略投資、還是控制型的。

如果是作為控股企業(yè)，必須堅(jiān)持的一條：是真正來(lái)做保險(xiǎn)的，必須打造一個(gè)真正做保險(xiǎn)的團(tuán)隊(duì)。防止出現(xiàn)通過(guò)賣(mài)理財(cái)產(chǎn)品圈錢(qián)之后，馬上就拿去投資?，F(xiàn)在很多的中小公司就存在這個(gè)問(wèn)題，實(shí)際上公司本身的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、精算定價(jià)、核保核賠等保險(xiǎn)業(yè)專(zhuān)有的技術(shù)能力很弱，就是靠投資，這肯定會(huì)引起最近出的這些風(fēng)險(xiǎn)。

《股權(quán)投資管理辦法》的核心是從源頭把風(fēng)險(xiǎn)控制住，讓真正投資想搞保險(xiǎn)的人，是提供保險(xiǎn)保障的（進(jìn)入）。

跨界保險(xiǎn)要明確市場(chǎng)定位

NBD：2016年擬參與設(shè)立保險(xiǎn)公司的上市公司數(shù)量上很多，但獲批的卻很少?！掇k法》的實(shí)施會(huì)不會(huì)給上市公司參與設(shè)立保險(xiǎn)公司的獲批繼續(xù)增加難度？

朱銘來(lái)：這對(duì)上市公司不見(jiàn)得是一件壞事，因?yàn)橄鄬?duì)來(lái)說(shuō)上市公司的財(cái)務(wù)狀況比非上市企業(yè)更透明，股權(quán)結(jié)構(gòu)也更清晰。如果真是一個(gè)經(jīng)營(yíng)效益比較好的、財(cái)務(wù)狀況也是比較公開(kāi)的上市公司，（保險(xiǎn)）管理越規(guī)范、監(jiān)管越細(xì)致，對(duì)他們?cè)接泻锰帯?/p>

NBD：對(duì)于這些跨界來(lái)做保險(xiǎn)的上市公司來(lái)說(shuō)，想要辦好一家保險(xiǎn)公司他們需要做好哪些方面的準(zhǔn)備？

朱銘來(lái)：首先是充分發(fā)揮股東的現(xiàn)有資源，明確市場(chǎng)的定位。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的核心是要保障的內(nèi)容，比如當(dāng)時(shí)三一重工參與成立財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司目標(biāo)很明確，就是今后涉及到的各種建筑安裝工程類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)項(xiàng)目，這樣可以把原先的數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)、制造業(yè)過(guò)程中各種信息進(jìn)行充分的使用，更好地來(lái)定價(jià)，發(fā)揮已有資源的效用。另外壽險(xiǎn)業(yè)也是可以跟股東的資源發(fā)生一些聯(lián)系的，比如一些醫(yī)藥企業(yè)現(xiàn)在也急需通過(guò)保險(xiǎn)的平臺(tái)和醫(yī)院建立更加密切的關(guān)聯(lián)，了解醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)藥品的價(jià)位、國(guó)民疾病風(fēng)險(xiǎn)分布的狀況，針對(duì)不同健康需求的人群開(kāi)發(fā)壽險(xiǎn)的、健康險(xiǎn)的產(chǎn)品，把自己的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)。

第二是如果想做的是壽險(xiǎn)公司，今后的壽險(xiǎn)公司應(yīng)該是長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品的發(fā)展戰(zhàn)略，不能是簡(jiǎn)單的投資戰(zhàn)略。這需要各家公司有一定的思想準(zhǔn)備，三五年之內(nèi)是創(chuàng)業(yè)的階段，不可能三五年之內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模有一個(gè)非常極速的增長(zhǎng)。