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每經(jīng)記者 陳鵬麗 實(shí)習(xí)記者 段倩倩

11月19日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在新三板發(fā)展論壇暨“新三板藍(lán)籌百?gòu)?qiáng)榜·創(chuàng)新百?gòu)?qiáng)榜”發(fā)布會(huì)上獲悉，截至11月17日新三板掛牌企業(yè)達(dá)9637家。新三板掛牌企業(yè)數(shù)量猛增的背后，卻面臨流動(dòng)性不足的情況，每天平均有交易的企業(yè)數(shù)量?jī)H占掛牌企業(yè)總數(shù)的10%左右。在這樣的背景下，500萬投資者門檻是否過高也成為論壇上各方激辯的焦點(diǎn)。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理高振營(yíng)表示，在深化新三板的改革中，投資者適當(dāng)性制度是要堅(jiān)守的底線。

不過，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)則在論壇上認(rèn)為500萬的投資門檻過高。賀強(qiáng)認(rèn)為，新三板交易日漸趨冷，500萬元的投資者門檻必須降下來。中科招商集團(tuán)常務(wù)副總裁、中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹則表示，“500萬投資者門檻是一定會(huì)降下來的。”

各方激辯500萬投資者門檻

11月19日，高振營(yíng)在上述論壇上透露，截至目前，新三板公司數(shù)量已達(dá)9637家。與此同時(shí)，朱為繹透露，2016年新三板平均月融資額僅為92億元，10月份月融額降至只有47億元。“基本上每天交易的股票也就900多只，占整個(gè)市場(chǎng)總量的數(shù)據(jù)是10%左右”。

一邊是掛牌企業(yè)數(shù)量將近萬家，而另一邊是流動(dòng)性面臨不足。記者注意到，在整個(gè)新三板發(fā)展論壇上，500萬元個(gè)人投資者門檻成為各方討論的焦點(diǎn)。

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則》規(guī)定，自然人投資門檻為“前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上”。

來自學(xué)界代表的賀強(qiáng)在論壇上認(rèn)為500萬投資門檻過高，“去年我就寫過一個(gè)全國(guó)政協(xié)委員的提案，要求把500萬的門檻降下來，這500萬門檻是毫無道理的。新三板是現(xiàn)貨交易，憑什么設(shè)500萬的門檻？”

賀強(qiáng)解釋稱，這個(gè)門檻將95%投資者都擋在外面，就剩下幾家機(jī)構(gòu)在里面玩，但機(jī)構(gòu)并非全部是理性的，市場(chǎng)條件不好，機(jī)構(gòu)也會(huì)投機(jī)，新三板這兩年的發(fā)展就證明了這點(diǎn)。“股民那點(diǎn)錢操縱不了價(jià)格的，新三板價(jià)格上竄下跳絕對(duì)不是股民操縱的，肯定是機(jī)構(gòu)操縱的，因?yàn)樗麄儾庞匈Y金實(shí)力，所以門檻必須要往下降。”

中山證券CEO林炳城則表示，“流動(dòng)性大家認(rèn)為是目前非常重要的，我承認(rèn)。但弄清楚新三板需要什么樣的流動(dòng)性，這才是最重要的。很好的流動(dòng)性對(duì)于新三板而言不一定是好的。”

他認(rèn)為，未來新三板的落地點(diǎn)更應(yīng)該是中國(guó)資本市場(chǎng)新股發(fā)行制度改革。這是新三板的希望。“如果降低門檻，對(duì)新三板是一個(gè)災(zāi)難。”

高振營(yíng)在演講中表示，在深化新三板改革過程中，要圍繞一個(gè)中心，做到五個(gè)堅(jiān)持。一個(gè)中心是指，要以改善市場(chǎng)流動(dòng)性為中心，而五個(gè)堅(jiān)持包括堅(jiān)持市場(chǎng)化的原則、堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的宗旨不變、堅(jiān)持投資者適當(dāng)性制度、堅(jiān)持適度監(jiān)管原則、堅(jiān)持新三板獨(dú)立的市場(chǎng)地位。

高振營(yíng)提出，投資者適當(dāng)性制度是要堅(jiān)守的底線。不過，他也認(rèn)為，從某種意義來講，流動(dòng)性也是市場(chǎng)的生命力之所在，沒有流動(dòng)性，就沒有市場(chǎng)。“國(guó)務(wù)院決定里面寫，我們這是一個(gè)不以交易為目的的市場(chǎng)，但是不以交易為目的，不代表不需要流動(dòng)性，我覺得這個(gè)是大家需要特別正確認(rèn)識(shí)的問題。”

記者注意到，出席本次論壇的一些新三板企業(yè)代表則認(rèn)為，新三板的流動(dòng)性對(duì)于他們而言并不是十分重要，他們更在乎的是，如何通過合理的流動(dòng)，讓股東退出，讓股東獲得收益。

多家券商因投資者門檻違規(guī)被罰    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在11月16日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布最新監(jiān)管公開信息公告顯示，因未按規(guī)定對(duì)掛牌公司信息披露文件進(jìn)行事前審查，民生證券被股轉(zhuǎn)公司采取提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。這是今年以來第44家券商被采取監(jiān)管措施，合計(jì)被采取監(jiān)管措施次數(shù)達(dá)到58次，這個(gè)數(shù)字已遠(yuǎn)超去年全年。

據(jù)了解，在44例券商被罰案例中，大部分涉及500萬投資者門檻。今年8月23日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公告稱，再對(duì)10家未執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度的券商采取自律監(jiān)管措施，共清查90余家券商，檢查出4807名投資者存在違規(guī)開戶。

“作為一個(gè)市場(chǎng)，沒有監(jiān)管是不行的，監(jiān)管是不是完全照搬國(guó)外或者國(guó)內(nèi)上市公司，都是不可行的。要在堅(jiān)守底線的基礎(chǔ)上要有適度的包容，這樣才是適應(yīng)企業(yè)成長(zhǎng)需要的。我們現(xiàn)在也發(fā)現(xiàn)一些情況，一些企業(yè)犯了一些錯(cuò)誤，可能由于我們的一些處罰，會(huì)影響企業(yè)生存和發(fā)展，我覺得這個(gè)也不是我們監(jiān)管本身的目的，所以提出來要有適度監(jiān)管的原則。”高振營(yíng)在上述論壇上表示，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性，不僅是流動(dòng)性本身的問題，牽一發(fā)而動(dòng)全身。