每經編輯 趙靜林    

每經記者  趙靜林

10月26日，富安達基金公司公告稱，旗下富安達信用純債債券發(fā)起式基金終止基金合同并進行財產清算程序。這已經是今年以來第7只基金宣布清盤了。而據基金三季報披露，目前還有大量基金的規(guī)模位于5000萬元的清盤線之下；從數量上看，一些基金公司清盤的基金甚至比當年新成立的基金還多。

基金清盤究竟是什么原因造成的？是機構資金的撤退還是業(yè)績表現不佳？理財不二牛（微信號：buerniu5188）對此進行了一番摸底。

●149只基金位于清盤線下

理財不二牛（微信號：buerniu5188）據Wind數據統(tǒng)計發(fā)現，以基金三季報披露的基金凈資產規(guī)模為準，剔除發(fā)起式基金、分級基金子份額與ETF聯接基金后，共有來自57家基金公司的149只基金規(guī)模低于5000萬元清盤線（A/B/C份額合并計算），在所有基金中占比3%。另有63只基金規(guī)模在5000萬~6000萬元，徘徊在清盤線上方，岌岌可危。

在位于清盤線下方的149只基金中，規(guī)模在4000萬元以上的有39只；3000萬元至4000萬元、2000萬元至3000萬元的分別有34只和45只；同時還有31只基金低于2000萬元；規(guī)模最小的甚至只有300萬元左右，處境相當艱難。

從類型來看，這些面臨清盤的基金大多集中在風險較高的股票型和偏股混合型基金。其中，被動指數型最多，為46只，包括ETF、LOF和分級基金母基金等，總規(guī)模僅有13.56億元，平均下來每只還不到3000萬元。其次，靈活配置型與偏股混合型分別有27只和26只，QDII基金18只，以及債券型與偏債混合型基金17只。令人意外的是，一向以規(guī)模取勝的貨幣基金也有6只上榜。

這些面臨清盤的基金成立于2005年至2016年，且多集中于2011年至2015年成立的基金。而今年以來成立、運作不到一年即跌下清盤線的也有13只。

回想近年來新基金成立的情況，卻一直都是熱火朝天。2013年和2014年分別有378只與344只新基金成立，2015年更是趁著牛市勁頭一舉成立了822只新基金。今年雖然資本市場波折不斷行情磨人，基金發(fā)行卻依舊熱情不減，截至目前已有超過750只新基金成立。

濟安金信基金評價中心主任王群航告訴理財不二牛，無論是新發(fā)基金持續(xù)增長，還是小微或迷你基金面臨清盤的情況，都是由基金業(yè)績表現及投資者風險偏好決定的。今年以來雖然基金總規(guī)模再創(chuàng)新高，但規(guī)模增長趕不上基金數量的增長，因此基金平均規(guī)模其實下降了。在這樣的趨勢下，一些不符合市場行情，并且成立以來或近一年來業(yè)績持續(xù)低迷，以及風險較高的產品，往往遭到投資者較多贖回，出現連續(xù)多個季度規(guī)模低于5000萬元的情況。

●小公司“入不敷出”形勢更嚴峻

一面是發(fā)行火熱，另一面卻又有產品處境艱難面臨清盤，這不僅是全行業(yè)面臨的現狀，對某些基金公司尤其是小型基金公司而言尤為突出。

目前這近150只面臨清盤壓力的基金，有來自中小型公司，同時也有來自資金實力雄厚的大公司。從數量來看，信誠基金、大成基金、長盛基金、中銀基金皆名列前茅，分別有9只、8只、7只和6只基金目前規(guī)模在5000萬元以下，這些公司的規(guī)模則從幾百億至上千億不等。規(guī)模較小如諾德基金、天治基金、金元順安基金等，則分別有3至5只低于清盤線。規(guī)模較大的大公司，如工銀瑞信、易方達、嘉實等，也有少數兩三只基金出現低于清盤線的情況。

顯然公司規(guī)模差異較大，面對產品清盤壓力的影響也不盡相同。對于規(guī)模中等以上的公司而言，雖然有少數產品面臨清盤，但同時新基金的發(fā)行又源源不斷帶來活水，公司整體規(guī)模尚且還在不斷擴張。如中銀基金，雖然目前有6只基金在清盤線之下，但今年以來已發(fā)行27只新基金，新成立規(guī)模約475億元；又如大成基金，今年成立24只新基金、新成立規(guī)模150億元，遠超過其8只基金規(guī)模低于清盤線的影響。但一些小型公司就不那么樂觀了。

以金元順安基金為例，這家總規(guī)模90億元的公司目前共有11只產品，規(guī)模較大的兩只分別是偏債混合型基金與貨幣型基金，兩只基金的資產就占了公司總規(guī)模的86%。但同時，另外5只基金的規(guī)模卻在5000萬元之下，規(guī)模之和僅有1.2億元。今年以來，金元順安公司僅新發(fā)行了1只債券型基金，三季度末規(guī)模為2.01億元。

情況類似的還有諾德基金，目前公司旗下有11只基金，總規(guī)模為40億元。雖然今年已成功發(fā)行3只新基金，新增規(guī)模共13.4億元，但同時又有3只基金規(guī)模在5000萬元之下。

也有如天治基金、益民基金等，本身產品數量較少，又有基金面臨清盤，更加無暇發(fā)行新基金。目前天治基金與益民基金分別有10只和7只產品，總規(guī)模僅有30億元和20億元。兩家基金公司今年都未發(fā)行新基金，并且分別有4只和2只產品位于清盤線以下。

從這些小型基金公司的產品結構中不難看出，往往是少數幾只貨幣型和債券型產品撐起“門面”，占了公司規(guī)模的大半，同時風險較高的偏股型產品卻在清盤線下艱難求生。

●危而不清進退兩難

按照證監(jiān)會公布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，基金合同生效后，連續(xù)二十個工作日出現基金份額持有人數量不滿二百人或者基金資產凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露；連續(xù)六十個工作日出現前述情形的，基金管理人應當向中國證監(jiān)會報告并提出解決方案，如轉換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進行表決。

而實際情況卻是，雖然有近150只基金位于清盤線下方，走到清盤這一步的卻很少。理財不二牛（微信號：buerniu5188）又統(tǒng)計了近兩年宣布終止合同的基金情況，2015年共有14只基金清盤，包括11只債券基金、2只偏股基金和1只貨幣基金。今年則有7只基金相繼宣布終止合同并進行財產清算。

王群航告訴理財不二牛，雖然位于清盤線以下的基金帶給投資者以及基金公司的邊際效應為負，但依舊處在“病入膏肓，垂死掙扎”的階段。畢竟如果依舊保持運營，未來還有業(yè)績和規(guī)模出現反彈增長的可能，而如果終止合同就是板上釘釘。另一種情況是，尤其對于位于清盤線之下的部分權益類基金而言，目前累計凈值還不到面值，理論上就表明成立以來還沒有為投資者創(chuàng)造收益，同時收取了一定比例的管理費用，如果簡簡單單一清了之，對投資者而言就太不負責了。

從持有人結構來看，面臨清盤的基金目前以個人投資者為主，在清盤之前需要召開份額持有人大會對是否清盤做出決定。對于個人投資者而言，一般很難維持意見統(tǒng)一，甚至拒絕進行投票，因此常常出現無法決定執(zhí)行清盤程序，陷入僵持狀態(tài)。

●業(yè)績不佳+委外“釜底抽薪”

總體來看，目前149只處在清盤線之下的基金中，甚至是6000萬元規(guī)模的瀕臨清盤基金中，不少確實是由于較長時間業(yè)績表現持續(xù)不佳。規(guī)模5000萬元以下的基金中，就有97只今年以來收益為負，最低下跌了38.66%。

同時，還有部分基金出現了短期內規(guī)模迅速減少的情況。因此，業(yè)績不佳再加上委外資金的釜底抽薪，造成了清盤基金的囧境。

比如成立于2009年的天治趨勢精選，2015年底基金規(guī)模還有17.48億元，到了2016年一季度末，規(guī)模急劇縮水至1.89億元，并且二季度規(guī)模進一步下降，僅3074萬元。又如國投瑞銀優(yōu)選收益，規(guī)模從今年6月的16.08億元到三季度末急劇下降至2716萬元。在6000萬規(guī)模的基金中，大成景利、浙浙商聚盈信用債（A/C）等也出現類似情況。這些基金的共同特點之一就是之前機構投資者占比幾乎都在90%以上，而機構陸續(xù)退出之后，現在就僅剩為數不多的個人投資者了。

對此王群航認為，一些本來為委外資金量身定做的基金，一旦機構退出之后，基金的規(guī)模雖然已下降至清盤線之下，但基金公司或許希望借此繼續(xù)吸引委外資金進入繼續(xù)運營。不過從目前迷你基金的規(guī)模變化來看，暫時還未出現類似的情況。此外委外資金退出基金之后，基金剩下的持有人可能本身就是為了滿足基金200戶成立條件而進入的“幫忙資金”，對基金持有人變化以及機構退出的情況心知肚明。

但他同時指出，近期一系列新規(guī)相繼出臺，可能進一步縮小這些“迷你基金”的生存空間。如央行最近規(guī)定，從三季度開始銀行表外業(yè)務納入“廣義信貸”測算，或將對理財規(guī)模的進一步擴張形成約束。這樣一來，未來委外資金要進入基金，可能就不像現在這么容易了。因此機構贖回之后的“迷你基金”是否對機構還有吸引力，又要另當別論。

又如近期FOF基金相關政策出臺，其中規(guī)定了FOF基金不得認購規(guī)模低于1億元的基金，相當于宣布，無論是由于業(yè)績不佳還是機構退出而面臨清盤的基金，FOF已經對它們關上了大門，因此未來的發(fā)展也更加有限。

因此總體而言，對基金公司，王群航建議規(guī)模在5000萬元以下的基金應當盡快清盤，同時對份額持有人進行相應的補償。對投資者，則建議持續(xù)關注自己持有的基金，如果出現連續(xù)多個季度規(guī)模低于1億元的情況，最好也進行贖回。