10月行情即將收官，在10月解禁低谷期過(guò)后，11月和12月即將迎來(lái)解禁高峰。數(shù)據(jù)顯示，這兩個(gè)月的解禁市值分別超過(guò)2286億元和3642億元，合計(jì)解禁市值接近6000億元的解禁大潮會(huì)否引發(fā)行情震蕩？從類(lèi)型上來(lái)看，定增解禁股占據(jù)大半，是值得警惕的主要部分。不過(guò)后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)還需看資金供需雙方力量對(duì)比。

四季度解禁規(guī)模前低后高

10月份是今年的解禁低谷，全月合計(jì)解禁股數(shù)為50.58億股，這一數(shù)額低于7月和4月，是今年解禁股數(shù)最少的月份。全月解禁市值為939.87億元，是全年唯一一個(gè)解禁市值合計(jì)未超過(guò)千億元的月份。

不過(guò)，四季度解禁數(shù)值前低后高，今年最后兩個(gè)月的解禁股數(shù)和市值逐月攀升，12月更是今年全年解禁最高峰。數(shù)據(jù)顯示，今年11月份的解禁股數(shù)為134.87億股，合計(jì)解禁市值為2286.80億元；12月份的解禁股數(shù)超過(guò)304億股，合計(jì)解禁市值為3642.50億元。

今年最后兩個(gè)月共有234只個(gè)股涉及解禁。從解禁股的結(jié)構(gòu)來(lái)看，共有165只解禁股屬于定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，有34只個(gè)股屬于首發(fā)原股東限售股份，有17只個(gè)股屬于股權(quán)激勵(lì)限售股份，還有10只個(gè)股屬于追加承諾限售股份上市流通。其余4種類(lèi)型的解禁股個(gè)股數(shù)目則均未超過(guò)5只。

不難發(fā)現(xiàn)，其中最多數(shù)目的解禁類(lèi)型是定增股和首發(fā)原股東限售股。長(zhǎng)江證券指出，通過(guò)對(duì)首發(fā)原股東解禁和定增解禁的拆分發(fā)現(xiàn)，除去溫氏股份，首發(fā)原股東解禁水平與前三季度持平，且原股東減持概率小，無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂(yōu)。而12月的定增解禁高峰值得關(guān)注。從行業(yè)分布來(lái)看，主要集中于TMT、醫(yī)藥生物以及采掘等行業(yè)。

從行業(yè)分布來(lái)看，這些解禁股分布于27個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之中，其中計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、傳媒和電子行業(yè)的解禁股數(shù)目較多，分別有25只、21只、19只和19只，電氣設(shè)備和醫(yī)藥生物行業(yè)的個(gè)股分別有17只和15只。此外，化工、公用事業(yè)、有色金屬和建筑裝飾行業(yè)的個(gè)股數(shù)目均達(dá)到10只及以上。

資金供需相對(duì)平衡

面對(duì)強(qiáng)大的解禁潮，投資者心理難免產(chǎn)生壓力。不過(guò)解禁大潮到底會(huì)否對(duì)A股市場(chǎng)行情產(chǎn)生沖擊，仍然需要看資金供給是否充足。

資金供給方面，一般而言A股市場(chǎng)的資金供給方包括基金的發(fā)行、保險(xiǎn)資金、個(gè)人投資者、杠桿資金和海外資金等，三季度資金供給已經(jīng)較以往有所增多。分析人士認(rèn)為，四季度在深港通等預(yù)期帶動(dòng)下，市場(chǎng)大概率將延續(xù)三季度情形。

資金需求方面，主要需要考慮解禁后的減持情形。從以往的情況來(lái)看，解禁情況往往與減持情況呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在10月解禁低谷期，截至上周五，兩市共有215只個(gè)股發(fā)生二級(jí)市場(chǎng)重要股東增減持，合計(jì)凈減持額為36.18億元。這一數(shù)額相對(duì)于9月份凈減持額257.31億元明顯減少。又例如6月份是僅次于12月份的解禁第二高月份，當(dāng)月的凈減持額度超過(guò)300億元。

除了定增解禁股之外，長(zhǎng)江證券指出，四季度的關(guān)注點(diǎn)還在于定增。四季度作為定增發(fā)行的傳統(tǒng)旺季，2010年至2015年，四季度發(fā)行的定增占全年定增的平均占比均達(dá)到了35.6%，四季度定增所帶來(lái)的資金需求不可忽視。目前臨近增發(fā)的254家公司共計(jì)募集的現(xiàn)金約為3994億元。保守估計(jì)，四季度增發(fā)至少能完成目前已經(jīng)過(guò)通過(guò)發(fā)審委和證監(jiān)會(huì)項(xiàng)目的一半，則四季度募集約為1997億元。

總體而言，定向增發(fā)的壓力仍在，但長(zhǎng)江證券認(rèn)為，如果基金發(fā)行和保險(xiǎn)資金規(guī)模能按照三季度的節(jié)奏繼續(xù)增長(zhǎng)，整個(gè)資金面的供需還是可以維持相對(duì)平衡的狀態(tài)。同時(shí)考慮到，定增對(duì)象通常會(huì)通過(guò)減持獲得短期收益，在解禁期前后，大股東減持均有拉升股價(jià)的動(dòng)機(jī)，或者在市場(chǎng)價(jià)格低于增發(fā)價(jià)格/下限，為激勵(lì)投資者參與定增，大股東也有動(dòng)力進(jìn)行市值管理。建議關(guān)注相關(guān)個(gè)股定增價(jià)格倒掛所蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。