每經(jīng)編輯 鄭步春    

鄭步春

上周（8月29日～9月2日）A股幾乎走平，周初略有抬升，周四有所回落，周五再度小漲。滬綜指一周累計(jì)微跌0.10%至3067.35點(diǎn)，深綜指跌0.68%至2009.29點(diǎn)。

近期，管理層圍繞“資金脫實(shí)就虛”施行一系列監(jiān)管政策，直接針對(duì)股市的監(jiān)管也有升級(jí)跡象，上述因素自然會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一些壓力。然而，低利率環(huán)境中市場(chǎng)的整體流動(dòng)性仍較寬裕，故A股市場(chǎng)基本上能扛得住，只是又陷入了盤(pán)局。

應(yīng)該說(shuō)，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎并不全因監(jiān)管升級(jí)，還與滬指5000點(diǎn)下跌以來(lái)的三波猛烈下挫相關(guān)。A股以往也曾有過(guò)類似的殺跌，但從來(lái)沒(méi)有一次像此次調(diào)整如此不可捉摸，所以后遺癥更嚴(yán)重些也可以理解。

市場(chǎng)兩融余額明顯增加，然而A股走勢(shì)卻未同步走強(qiáng)，這顯得有些詭異。若仔細(xì)分析，兩融增長(zhǎng)或與大戶們?yōu)閰⑴c網(wǎng)下打新而多配市值有關(guān)，因有這樣的兩融余額上升，才不會(huì)展現(xiàn)出攻擊氣勢(shì)。個(gè)人認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)打新熱情越高，其實(shí)越能反映出市場(chǎng)信心不足!

這種網(wǎng)下打新在操作上還是比較麻煩的，所以有太多的大戶樂(lè)此不疲就令人深思了。大家知道，兩年前新股申購(gòu)是純憑現(xiàn)金申購(gòu)的，彼時(shí)申購(gòu)新股時(shí)操作極簡(jiǎn)單，不過(guò)即使是這樣，也沒(méi)見(jiàn)那么多人去申購(gòu)新股，當(dāng)時(shí)仍有相當(dāng)多的大戶活躍于二級(jí)市場(chǎng)。

市場(chǎng)真實(shí)狀況應(yīng)可由兩方面來(lái)解釋：一是流動(dòng)性溢出；二是風(fēng)險(xiǎn)偏好大降！這兩個(gè)因素自然是反向的，碰巧這兩個(gè)因素差不多可互為抵消，故反映在股指上就是上下兩難。

期待A股向上，除指望經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善外，個(gè)人認(rèn)為要么是投資者信心能回升，要么是流動(dòng)性能進(jìn)一步釋放。

個(gè)人覺(jué)得，去年A股大震蕩以來(lái)時(shí)間還不夠長(zhǎng)，至少時(shí)間還沒(méi)長(zhǎng)到足以培養(yǎng)出新一批股民的程度，所以市場(chǎng)平均信心水平可能還難以提升。在這種情況下，流動(dòng)性幾乎就成為未來(lái)市場(chǎng)走向的唯一決定因素了。

如果著眼點(diǎn)僅限于流動(dòng)性，那么個(gè)人認(rèn)為自本周起市場(chǎng)應(yīng)有機(jī)會(huì)走強(qiáng)，原因有兩點(diǎn)：一是本周起月末常規(guī)的資金面壓力因素應(yīng)該已不存在；二是因最新數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲(chǔ)9月加息無(wú)望。

回顧上周，人民幣走勢(shì)曾比較吃緊，6.70大關(guān)一度面臨考驗(yàn)，現(xiàn)在既然美聯(lián)儲(chǔ)加息機(jī)會(huì)下降，那么人民幣貶值壓力暫時(shí)得到緩解，中國(guó)央行在貨幣政策上的顧忌就會(huì)少了許多。

綜上所述，個(gè)人認(rèn)為本周（9月5日～9日）投資者可尋機(jī)加倉(cāng)。在具體加倉(cāng)品種方面，投資者暫時(shí)可能并不太適合去捕捉黑馬，而應(yīng)該將著眼點(diǎn)放在“獲取市場(chǎng)平均利潤(rùn)”上。當(dāng)前的市場(chǎng)缺乏激情，如果說(shuō)有機(jī)會(huì)，那一般也就是“水漲船高”式的機(jī)會(huì)。

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