每經編輯 每經記者 萬敏    

每經記者 萬敏

6月3日，中國人民銀行公告稱，自2016年7月15日起，人民幣存款準備金的考核基數(shù)由考核期末一般存款時點數(shù)調整為考核期內一般存款日終余額的算術平均值。同時，按季交納存款準備金的境外人民幣業(yè)務參加行存放境內代理行人民幣存款，其交存基數(shù)也調整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術平均值。

央行稱,此舉為“為進一步完善平均法考核存款準備金，增強金融機構流動性管理的靈活性，平滑貨幣市場波動”。

今年4月的M2及信貸數(shù)據表現(xiàn)較一季度末出現(xiàn)大幅下降，此前市場亦有傳聞稱5月份的信貸表現(xiàn)或將進一步下滑，未來可能面臨二季度末資金面出現(xiàn)進一步收緊的狀況。

民生證券固收團隊對《每日經濟新聞》記者表示，本次改的是存款基數(shù)，月末存款易沖高，將月末存款基數(shù)改為月均存款基數(shù)，好處在于：平滑了資金面波動，有助于減少金融機構對應急備付金的需求，可以增強金融機構在貨幣市場拆出資金的意愿。

存款準備金最早的考核方式是時點法考核：即每月的5、15、25日的時點繳納存款準備金，根據月末，10日和25日的存款基數(shù)，實行原則是多退少補。該制度缺陷可能會放大資金面波動，比如月底一般性存款余額往往會多增，那么對應5日就需要補繳一大筆準備金，放大資金面波動。

后來改為平均法考核。僅需維持期內，金融機構存入的存款準備金日終余額算術平均值與準備金考核基數(shù)之比不得低于法定存款準備金率就可以了，并且每日營業(yè)終了時，金融機構存入的法定存款準備金與考核基數(shù)之比可以低于法定存款準備金率1個點，提供了緩沖機制。

民生證券固收團隊認為，境外人民幣業(yè)務參加行存放境內代理行人民幣存款，其交存基數(shù)由季末調整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術平均值。3月繳準，市場離岸拆借利率一度降為負值，存款基數(shù)改為平均法，同樣可以降低離岸市場資金利率波動。

制度修正穩(wěn)定資金面，央行穩(wěn)定資金利率波動意圖明顯。盡管季末存在營改增等沖擊，利率走廊制度框架下，央行維系短端利率穩(wěn)定意圖明顯，料季末平穩(wěn)過渡概率較大。