每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

每經(jīng)記者  胡健

5月22日，最新出爐的5月民生新供給制造業(yè)綜合指數(shù)為45.8%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，未能維持此前連續(xù)兩月回升的勢(shì)頭。

其中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)指數(shù)與上月持平，而設(shè)備利用情況、從業(yè)人員指數(shù)、訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)等均有所下滑，表明制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)出現(xiàn)了波動(dòng)。

但數(shù)據(jù)中也不乏亮點(diǎn)，企業(yè)盈利指數(shù)連續(xù)第三月回升，表明企業(yè)的盈利能力仍然處于復(fù)蘇通道之中。此外，企業(yè)的融資狀況指標(biāo)中，總體融資情況指數(shù)和資金周轉(zhuǎn)指數(shù)均保持連續(xù)第三個(gè)月回升，表明貨幣政策對(duì)企業(yè)的扶持在持續(xù)發(fā)力。

大幅回升結(jié)束在意料之中

民生銀行研究院報(bào)告稱(chēng)，民新指數(shù)結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月的大幅回升在意料之中，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)依靠需求推動(dòng)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，近期信貸放緩與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)期加強(qiáng)，企業(yè)選擇理性觀望。

央行5月13日發(fā)布信貸數(shù)據(jù)，4月新增人民幣貸款從3月的1.37萬(wàn)億元大幅下降60%至5556億元，不及預(yù)期的8000億元；社會(huì)融資規(guī)模從3月2.3萬(wàn)億元驟降68%至7510億元，只達(dá)到預(yù)期1.3萬(wàn)億元的一半；M2增速也從13.4%降至12.8%。

華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長(zhǎng)賈康告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，本月小微企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)指數(shù)反而是下降的，此外企業(yè)從銀行獲得貸款情況指數(shù)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而其中小微企業(yè)大幅下降了1.1個(gè)百分點(diǎn)。

他分析說(shuō)，這些情況聯(lián)系到由于此前一季度信貸增長(zhǎng)較快，因此四月份以來(lái)信貸有某種“點(diǎn)剎車(chē)”的實(shí)際情況，說(shuō)明在此次信貸政策調(diào)整中小微企業(yè)可能受到了更為明顯的影響。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍具有回升動(dòng)力

綜合整個(gè)指數(shù)情況，賈康認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仍舊處于有望以階段性探底而對(duì)接企穩(wěn)的演變過(guò)程中，只是完成探底的趨勢(shì)尚立足未穩(wěn)。“本月民新指數(shù)的波動(dòng)是在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的政策和推進(jìn)供給側(cè)改革需雙管齊下、同時(shí)經(jīng)受陣痛的背景下，因而我國(guó)經(jīng)濟(jì)以筑底連企穩(wěn)的前景依然可以認(rèn)為是謹(jǐn)慎樂(lè)觀、不失積極的。”

這點(diǎn)從企業(yè)盈利能力指數(shù)上可見(jiàn)一斑，在銷(xiāo)售價(jià)格指數(shù)回升和原材料價(jià)格指數(shù)下降的共同作用下，制造業(yè)企業(yè)盈利指數(shù)較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.5%。

民生銀行研究院報(bào)告認(rèn)為，本月制造業(yè)與非制造業(yè)盈利能力的提升與企業(yè)放緩經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成反差，整體經(jīng)濟(jì)的回暖從根本上來(lái)看是眾多微觀企業(yè)盈利的增長(zhǎng)，因此未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍具有回升的動(dòng)力。

在政策建議上，民生銀行研究院報(bào)告稱(chēng)，短期需求推動(dòng)的外生性增長(zhǎng)具有不可持續(xù)性，且伴隨著“加杠桿”等副作用。當(dāng)前仍應(yīng)發(fā)揮供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用，需求擴(kuò)張只能適度。

該報(bào)告還提醒說(shuō)，與需求政策一樣，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也要做好預(yù)期引導(dǎo)，既要防止實(shí)體企業(yè)盲目擴(kuò)張，也要防止企業(yè)對(duì)改革的認(rèn)識(shí)不足而采取觀望與被動(dòng)等待。