原標(biāo)題：人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)怎么看

新年第一周，人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)下跌，中間價(jià)跌破6.5關(guān)口。雖然1月11日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5626，較前一交易日上漲10個(gè)基點(diǎn)，但在美元走強(qiáng)當(dāng)下，對(duì)人民幣的匯率形成機(jī)制，市場(chǎng)上有各種不同的理解。

人民幣對(duì)美元匯率變化不會(huì)單方向

“目前人民幣的匯率形成機(jī)制已經(jīng)不是盯住美元，但也不是完全自由浮動(dòng)。”中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在接受本報(bào)記者采訪時(shí)談到，加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是在可預(yù)見的未來人民幣匯率形成機(jī)制的主基調(diào)。

過去，市場(chǎng)主要關(guān)注人民幣對(duì)美元匯率，這樣盯住單個(gè)貨幣會(huì)導(dǎo)致對(duì)整個(gè)國(guó)家外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的大幅波動(dòng)，加劇國(guó)際收支的不平衡，也會(huì)導(dǎo)致更多的套利。不干預(yù)的完全浮動(dòng)是理想境界，而我國(guó)受金融市場(chǎng)發(fā)展階段的限制還不具備這個(gè)條件。

馬駿表示，更加成型的對(duì)一籃子貨幣的參考機(jī)制，將涉及一系列安排，包括引導(dǎo)市場(chǎng)測(cè)算保持一籃子匯率穩(wěn)定所要求的人民幣對(duì)美元匯率水平，要求做市商在提供中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)考慮穩(wěn)定籃子的需要，和央行在進(jìn)行匯率調(diào)節(jié)時(shí)維護(hù)籃子穩(wěn)定的策略。實(shí)施這種形成機(jī)制的結(jié)果，就是人民幣對(duì)一籃子貨幣的匯率的穩(wěn)定性將增強(qiáng)，而人民幣對(duì)美元的雙向波動(dòng)將會(huì)加大。馬駿強(qiáng)調(diào)，在參考一籃子的匯率體制下，人民幣對(duì)美元匯率的變化不會(huì)是單方向的。同時(shí)，建立一個(gè)比較透明的、有市場(chǎng)公信力的一籃子匯率機(jī)制，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，讓更多的市場(chǎng)參與者“順應(yīng)”一籃子貨幣的目標(biāo)進(jìn)行交易，從而有效地減少央行干預(yù)的頻率和規(guī)模。他認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)充分理解了參考一籃子的匯率形成機(jī)制之后，預(yù)期就會(huì)趨于穩(wěn)定，做空人民幣的壓力也會(huì)下降。市場(chǎng)預(yù)期趨穩(wěn)之后，包括經(jīng)常項(xiàng)目順差和人民幣利率高于外幣利率等積極的基本面因素就會(huì)在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮更大的作用。

不必過于擔(dān)心貨幣政策獨(dú)立性問題

馬駿透露，目前，在決策層面已經(jīng)形成了更多參考一籃子貨幣的共識(shí)，中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制也開始引入穩(wěn)定籃子的因素。我國(guó)將形成以穩(wěn)定一籃子匯率為主要目標(biāo)、同時(shí)適當(dāng)限制單日人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)的匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，未來還可引入根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)讓匯率對(duì)一籃子適度走強(qiáng)或走弱的機(jī)制。

針對(duì)最近有些市場(chǎng)人士通過觀察兩日中間價(jià)的變化來判斷央行的意圖，馬駿認(rèn)為這是一種誤解。中間價(jià)是做市商在前一日收盤價(jià)基礎(chǔ)上參考一籃子匯率變化等因素報(bào)價(jià)形成，因此市場(chǎng)人士應(yīng)當(dāng)主要看中間價(jià)與收盤價(jià)的價(jià)差和籃子匯率變化的關(guān)系。

他表示，在匯率形成機(jī)制的改革中，會(huì)明顯強(qiáng)化一籃子貨幣的參考作用，但不會(huì)嚴(yán)格盯住一籃子。未來，對(duì)一籃子機(jī)制的設(shè)計(jì)也可包括一個(gè)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)一籃子逐步爬行的機(jī)制。由于不是嚴(yán)格盯住一籃子，所以不必過于擔(dān)心由此導(dǎo)致的貨幣政策獨(dú)立性問題和套利風(fēng)險(xiǎn)。另外，印度、韓國(guó)等國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)都參考一籃子貨幣，也并沒有表現(xiàn)出明顯的喪失貨幣政策獨(dú)立性的擔(dān)憂。

專家認(rèn)為居民理財(cái)沒必要跟風(fēng)

很多居民看到人民幣貶值，便急著去換匯。對(duì)此，興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心總經(jīng)理助理林遠(yuǎn)洲認(rèn)為，這必須考慮本外幣資產(chǎn)的實(shí)際綜合收益率和自身資產(chǎn)狀況，不能因?yàn)槿嗣駧哦唐趦?nèi)波動(dòng)就跟風(fēng)搶購(gòu)美元資產(chǎn)，到頭來可能會(huì)得不償失。

對(duì)于有旅游、留學(xué)、購(gòu)物等實(shí)際需求的居民來說，中國(guó)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)交易員胡剛建議，在需要的時(shí)點(diǎn)或時(shí)點(diǎn)之前，價(jià)格較為有利的時(shí)候可以選擇換匯。但需注意的是，大部分居民換來美元都是存在賬戶中，或是持有在手上，這期間的利息很少甚至是沒有利息收入的。

而從收益的角度看，對(duì)于一些高凈值客戶，有一定財(cái)力的話可能會(huì)選擇投入風(fēng)險(xiǎn)較高的美國(guó)股市或樓市，但由于其價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，收益并無法保證，存在很大不確定性。對(duì)于一般居民來說，當(dāng)前美元理財(cái)產(chǎn)品的收益并不高于同期人民幣理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)，一般在1%—2%，但大多人民幣理財(cái)產(chǎn)品都高于3%。

“人民幣匯率有升有貶，是人民幣匯率市場(chǎng)化的正常表現(xiàn)。”林遠(yuǎn)洲表示，當(dāng)前，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但從全球橫向比較看仍屬較高水平。從購(gòu)買力評(píng)價(jià)的角度，長(zhǎng)期來看，人民幣不具備大幅度、長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

編輯：姚祥云 審核：劉小英 終審：涂勁軍