業(yè)績上升偏多  八成個股三季度盈利

投資者關心的不僅僅是股價漲跌，還有上市公司業(yè)績和未來的盈利能力。本文以凈利潤指標來對業(yè)績進行分析。

單從第三季度凈利潤來看，證金公司所持799只股票中，有642只股票是盈利的，占持股數(shù)量的80.35%。而證金公司未持有的1981只股票里有1535只股票在第三季度盈利，占未持股數(shù)量的77.49%，顯然前者要高。

證金公司持有股票第三季度的平均凈利潤有6.31億元。表3數(shù)據(jù)顯示，建設銀行以598.32億元的凈利潤位居證金公司所持股票三季度業(yè)績榜首，而凈利潤水平最低的東北電氣、深華新、華東重機[0.10%資金研報]等7家企業(yè)，只有0.01億元。

從表3來看，證金公司所持股票第三季度凈利潤前十與后十排序后對比發(fā)現(xiàn)，這些股票特征明顯：前十只個股的市值都非常大，并且市盈率也都非常低；后十只股票，市盈率高，市值低，且以電氣設備、機械設備為主。

證金公司所持股票中，有153只三季度虧損，馬鋼股份、中國遠洋[0.00%資金研報]、中海集運等，三季度分別浮虧14.25億元、13.93億元和10.47億元。這些個股主要分布在采掘、鋼鐵、有色金屬等相對冷門行業(yè)，市盈率整體偏高，其中約有一半的個股二季度都是浮虧的。

對比二三季度的凈利潤，證金公司持股企業(yè)中有689家企業(yè)二季度浮盈，有613家在三季度表現(xiàn)較好，仍然是盈利的。而在二季度浮虧的104家企業(yè)里，三季度盈利的只有28家。

從環(huán)比凈利潤漲跌數(shù)據(jù)看，三季度凈利潤環(huán)比增長的只有272家，只占證金持股總數(shù)的34%。具體到個股看，漲幅最高的是貴糖股份，凈利潤翻455倍多，屬于比較極端的情況，原因在于企業(yè)重組并購以及蔗糖行業(yè)利好消息的刺激；益佰制藥結合互聯(lián)網(wǎng)的思維，開辟電商營銷渠道，業(yè)績增長較快。跌幅最高的華神集團，不論中藥業(yè)務，還是鋼結構產(chǎn)業(yè)，均受到市場環(huán)境因素的影響，三季度凈利潤大幅下跌。

證金概念股跑贏大盤

根據(jù)上證大盤指數(shù)的計算方法，以證金公司的持股作為樣本股，為了與大盤指數(shù)做比較，以上證指數(shù)7月8日的開盤、最高、最低和收盤指數(shù)作為基準來進行計算。

在圖2中，7月8日至10月30日，從趨勢上看，證金概念股指數(shù)與大盤指數(shù)保持基本相同的趨勢，而收盤指數(shù)顯然證金股收盤價超越了大盤指數(shù)。進一步對收益率分析，自7月8日起，對每個交易日累計回報率對比發(fā)現(xiàn)，證金概念股組合在計算日內(nèi)每個交易日的漲幅均比同期大盤的漲幅高，跑贏了大盤，并且在8月17日累計回報率最高達到25.58%，而上證累計回報率只有13.87%。

截至10月30日，不到四個月的時間，大盤經(jīng)歷多次震蕩下行調(diào)整，而證金持股組合的累計超額回報率卻超過了10%。由此可見，參與計算的這一部分股票，對于證金公司而言整體是贏利的。

總結

在資本市場上，信心從來都比黃金重要。通過文章的分析，我們也能看出證金公司作為“國家隊”重要成員，在特殊時期將巨額資金砸進市場，廣泛且大量增持A股，更多的是想用真金白銀提振恢復投資者信心，穩(wěn)定市場，保護中小投資者。

證金公司“救市”，很大程度上救的是流動性，無論大盤小盤股，流動性好的差的均囊括其中。從持股表現(xiàn)來看，證金持股的確對股價、業(yè)績有正面的影響，尤其以國防軍工、計算機為首的行業(yè)股價上漲較多。

然而，在證金公司廣泛持股的情況下，可以看到，市場在一段時間后并未過分追捧證金概念股，只是一時的概念炒作。一些板塊，受行業(yè)自身的限制，本身屬于抗跌低估值類型，例如銀行股，證金持股并未有太大影響；而鋼鐵、有色金屬等冷門行業(yè)，由于自身行業(yè)處境、業(yè)績等原因，證金持股對個股股價的影響也很有限。

證金公司持股的最初目的是維護市場穩(wěn)定，在“股災”之后不再大規(guī)模干預市場，讓市場逐步完成自我修復。而從第三季度，特別是10月份的A股表現(xiàn)來看，市場也確實在自我修復中，逐步實現(xiàn)證金公司持股的初衷。

作為普通投資者，通過文章的分析，也不難發(fā)現(xiàn)，在證金持股曝光的初期，投資者好像在“股災”中找到了“救命稻草”，部分證金概念股遭到爆炒，股價飆升。但到第三季度末，在證金持股廣泛披露的情況下，市場也僅僅把它當做了一個概念。作為市場參與者，我們最終還是要回到股票的基本面，回到市場中來，回到價值投資。

（助理研究員張娟娟）

1、股價均采用前復權價格。為了將文中計算的證金股指數(shù)與上證大盤指數(shù)做對比，以7月8日的上證大盤指數(shù)的開盤、最高、最低和收盤指數(shù)作為基期指數(shù)，以基日總調(diào)整市值為基期市值進行計算。

2、數(shù)據(jù)計算時間段：證金公司入市前的時間段統(tǒng)一為2015年6月12日至7月3日，入市后時間段為2015年7月8日至2015年10月30日。

3、文中關于累計回報率的計算是用每個交易日的收盤指數(shù)相對于7月8日收盤指數(shù)的漲跌幅；累計超額回報率是自7月8日起至當前每個交易日的超額回報率的和，其中超額回報率是用證金概念股指數(shù)的收益率減去對應交易日期上證指數(shù)的收益率。

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 同花順