每經(jīng)編輯 郁慕湛    

11月2日一早，股市都在議論前夜的新華社消息——“澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人通過(guò)非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價(jià)格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機(jī)關(guān)依法采取刑事強(qiáng)制措施。”周一早盤(pán)，澤熙投資6大重倉(cāng)股全線跌停。

徐翔號(hào)稱(chēng)私募一哥。20世紀(jì)90年代后期，徐翔和幾個(gè)擅長(zhǎng)短線交易的朋友被市場(chǎng)冠名“寧波漲停板敢死隊(duì)”。其投資風(fēng)格彪悍，對(duì)所選中的股票往往是快進(jìn)快出，也造成股價(jià)大起大落。2005年，徐翔從寧波遷到上海，經(jīng)歷2007年的大牛市后，于2009年12月7日在上海成立了澤熙投資管理有限公司。澤熙參與過(guò)重慶啤酒、雙匯發(fā)展和酒鬼酒的逆市抄底活動(dòng)，很多突然連續(xù)漲停的股票都與澤熙有關(guān)。而恒星科技、康得新、萊寶高科等定向增發(fā)概念股也使他們賺得盆滿缽滿。

最神奇的是，在今年6月中旬以來(lái)大跌中，由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)操盤(pán)的權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品大都未能幸免，不少新發(fā)基金凈值最高下跌近30%。但澤熙基金業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有下挫，反而逆勢(shì)上揚(yáng)，其中一期基金產(chǎn)品凈值更是逆勢(shì)大漲31%。有人懷疑其有內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)之嫌。但是，7月末~8月初監(jiān)管部門(mén)的調(diào)查顯示，34個(gè)被禁賬戶無(wú)一涉及澤熙及徐翔。

現(xiàn)在，公安機(jī)關(guān)經(jīng)過(guò)調(diào)查認(rèn)為澤熙徐翔涉嫌內(nèi)幕交易。

徐翔為人低調(diào)，從不在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)聲，也極少接受媒體采訪，更不允許拍照，甚至沒(méi)有一張公開(kāi)的照片，行事喜好神秘。對(duì)此，也可以理解為保護(hù)自己的底牌。在賭場(chǎng)中最害怕就是自己的底牌被發(fā)現(xiàn)，而股市莊家在某種意義上也有相似之處。

對(duì)于業(yè)績(jī)出眾，逆勢(shì)上揚(yáng)的神奇，澤熙解釋為：徐翔一向?qū)Ｗ⑼顿Y業(yè)務(wù)，認(rèn)真工作，擅于逆向思維，謹(jǐn)慎利用杠桿。甚至在6月末，澤熙明確表示，沒(méi)有涉及股指期貨，因此不具備做空機(jī)制。

要坐實(shí)澤熙和徐翔涉及內(nèi)幕交易的事實(shí)，公安部門(mén)之前肯定做了不少工作，之后還需“相關(guān)案?jìng)晒ぷ?rdquo;，相信還要花費(fèi)不少功夫。

中國(guó)資本市場(chǎng)一直以來(lái)內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易不斷，20多年來(lái)已成A股市場(chǎng)中的痼疾頑癥。

成熟的資本市場(chǎng)，一般是當(dāng)消息正式公布后股價(jià)開(kāi)始向上，而A股市場(chǎng)則是消息正式公布后股價(jià)開(kāi)始下跌，內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易早在此之前完成。當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始炒消息之際，正是內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易者得利、中小投資者上當(dāng)之時(shí)。

然而那么多年來(lái)，內(nèi)幕交易者受到懲罰的例子卻不多見(jiàn)。這當(dāng)中，固然有不少內(nèi)外勾結(jié)、盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的關(guān)聯(lián)交易，而監(jiān)管者很少有強(qiáng)有力的手段和法律來(lái)針對(duì)內(nèi)幕交易進(jìn)行處罰，恐怕也是一大問(wèn)題。

這一次因?yàn)楣墒袆?dòng)蕩，國(guó)家隊(duì)花了大力氣來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)，同時(shí)還將專(zhuān)業(yè)偵察隊(duì)伍開(kāi)進(jìn)股市，專(zhuān)門(mén)調(diào)查內(nèi)幕交易和關(guān)聯(lián)交易，并由此查出包括澤熙徐翔等股市不法交易的罪嫌。

然而，股市交易還要繼續(xù)，公安部門(mén)不可能常駐。再說(shuō)，普遍的偵查大部分交易商恐怕也不能為市場(chǎng)營(yíng)造一個(gè)寬松祥和的商業(yè)氣氛，畢竟企業(yè)與商人都有許多商業(yè)秘密。何況，資本市場(chǎng)中合法的逆勢(shì)而為、成功套利的案例也是允許存在的?？墒牵瑢?duì)于那些股市中確有貓膩的異常交易，沒(méi)有偵查部門(mén)的介入，普通人要拿到證據(jù)恐怕很難。

由此想到，A股市場(chǎng)是否可以盡快學(xué)習(xí)美國(guó)證券市場(chǎng)的管理和立法辦法，實(shí)行集體訴訟制度，并引入倒舉證制度，即涉嫌異常交易的嫌疑人必須舉證證明自己清白。這或許不必動(dòng)輒需要大量的偵查力量介入，就能夠根治A股市場(chǎng)內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易的頑癥。

（作者為財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人）