7月27日，越秀地產(chǎn)（00123，HK）發(fā)布公告，公司通過附屬公司分別和綠地集團、中國平安的附屬公司合作，共同開發(fā)位于廣州市海珠區(qū)廣紙片區(qū)的兩幅地塊。

越秀地產(chǎn)表示，此次攜手綠地、平安兩大巨頭，有助于發(fā)揮公司與綠地的資源與品牌優(yōu)勢、以及整合平安的金融實力。

在一位行業(yè)高管看來，在此前的“黃金十年”，房地產(chǎn)開發(fā)是以重資產(chǎn)為主，拿地、開發(fā)等環(huán)節(jié)都是由開發(fā)商自己完成，導(dǎo)致房企債務(wù)很重。由于以往房價是單邊上漲，重資產(chǎn)模式有利于房企獲得更高的利潤。但隨著單邊上漲的市場一去不返，房地產(chǎn)行業(yè)雖然總體上是保持平穩(wěn)波動，但也會有下行周期，一旦碰到熊市房企風(fēng)險會很大，房企向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型將成為趨勢。以聯(lián)合開發(fā)、小股操盤、房地產(chǎn)基金為代表的輕資產(chǎn)模式將成主流。

在輕資產(chǎn)模式上，越秀地產(chǎn)無疑是行業(yè)先行者之一，早在2013年，越秀地產(chǎn)頻頻與投資基金合作，在廣州、武漢等地拿下多宗優(yōu)質(zhì)地塊。

克而瑞研究中心分析師朱一鳴認為，越秀地產(chǎn)的基金合作拿地模式，主要體現(xiàn)在拿地初期越秀投資占比較小，基金占大頭，在一到兩年以后，越秀選擇是否回購。越秀地產(chǎn)采用這種創(chuàng)新的輕資產(chǎn)合作模式并非是由于“錢緊”，而是希望通過資源整合和優(yōu)勢互補，提高財務(wù)靈活性，在保持較低負債率的同時拿到優(yōu)質(zhì)的土地項目。

對于有觀點質(zhì)疑基金拿地模式的風(fēng)險，在一位房地產(chǎn)分析師看來，越秀地產(chǎn)與基金聯(lián)合拿下的項目均為一二線經(jīng)濟發(fā)達城市的優(yōu)質(zhì)項目，地塊具備稀缺性，銷售風(fēng)險并不高。是否存在贖回風(fēng)險取決于越秀地產(chǎn)的資金回籠狀況，但近年來越秀地產(chǎn)銷售快速增長，現(xiàn)金儲備達到130億元，贖回項目對于現(xiàn)金流并沒有壓力。

此外，越秀地產(chǎn)還加強與大型開發(fā)商聯(lián)合開發(fā)，通過強強聯(lián)手搶占更大的市場。以位于廣州市蘿崗區(qū)的云埔項目為例，越秀地產(chǎn)于2013年11月引入保利地產(chǎn)作為項目合作方，隨后于今年6月12日宣布以24.5億元從投資基金手上贖回部分項目股權(quán)，將輕資產(chǎn)模式演繹得淋漓盡致。

得益于輕資產(chǎn)模式，讓越秀地產(chǎn)成為業(yè)績增長最快速的中型房企之一。克而瑞發(fā)布的TOP100房企銷售額排行榜顯示，越秀地產(chǎn)于去年年末排名為30位，但在今年年中已經(jīng)飆升至24位，距離躋身TOP20房企僅一步之遙。

資本市場對于越秀地產(chǎn)的發(fā)展模式也給予充分地肯定，包括惠譽等國際評級機構(gòu)均維持公司投資級別的信用評級，交銀國際最新的研報指出，越秀地產(chǎn)擁有良好的負債水平、低成本融資優(yōu)勢和快速盈利增長前景，維持公司“長線買入”的評級。

（市場資訊）