每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁君    

◎每經(jīng)記者 袁君

繼深化改革方案率先獲國務(wù)院批準(zhǔn)之后，交行又打響了商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營的第一槍。

6月29日，江蘇證監(jiān)局網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于核準(zhǔn)華英證券公司變更持有5％以上股權(quán)股東的批復(fù)》，核準(zhǔn)交銀國際控股有限公司（以下簡稱交銀國際）持有華英證券5%以上股權(quán)的股東資格，對交銀國際依法受讓華英證券33.3%股權(quán)無異議。

一位接近交行的知情人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，未來交行肯定還會尋求繼續(xù)增持華英證券股權(quán)。

眾所周知，商業(yè)銀行對混業(yè)經(jīng)營較為期待。“近幾年，一些銀行開始慢慢突破分業(yè)經(jīng)營的柵欄?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時呼吁，希望監(jiān)管層盡快放開銀行混業(yè)經(jīng)營。

實(shí)際出資額或在3億左右

據(jù)華英證券官網(wǎng)此前披露的信息，華英證券成立于2011年4月，注冊資本8億元，其中，國聯(lián)證券股份有限公司出資比例為66.7%，蘇格蘭皇家銀行（RBS）出資比例為33.3%，作為中外合資券商，華英證券僅擁有投行單一牌照。

股權(quán)變更完成后，國聯(lián)證券出資5.33億元，持股66.7%，而交銀國際出資2.66億元，持股33.3%。

日前，在交行2014年年度股東大會上，交行董事長牛錫明坦言，“我們是一直想收購一家證券公司，幾年前就有研究過，包括和上海證券也有談過。不過，目前交行直接投資一家證券公司還有政策限制，要經(jīng)過最高層的審批，所以這件事情能不能做成，不由我們（確定）?！?/p>

牛錫明還表示，證券業(yè)務(wù)是交行未來發(fā)展很重要的選項(xiàng)，交行進(jìn)入證券行業(yè)從事證券業(yè)務(wù)可以有多條渠道。

目前來看，交行進(jìn)入證券行業(yè)的路徑，是通過境外全資子公司間接持有券商牌照。

交銀國際是交行全資子公司，下設(shè)交銀國際（亞洲）有限公司、交銀國際證券有限公司和交銀國際資產(chǎn)管理有限公司等多家全資子公司，分別從事投資銀行、證券買賣和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，截至2014年末，華英證券凈資產(chǎn)8.01億元，2014年度實(shí)現(xiàn)利潤0.46億元。

國金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，考慮到股權(quán)收購中的溢價，預(yù)計本次交行實(shí)際出資額在3億元左右，對應(yīng)華英證券2014年19.8倍PE和1.13倍2014年P(guān)B，相較于上市券商平均2014年38.1倍PE和2014年3.77倍PB，本次交易定價可謂非常低。

預(yù)計1~2年內(nèi)仍以參股為主

前述接近交行的知情人士告訴記者，未來交行肯定還會尋求繼續(xù)增持華英證券股權(quán)，交行有這個可能性，也有必要去控股華英證券。

除了交行，該人士表示，包括興業(yè)在內(nèi)的其他商業(yè)銀行，正在研究收購證券公司的方案?！皳?jù)我了解，大多都是效仿交行，通過二級子公司參股或控股證券公司，直接投資還比較困難?！?/p>

今年3月，彭博社報道稱，興業(yè)銀行并購華福證券的方案已經(jīng)上報國務(wù)院，等待批準(zhǔn)。另據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，興業(yè)銀行長期持有華福證券60.35%股權(quán)，并且其中56%為代持，代持自2010年12月起。

一位接近興業(yè)銀行的人士此前曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，所謂并購即是將此前代持的56%股份正式劃為興業(yè)國際信托所有，從而使得興業(yè)銀行通過其子公司——興業(yè)國際信托間接持有券商牌照。

在馬鯤鵬看來，“銀行控股境外券商子公司、信托及境外券商子公司或信托持股境內(nèi)券商公司”這樣的三層股權(quán)架構(gòu)，會作為未來銀行參股、控股券商的標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)，這樣做的核心目的，是通過股權(quán)切割實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和券商業(yè)務(wù)的有效風(fēng)險隔離。

華泰證券也表示，預(yù)計未來1~2年，銀行拿券商牌照更多是參股而非控股，對券商影響不大，短期牌照全面放開較難，預(yù)計2017年才全面放開。

我國考慮為金融控股公司立法

魯政委向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，縱觀國際經(jīng)驗(yàn)會發(fā)現(xiàn)，利率市場化的結(jié)果之一是會出現(xiàn)大量的銀行倒閉，但凡是分業(yè)經(jīng)營的銀行在利率市場化到來之后死得比較多，比如美國、日本的商業(yè)銀行，而凡是一開始就混業(yè)經(jīng)營的商業(yè)銀行死得較少，如德國等歐洲的商業(yè)銀行?！敖鼛啄?，一些銀行開始慢慢突破分業(yè)經(jīng)營的柵欄，比如一些銀行開始做原油業(yè)務(wù)、控股信托公司、持股證券公司等，這都是綜合化經(jīng)營的突破和嘗試?！濒斦硎荆€呼吁監(jiān)管層盡快放開銀行混業(yè)經(jīng)營。

昨日（7月1日），財政部官網(wǎng)公布第七輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話框架下經(jīng)濟(jì)對話聯(lián)合成果情況說明，“中國政府部門正在積極考慮參照國際做法，針對擁有銀行及其他金融或非金融公司的金融集團(tuán)制定并表監(jiān)管框架，如考慮為金融控股公司立法?！?/p>

金融控股公司立法的重點(diǎn)在于厘清各部委的監(jiān)管權(quán)限。馬鯤鵬認(rèn)為，在當(dāng)前中國金融行業(yè)分業(yè)監(jiān)管的大格局下，混業(yè)經(jīng)營最大的難度在于有效厘清各監(jiān)管部門的監(jiān)管權(quán)限和范圍，而這一工作無法由監(jiān)管部門自身完成，需要更高層面的統(tǒng)籌規(guī)劃和協(xié)調(diào)?！拔覀冾A(yù)計，通過法律明確劃定對金融控股公司的監(jiān)管權(quán)屬、以及《商業(yè)銀行法》相應(yīng)條款修訂之后，混業(yè)經(jīng)營能在全行業(yè)層面迅速鋪開。”