每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

◎每經(jīng)記者 張昊

2015年以來(lái)，整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)呈現(xiàn)出產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的局面。國(guó)家和地方政策扶持力度不斷增強(qiáng)，全國(guó)89個(gè)示范推廣城市中的49個(gè)已出臺(tái)實(shí)施細(xì)則。與此同時(shí)，充電樁數(shù)量的不足已經(jīng)成為制約行業(yè)發(fā)展的一大阻礙。在此背景下，最近充電樁行業(yè)持續(xù)升溫，各大券商密集推出研報(bào)，一致對(duì)其高度看好。

那么，在A股市場(chǎng)，有哪些公司涉及充電樁業(yè)務(wù)，又有哪些公司最有投資前景？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)細(xì)致的研究采訪，將陸續(xù)對(duì)其中的佼佼者進(jìn)行深度報(bào)道。敬請(qǐng)關(guān)注。

在昨日（4月22日）充電樁行業(yè)的專(zhuān)題報(bào)道中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從宏觀層面探討了充電樁行業(yè)的發(fā)展前景及投資機(jī)會(huì)。本篇報(bào)道，主要是對(duì)充電樁產(chǎn)業(yè)鏈的詳細(xì)分解，在充電樁行業(yè)千億市場(chǎng)即將爆發(fā)之際，力求通過(guò)這樣的挖掘，幫助投資者篩選出彈性大、成長(zhǎng)快、確定性高的龍頭上市公司。

設(shè)備生產(chǎn)

最具確定性的受益環(huán)節(jié)

記者將充電樁產(chǎn)業(yè)鏈劃分為生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)兩部分。其中，生產(chǎn)環(huán)節(jié)又可以劃分為三大類(lèi)，即設(shè)備提供商，包括充電樁、濾波裝置及監(jiān)控設(shè)備提供商；配電設(shè)備生產(chǎn)商，包括變壓器、高低壓保護(hù)設(shè)備、低壓開(kāi)關(guān)配電設(shè)備等的生產(chǎn)商；最后是管理輔助設(shè)備提供商。

其中，設(shè)備提供商無(wú)疑是最重要的一塊，其成本占產(chǎn)業(yè)鏈的50%以上。同時(shí)，其擁有較高的行業(yè)壁壘，在充電樁市場(chǎng)逐步打開(kāi)的背景下，將是最具確定性的受益環(huán)節(jié)。

設(shè)備提供商進(jìn)一步細(xì)分，又包括充電樁、濾波裝置和監(jiān)控設(shè)備提供商。在當(dāng)前的A股上市公司中，不少可以直接生產(chǎn)充電樁，比如國(guó)電南瑞（600406，收盤(pán)價(jià)24.45元）、思源電氣（002028，收盤(pán)價(jià)20.13元）、許繼電氣（000400，收盤(pán)價(jià)30.45元）、奧特迅（002227，收盤(pán)價(jià)37.86元）等。以業(yè)務(wù)相對(duì)單一的奧特迅為例，其電動(dòng)車(chē)快速充電設(shè)備（產(chǎn)品）毛利率在50%以上。

而從當(dāng)前的市場(chǎng)份額看，許繼電氣占據(jù)國(guó)網(wǎng)60%以上的充電站（樁）項(xiàng)目，國(guó)電南瑞占有30%。兩家公司均參與并主導(dǎo)了國(guó)家電網(wǎng)和行業(yè)電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制訂。

濾波裝置涉及的上市公司包括森源電氣（002358，收盤(pán)價(jià)48.07元）、科陸電子（002121，收盤(pán)價(jià)28.45元）等，監(jiān)控設(shè)備涉及的上市公司包括國(guó)電南自（600268，收盤(pán)價(jià)11.41元）等。

相對(duì)于充電樁，濾波裝置和監(jiān)控設(shè)備作為充電設(shè)施的主要構(gòu)成部分，往往被市場(chǎng)忽略。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，若按照單價(jià)25萬(wàn)元估算，濾波器2015~2017年的市場(chǎng)規(guī)模分別將達(dá)到58億元、116億元和231億元；而從濾波器公司市占率對(duì)應(yīng)相應(yīng)市場(chǎng)份額彈性分析，行業(yè)凈利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將達(dá)到20%。

有券商行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，整體來(lái)看，從價(jià)值挖掘的角度來(lái)說(shuō)，在設(shè)備提供商中，受益大、確定性高的環(huán)節(jié)首先是充電樁，其次是濾波裝置，最后是監(jiān)控設(shè)備。由于不少上市公司均對(duì)上述環(huán)節(jié)有所涉及，因此在篩選中可以優(yōu)先考慮體量較小的上市公司，比如奧特迅、科陸電子等。

配電設(shè)備生產(chǎn)商提供的產(chǎn)品包括變壓器、高低壓保護(hù)設(shè)備、低壓開(kāi)關(guān)配電設(shè)備等。這部分環(huán)節(jié)的門(mén)檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。此外，管理輔助設(shè)備包括電池及其系統(tǒng)、電池儲(chǔ)存架等。有行業(yè)分析師認(rèn)為，配電設(shè)備由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率一般都低于20%，因此并非是理想的投資環(huán)節(jié)。而輔助類(lèi)設(shè)備費(fèi)用占整個(gè)充電設(shè)施建設(shè)成本的比例較小，從投資的角度可以忽略。

充電運(yùn)營(yíng)

最具潛力的環(huán)節(jié)

在充電樁產(chǎn)業(yè)鏈中，運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)至關(guān)重要，因其決定著行業(yè)的整體盈利模式。目前，國(guó)內(nèi)的充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)商包括國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國(guó)石油（601857，收盤(pán)價(jià)13.22元）和特銳德（300001，收盤(pán)價(jià)19.50元）等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在充電設(shè)施建設(shè)初期，由于投資回報(bào)低，電力技術(shù)強(qiáng)大的電網(wǎng)企業(yè)仍將是充電設(shè)施建設(shè)的主力軍。比如國(guó)家電網(wǎng)便承擔(dān)著服務(wù)電動(dòng)汽車(chē)充換電設(shè)施建設(shè)，保證新能源汽車(chē)充換電設(shè)施用電需求，完善充換電設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)體系，積極建設(shè)充換電網(wǎng)絡(luò)等作用。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，國(guó)家電網(wǎng)公司已累計(jì)建成618座充換電站、2.4萬(wàn)個(gè)充電樁。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)是最具有潛力的環(huán)節(jié)。雖然短期內(nèi)充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)板塊具有較多不確定性，但隨著電動(dòng)汽車(chē)增長(zhǎng)放量、私人乘用車(chē)充電需求激增以及充電設(shè)施建設(shè)補(bǔ)貼陸續(xù)到位，其盈利模式將逐漸成熟。

與此同時(shí)，有分析人士指出，在互聯(lián)網(wǎng)思維下，充電樁的運(yùn)營(yíng)模式將更為多元化，比如美國(guó)最大的電動(dòng)汽車(chē)充電服務(wù)商之一ChargPoint，便可以向車(chē)主、經(jīng)銷(xiāo)商及制造商提供大量云服務(wù)，包括充電站定位、便捷的支付手段和狀態(tài)遠(yuǎn)程監(jiān)控等。

此外，充電樁也將成為城市位置網(wǎng)的載體和車(chē)聯(lián)網(wǎng)的重要入口，推動(dòng)位置網(wǎng)、交通網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建“三網(wǎng)合一”的智慧交通體系，形成未來(lái)城市信息物理系統(tǒng)。因此從這一層面上看，運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)將迎來(lái)巨大的投資機(jī)遇。

《《《

典型公司

奧特迅轉(zhuǎn)型充電運(yùn)營(yíng)商 定增募4.2億打造“樁聯(lián)網(wǎng)”

◎每經(jīng)記者 孟慶建 發(fā)自深圳

充電樁市場(chǎng)向民資開(kāi)放之后，充電設(shè)備生產(chǎn)商、電動(dòng)汽車(chē)廠商等紛紛轉(zhuǎn)向充電運(yùn)營(yíng)。由國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國(guó)普天等組成的運(yùn)營(yíng)商陣營(yíng)面臨變化。

去年6月中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)二期充電樁建設(shè)的奧特迅（002227，收盤(pán)價(jià)37.86元），近來(lái)在充電樁運(yùn)營(yíng)布局上，表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭。3月20日，公司發(fā)布定增案，擬募集資金約4.2億元，構(gòu)建大汽車(chē)充電產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。相比現(xiàn)存充電運(yùn)營(yíng)模式，奧特迅提出“樁聯(lián)網(wǎng)”概念，將業(yè)務(wù)延伸至下游充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。以“互聯(lián)網(wǎng)+”模式將充電設(shè)施與互聯(lián)網(wǎng)緊密結(jié)合，通過(guò)APP為車(chē)主提供各類(lèi)增值服務(wù)，拓寬盈利渠道。

對(duì)此，行業(yè)人士分析指出，隨著充電樁市場(chǎng)的爆發(fā)，“樁聯(lián)網(wǎng)”不僅將帶動(dòng)新能源汽車(chē)的普及，且在汽車(chē)維修、租賃及支付等方面將給行業(yè)營(yíng)收帶來(lái)很大想象空間。

4.2億投建“樁聯(lián)網(wǎng)”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從奧特迅上述非公開(kāi)發(fā)行方案獲悉，此次增發(fā)計(jì)劃中有2.53億將投向深圳市電動(dòng)汽車(chē)集中式充電設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，1.37億投向電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)備研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，2120萬(wàn)投資建設(shè)電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，1050萬(wàn)建設(shè)電動(dòng)汽車(chē)充電運(yùn)營(yíng)樁聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)項(xiàng)目一期。“事實(shí)上，以上四個(gè)項(xiàng)目是緊密結(jié)合的，概括起來(lái)講，奧特迅要從一家充電樁產(chǎn)品提供商轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)商，目前國(guó)內(nèi)充電站運(yùn)營(yíng)商主要有國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)以及中國(guó)普天。包括奧特迅在內(nèi)的民資，作為市場(chǎng)新進(jìn)入者，試圖在盈利模式上進(jìn)行創(chuàng)新，嘗試在充電后市場(chǎng)提供增值服務(wù)。”一位券商行業(yè)研究員對(duì)記者表示。

從主業(yè)看，奧特迅是目前國(guó)內(nèi)最大的直流操作電源制造商，2009年開(kāi)始涉足電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)備業(yè)務(wù)，是一家具備完整的充電樁解決方案提供能力的企業(yè)。國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及中國(guó)普天均是奧特迅的客戶。

資料顯示，2011年深圳大運(yùn)會(huì)期間，奧特迅和南方電網(wǎng)合作，完成了兩個(gè)電動(dòng)汽車(chē)充電站以及134個(gè)充電樁的設(shè)備供應(yīng)。2014年6月，在國(guó)家電網(wǎng)當(dāng)年第二次新能源汽車(chē)充電站設(shè)備招標(biāo)中，奧特迅中標(biāo)116套整車(chē)充電設(shè)備，中標(biāo)金額約在1100~1700萬(wàn)元之間。

作為深圳本土企業(yè)，奧特迅也得到了來(lái)自深圳市政府的支持。今年初發(fā)布的《深圳市新能源汽車(chē)發(fā)展工作方案的通知》中，明確提到了支持本土企業(yè)做大做強(qiáng)。在充電設(shè)備、電池材料等領(lǐng)域，支持包括比亞迪、航盛電子、奧特迅、科陸電子、惠程電氣等企業(yè)的發(fā)展，力求“形成龍頭企業(yè)帶動(dòng)、關(guān)鍵零部件與配套企業(yè)積極參與的態(tài)勢(shì)。”

涉及充電樁設(shè)備達(dá)50萬(wàn)個(gè)

但事實(shí)上，作為一家充電樁概念的上市公司，奧特迅的充電樁業(yè)務(wù)占比并不高。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從奧特迅董秘辦公室了解到，充電樁在公司業(yè)務(wù)中的占比最高時(shí)也不到10%。根據(jù)公司2014年財(cái)報(bào)，電動(dòng)汽車(chē)充電樁業(yè)務(wù)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1364萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比重僅為2.8%。

不過(guò)，奧特迅正在不斷追加對(duì)充電樁業(yè)務(wù)的投入。記者從公司董秘辦了解到，奧特迅目前已設(shè)“系統(tǒng)實(shí)驗(yàn)室”等四所實(shí)驗(yàn)室，并正在組建“深圳市電動(dòng)汽車(chē)與電網(wǎng)雙向互通工程實(shí)驗(yàn)室”, 控股子公司鵬電躍能已經(jīng)獲準(zhǔn)在深圳市開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性集中式充電設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)。

據(jù)奧特迅方面規(guī)劃，公司計(jì)劃先以出租車(chē)集中式快速充電站為突破口，在深圳主城區(qū)推進(jìn)充電設(shè)施的建設(shè)，初期建成覆蓋深圳全城的“樁聯(lián)網(wǎng)”，最終目標(biāo)是建立覆蓋全國(guó)主要城市的電動(dòng)汽車(chē)充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)云平臺(tái)，涉及充電樁設(shè)備將達(dá)到50萬(wàn)（個(gè)）級(jí)別。

未來(lái)，電動(dòng)汽車(chē)車(chē)主將可以通過(guò)“樁聯(lián)網(wǎng)”平臺(tái)實(shí)現(xiàn)“車(chē)、樁、電網(wǎng)、支付系統(tǒng)”的信息整合。奧特迅希望通過(guò)這種“互聯(lián)網(wǎng)+”的方式來(lái)推進(jìn)電動(dòng)汽車(chē)的推廣，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)充電樁的快速普及。

盈利模式尚不清晰

深圳普天力能加電站公司總經(jīng)理施忠澤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“奧特迅等公司具備做充電站運(yùn)營(yíng)的資質(zhì)和能力。但可以預(yù)見(jiàn)的是，產(chǎn)品制造企業(yè)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)面臨很多的難題。其中既有客戶資源瓶頸，也有標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一的問(wèn)題。比如一些車(chē)企使用自己的充電標(biāo)準(zhǔn)，可能很難與充電站兼容。”

“現(xiàn)在樁聯(lián)網(wǎng)前景還難說(shuō)樂(lè)觀，目前全國(guó)電動(dòng)汽車(chē)數(shù)量還不多，其中一部分還是混合動(dòng)力汽車(chē)，利用樁聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，缺少用戶基礎(chǔ)。在盈利模式不明晰的情況下，各企業(yè)建設(shè)充電樁的積極性也不高。”施忠澤認(rèn)為。

值得一提的是，根據(jù)《電動(dòng)汽車(chē)科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》，2015年全國(guó)將建設(shè)不少于40萬(wàn)個(gè)充電樁，建成2000個(gè)充電換電站，示范城市不少于25個(gè)。另外國(guó)務(wù)院2012年發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出，到2020年，插電式和混電式電動(dòng)車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量要達(dá)到500萬(wàn)輛。

前述券商行業(yè)研究員對(duì)記者表示，配合新能源汽車(chē)規(guī)模的放量，充電設(shè)施未來(lái)的市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)上千億元。而充電樁數(shù)量鋪開(kāi)之后，每個(gè)充電樁都是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)入口，基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)思維的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將為電動(dòng)車(chē)維修、租賃、支付等帶來(lái)增值空間。

（實(shí)習(xí)生王志福對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）