每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

4月7日，央行在公開市場(chǎng)上進(jìn)行了200億元規(guī)模的7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為3.45%，較前一次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已是央行年內(nèi)第5次調(diào)降7天期逆回購利率。

有分析指出，4月份存在存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、財(cái)政存款上繳，IPO凍結(jié)資金等流動(dòng)性壓力，下調(diào)逆回購利率顯示央行穩(wěn)定資金市場(chǎng)利率的意圖。

民生證券則認(rèn)為，引導(dǎo)資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。

多期限Shibor走低

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)共有500億元逆回購到期，無正回購和央票到期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日銀行間市場(chǎng)資金利率亦出現(xiàn)回落。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，隔夜Shibor報(bào)2.7660%，下跌12.10個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)3.3190%，下跌18.70基點(diǎn)；3個(gè)月期報(bào)4.8585%，創(chuàng)去年12月18日來的低位。

由于4月份市場(chǎng)流動(dòng)性面臨財(cái)政存款上繳、新一輪IPO來臨等因素?cái)_動(dòng)，流動(dòng)性將被動(dòng)收緊。有分析稱，盡管4月分IPO規(guī)模較3月有所回落，但仍高達(dá)2.5萬億。央行此舉有意引導(dǎo)資金市場(chǎng)利率下行。據(jù)悉，今年一季度央行累計(jì)通過公開市場(chǎng)凈投放資金500億元，與往年同期相比規(guī)模較大。

民生證券認(rèn)為，月初資金面明顯松弛，央行隨行就勢(shì)將逆回購中標(biāo)利率下調(diào)屬清理之中，也反映引導(dǎo)資金利率運(yùn)行中樞下行的政策意圖。但4月存在存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、財(cái)政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務(wù)大量到期的信用展期壓力，引導(dǎo)資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。考慮到經(jīng)濟(jì)下行、地方債務(wù)置換壓力，預(yù)計(jì)央行會(huì)在公開市場(chǎng)上需加大投放量、降準(zhǔn)或者定向?qū)捤傻确绞秸嬲龑?dǎo)貨幣市場(chǎng)資金面松弛。

融資難問題仍在

近日，央行在一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本。”

此前，央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇上表示，中國(guó)貨幣政策已經(jīng)回到了更加常規(guī)的狀態(tài)，貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)明顯出現(xiàn)了下降，希望未來一段時(shí)間能順利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。他強(qiáng)調(diào)“觀察貨幣政策的效果還要有耐心。”

一位大行金融市場(chǎng)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，由于股市火爆，3月份有可能再次出現(xiàn)存款搬家的現(xiàn)象，這將制約銀行投放的信貸能力，對(duì)尚未恢復(fù)的實(shí)體企業(yè)來說，融資問題依然存在。

“建立多層次的融資體系是解決融資難問題的根本方法，其中資本市場(chǎng)融資和債券融資等渠道尤其重要。”上述大行金融市場(chǎng)部人士表示，從這個(gè)角度來看，股市恢復(fù)融資功能是必要的；但短期來看，大部分需要融資的小微企業(yè)距離上市的門檻仍很遠(yuǎn)，融資結(jié)構(gòu)的換擋調(diào)整，對(duì)這部分企業(yè)的影響也最大。