股票市場震蕩會加劇，在上漲的過程中，很多冒險者會成為炮灰。目前股市繼續(xù)上升，4月7日滬綜指站上3900點，股市沒有喘息，一路向上。 股市大幅上漲，因為所有的概念都在股市中：實體企業(yè)債務去杠桿要靠股市，創(chuàng)新企業(yè)融資要靠股票，中國經濟結構轉型要靠股市，目前政策呵護股市，投資者不再增持房地產后主要的投資標的是股票。 資金源源不斷進入股市，券商來不及開戶，融資配資的已經笑不動。據Wind資訊數據顯示，4月1日收盤A股兩融余額為15183.91億元，環(huán)比增加244.75億元。具體數據方面，滬深兩市當天融資買入額達到1786.70億元，占全部A股成交額的近15%，當天融資償還額為1545.96億元，融券賣出量為217304.22萬股。截止4月5日的一周，上證指數當周漲幅達4.68%，滬市單周融資買入的規(guī)模就超6000億元，創(chuàng)歷史最高水平。 各種融資資金進入股市，證監(jiān)會對違規(guī)兩融券商的處理可見一斑，大戶做原始股和港股，中戶融資炒股，小戶跟風買進。實際上，情況可能比數據顯示的更嚴重。《21世紀經濟報道》4月5日披露，今年以來通過某家銀行渠道流入資本市場的資金量占到了資產投放的一半。在失去了房地產和制造業(yè)這兩個強勁的賺錢機器后，股票市場成了資金流向的一個洼地。企業(yè)融資通過證券市場，或者掛板或者上市而后抵押股票或者定向增發(fā)，市場的融資渠道發(fā)生了根本變化，銀行已經開始轉型。 一些分析師已經在著眼于利率市場化、存款保險制度設立后的40萬億以上的存款，15萬億以上的理財產品，以及人民幣國際化開閘、養(yǎng)老金入市后的數萬億資金。 股市如火烹油之際，制度改進必須跟上。到現在為止，市場化的注冊制、退市制度、集體訴訟制度還沒有顯示出威力。 監(jiān)管層觸摸到市場熱度，開始調節(jié)節(jié)奏。4月7日，《人民日報》報道IPO發(fā)行速度上升。今年以來，證監(jiān)會共為98家企業(yè)發(fā)放了新股發(fā)行批文，超過去年全年的94家，而且放行數量呈逐月增長的趨勢。這似乎無法為市場降溫，4月份獲得批文的30家企業(yè)預計融資規(guī)模大都在10億元以下，30家合計遠遠不到200億元。而此前，3月份發(fā)行的24家新股，實際募資215億元；2月份發(fā)行的24家新股，實際募資146億元；1月20家新股，實際募資96億元。今年一季度，通過融資融券業(yè)務融資凈買入額每天就有100億元至200億元。 不僅如此，由于實現讓利于打新者的政策，目前新股上市價格被人為抑制，使得上市發(fā)行之后溢價抬升。中國經濟網報道，東方財富網記錄自2014年6月打新重啟至3月27日，新股上市20日后平均漲幅高達126%，而2014年打新基金平均收益率超8%。對部分投資者來言，打新可謂是造富良機。據統(tǒng)計，2014年，A股市場全年共有125只新股發(fā)行，首日平均漲幅超過40%，上市以來平均漲幅超過150%?，F在的打新政策是有利于烘托股票市場、有利于打新者的熱情的。 另一方面，雖然市場化退市制度如箭在弦，拉了半天的弓射出卻很慢，對市場的風險警示作用不夠。自2001年2月下旬實行的《虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法》以來，年均退市家數不足10家。2014年11月16日，《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》正式生效，新退市制度出臺后，目前也只有ST博元等上市公司面臨切實退市風險，ST二重主動退市失敗。而ST長油、ST博元等還受到追捧。 至于保護投資者利益，看看投資者艱難的維權就可知一二，佛山照明等維權投資者受到的待遇就是一個縮影。 從貨幣、投資方向、市場心態(tài)是走牛，但從基礎制度、誠信體制來看卻不具備走?；A，因此這只牛是只嗜血的劇烈震蕩牛，只有訓練有素的牛仔才能駕馭。如果基礎制度改革不抓緊落實，將來，就沒有將來了。