◎每經(jīng)記者唐強余強 中國女首富要易主了！ 3月10日（下周二），藍思科技股份有限公司（以下簡稱藍思科技）將進行網(wǎng)上申購，這家即將登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的巨頭公司，營收超百億，凈利高達11億元！ 創(chuàng)業(yè)板？是的，你沒看錯！小伙伴紛紛表示，如此大塊頭企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，那不是奔著創(chuàng)業(yè)板第一股去的嗎？要知道，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)凈利潤最高的也不到10億。 更讓小伙伴們驚嘆的是，藍思科技是一家股權(quán)高度集中的企業(yè)，沒有吸收任何PE參股，大股東幾乎持有全部股權(quán)。作為藍思科技的實控人，周群飛夫婦在公司上市后持股比例接近九成，周群飛直接或間接持股市值或?qū)⒏哌_466億元，有望奪得新一屆的中國女首富寶座！ 市值保守估計達377億元 “巨無霸”藍思科技空降創(chuàng)業(yè)板，引發(fā)市場一片驚嘆。在驚奇之余，不少投資者心里開始估算，體量如此龐大的企業(yè)，坐擁時下熱門的蘋果及藍寶石概念，上市后會有幾個漲停？其市值又該達到多少？會拉下樂視網(wǎng)成為創(chuàng)業(yè)板市值第一股嗎？ 對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者利用現(xiàn)有資料，進行了一番估算。 根據(jù)藍思科技招股意向書顯示，公司擬公開發(fā)行新股合計不超過6736萬股，發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，發(fā)行后總股本不超過6.73億股。 藍思科技的主營業(yè)務(wù)是視窗防護玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是視窗防護玻璃，廣泛應(yīng)用于手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產(chǎn)品。 其中，藍思科技的手機和平板電腦防護玻璃，在2013年的出貨量分別為4.51億片和2550.80萬片，合計為4.76億片；2012年，手機和平板電腦防護玻璃的出貨量分別為3.5億片和3104.76萬片，合計為3.82億萬片。據(jù)測算，藍思科技2012年、2013年手機和平板電腦防護屏市場占有率分別約為20.27%和23.37%。 但是，在目前A股市場上，與藍思科技業(yè)務(wù)相同的公司較少，其在意向書中坦承，星星科技（300256）與公司業(yè)務(wù)最為類似。資料顯示，星星科技于2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)為電子器件，產(chǎn)品包括觸摸屏以及手機蓋板等。2014年，星星科技完成營業(yè)收入16.78億元，同比增長291.00%；實現(xiàn)凈利潤2689.7萬元，同比增長118.02%。 對比資料可以看出，藍思科技體量顯然比星星科技龐大許多。此外，藍思科技基本每股收益也十分顯眼，2012年~2014年，分別為3.30元、4.03元和1.94元。如果以星星科技目前140倍的動態(tài)市盈率測算，藍思科技未來市值可達1800億元。但是一位不愿具名的分析師表示，星星科技市盈率較高，與其目前業(yè)務(wù)表現(xiàn)以及重組預(yù)期有關(guān)，并不具有明顯代表性。 該分析師進一步表示，之前藍思科技因為有蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的概念，市場對其預(yù)期很高，但目前蘋果產(chǎn)業(yè)鏈熱度下降，其估值也隨之下降。對于電子器元件企業(yè)，目前業(yè)內(nèi)比較認可的估值為30倍。 根據(jù)發(fā)行后的總股本67336萬股計算，2014年藍思科技每股收益為1.75元。 而據(jù)申萬宏源研究報告指出，在可比的幾家上市公司中，對應(yīng)2014年的平均市盈率（剔除異常值）為32倍，僅以此測算，藍思科技對應(yīng)股價將達到56元/股，其市值約為377億元，在暫未上市被炒作的情況下，其市值可以排進創(chuàng)業(yè)板公司市值前五名。 周群飛持股達87.9% 就資本市場而言，每一輪IPO的啟動，都將是一場造富運動的開始，藍思科技也不例外。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，藍思科技現(xiàn)處于大股東高度控盤的階段，其持股比例高達九成。 據(jù)招股意向書披露，藍思科技（香港）有限公司（以下簡稱香港藍思）持有藍思科技5.47億股股份，占公司發(fā)行前總股本的90.21%，為其控股股東。資料顯示，香港藍思于2004年10月29日在中國香港注冊成立，周群飛持有其100%股權(quán)。 值得一提的是，藍思科技竟沒有得到任何的PE投資，股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中。目前，周群飛、鄭俊龍和饒橋兵還組建了群欣公司，分別持有其85%、14.70%及0.30%的股權(quán)，群欣公司又持有藍思科技8.80%的股份。此外，藍思科技剩余0.99%的股權(quán)由饒橋兵等39人瓜分。 事實上，周群飛和鄭俊龍實為夫婦，兩人均為“70后”。其中，周群飛生于1970年，丈夫鄭俊龍生于1972年。在發(fā)行前，夫婦倆合計持有（包括直接和間接持有）藍思科技99.09%的股份，為該公司的實際控制人。 按照IPO發(fā)行計劃推算，在藍思科技上市后，周群飛夫婦仍將合計其89.18%的股份。其中，周群飛直接和間接持有5.92億股，占發(fā)行后總股本的87.9%。 以前述預(yù)估的377億元市值計算，周群飛夫婦持股市值將為336億元，而周群飛直接和間接持股市值就將高達331億元。 需要強調(diào)的是，32倍市盈率對于藍思科技來說，或許過于保守。就在藍思科技即將上市的前夕，A股現(xiàn)有的藍寶石龍頭西南藥業(yè)今年以來的漲幅已經(jīng)高達70%。以成長性來看，藍思科技上市后，二級市場的估值升至45倍也不無可能。屆時，藍思科技的市值就將升至530億元，周群飛個人身價將達到466億元。 女首富之位將易主 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2014年的福布斯中國富豪榜中，周群飛曾以104億元的財富總額位列91位，在湖南區(qū)域排名居三一集團梁穩(wěn)根（244.8億元）之后、愛爾眼科陳邦之前。隨著藍思科技的上市，其即將成為湖南首富。 此外，根據(jù)2014年胡潤女富豪榜，33歲的楊惠妍以財富440億元蟬聯(lián)“女首富”寶座，這是該榜發(fā)布9年來，楊惠妍第四次成為全國女首富；73歲的陳麗華以400億元保持第二，連續(xù)兩年成為中國白手起家女首富，也是全球白手起家女首富；57歲的張茵以290億元位列第三，位列中國和全球白手起家女富豪第二位。 不過，一旦藍思科技上市，中國女首富的位置極有可能變?yōu)槌止墒兄稻透哌_466億元的周群飛。 除了持有股票市值以外，有媒體曾報道，擁有中國香港戶籍的周群飛曾在香港以4781.7萬港元購入一處豪宅。此豪宅位于香港九龍?zhí)恋摹吧杏毙^(qū)，該樓盤由一家美國退休基金持有，周群飛買下的是小區(qū)里最昂貴的單位，每平方呎價格達2.3萬元。 此外，周群飛的財富積累來自制造業(yè)，也使得其女首富的成色更足。 《《《 姓名：周群飛 職務(wù)：藍思科技董事長 雅號：手機玻璃大王 出生年份：1970年 戶籍：原籍湖南長沙市寧遠縣，中國香港永久居民 配偶：鄭俊龍 出生年份：1972年 《《《 風(fēng)險篇 大客戶蘋果三星一打噴嚏藍思就要感冒 ◎每經(jīng)記者唐強余強 蘋果、三星、LG、富士康……能成為這些電子產(chǎn)品巨頭的主要供應(yīng)商，藍思科技儼然已是一位標準的“高富帥”。可是在一連串令人目瞪口呆的業(yè)績背后，卻蘊含了一絲隱憂?？蛻魡我灰约爸亟鹧簩毸{寶石或?qū)⒊蔀楣绢^頂上的達摩克利斯之劍。 “創(chuàng)業(yè)板中石油”客戶很單一 縱觀藍思科技主業(yè)，各類防護玻璃是其絕對的主導(dǎo)產(chǎn)品，而公司絕大部分業(yè)績也來源于此。 目前，藍思科技各類防護玻璃產(chǎn)能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為全球主要的視窗防護玻璃生產(chǎn)企業(yè)。產(chǎn)能的擴充和產(chǎn)品品種的豐富，使公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也迅速擴大，銷售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。 如此強悍的營業(yè)收入，加上巨大的產(chǎn)能，使得不少投資者驚呼“這簡直是創(chuàng)業(yè)板中石油啊”?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，藍思科技目前雖有大客戶為其業(yè)績撐腰，但也嚴重依賴這些大客戶。2012年~2014年，該公司對前五大品牌客戶的銷售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對蘋果和三星的合計銷售占比分別達到87.65%、83.60%和74.15%。 面對這樣的現(xiàn)實，藍思科技在招股書中坦言，未來若蘋果、三星稍有閃失，藍思科技不排除出現(xiàn)上市當年業(yè)績波動、下滑、營業(yè)利潤同比下滑50%以上的可能。事實上，藍思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%，已經(jīng)為公司提了個醒。 招股書顯示，2014年受三星手機銷量下降的影響，公司對三星及三星代工廠的銷售收入大幅下降，其中對三星的銷售收入較2013年下降13.74億元，對MelfasInc（三星代工廠）的銷售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對諾基亞等品牌及其代工廠的銷售收入也較2013年同期下降。三星手機受華為、小米等品牌沖擊，銷量下滑，昔日的手機霸主諾基亞如今也是夕陽西下。所謂未雨綢繆，藍思科技也正在調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，開始與國內(nèi)知名手機廠商小米、華為進行大規(guī)模合作。公司預(yù)計，2015年1~3月實現(xiàn)銷售收入40億~45億元，同比增長60%~80%；實現(xiàn)凈利潤4億~4.5億元，同比增長35%~55%。 押寶藍寶石受挫 蘋果，注定是讓國內(nèi)眾多公司又愛又恨的一個名字。時間回溯到2013年，在iPhone5與iPhone5S采用藍寶石基板作為鏡頭保護蓋與含有藍寶石材質(zhì)的Home鍵后，藍寶石瞬間激起了各界的熱切關(guān)注。 尤其是在2014年，蘋果新一代產(chǎn)品將使用藍寶石材料屏幕的消息在網(wǎng)絡(luò)甚囂塵上，眾多公司也紛紛加入藍寶石陣營。如能傍上蘋果概念，股價則如火箭般上升。最為明顯的例子當屬被奧瑞德借殼的西南藥業(yè)（600666），在發(fā)布重組方案后，一連收獲9個漲停板。當然，也有悲情的角色，新亞制程（002388）在蘋果新品發(fā)布會前夜宣布介入藍寶石產(chǎn)業(yè)鏈，卻遭遇蘋果新一代手機拋棄藍寶石的消息，第二天慘遭機構(gòu)砸盤。 2014年9月份，在各路投資者的憧憬中，蘋果正式發(fā)布了新一代的iPhone手機。但令人失落的是，之前市場預(yù)期的藍寶石屏幕并未如期出現(xiàn)在iPhone6和6Plus手機之上，而僅僅用在了AppleWatch上。受該消息影響，天通股份（600330）、西南藥業(yè)、東晶電子（002199）等藍寶石相關(guān)概念股集體下跌。 實際上，iPhone6“爽約”藍寶石屏幕不僅沖擊上市公司，就連藍思科技也遭遇重傷。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，藍思科技被蘋果著實“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書申報稿可以看到，其募投項目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項目”和“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目”，項目總投資高達54.29億元。 為提前布局藍寶石產(chǎn)品和保證新產(chǎn)品的順利量產(chǎn)，2014年藍思科技已自籌資金提前實施募投項目，建設(shè)、購買和儲備了大量廠房、設(shè)備和員工。但現(xiàn)在，由于規(guī)模擴大導(dǎo)致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產(chǎn)品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。 而根據(jù)最新的招股書顯示，2012年~2014年，藍思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年的降幅明顯。除此之外，“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目”已被剔除出募投項目，藍思科技此次IPO募投項目總投資額已縮水至36.22億元，擬使用募集資金15.06億元。 《《《 市場篇 創(chuàng)業(yè)板巨無霸下周申購藍思科技IPO創(chuàng)6項紀錄 ◎每經(jīng)記者唐強余強 對于了解創(chuàng)業(yè)板公司的投資者而言，一家公司若做到全年營業(yè)收入能過10億元、凈利潤超過1億元，那其經(jīng)營規(guī)模已經(jīng)相當大了。 不過，下周二開始申購的藍思科技就是來打破傳統(tǒng)格局、顛覆舊有觀念的，待其上市后無疑可以成為創(chuàng)業(yè)板的超級“巨無霸”。實際上，藍思科技也是來“刷數(shù)據(jù)”的，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板公司相比，藍思科技多項財務(wù)數(shù)據(jù)均遠超后者。 營業(yè)收入第一 2012年~2014年，藍思科技分別完成營業(yè)收入111.63億元、133.52億元和144.97億元，凈利潤分別為19.96億元、24.4億元和11.76億元。 根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2013年的創(chuàng)業(yè)板當中，營業(yè)收入排名第一的是吉峰農(nóng)機（300022），其營收為59.54億元；藍色光標（300058）和南都電源（300068）緊隨其后，兩者分別完成營收35.84億元和35.08億元。遺憾的是，創(chuàng)業(yè)板前三名營收金額之和也僅有130.46億元，不敵藍思科技同年數(shù)值。 凈利潤第一 難能可貴的是，藍思科技既增收也增利，凈利潤同樣冠絕群雄。 2013年，碧水源（300070）以8.39億元的凈利潤高居創(chuàng)業(yè)板榜首，華誼兄弟（300027）、三環(huán)集團（300408）分列二、三位，三者凈利潤之和為20.7億元，遠遠低于藍思科技當年的24.4億元。 2014年，藍思科技的凈利潤為11.76億元，同樣傲視創(chuàng)業(yè)板眾公司。 資產(chǎn)總額第一 2013年末，藍思科技資產(chǎn)總計132.84億元，而在2014年末，該數(shù)據(jù)增至182.38億元。截至2013年末，創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)總計金額最高的是碧水源，為81.33億元；華誼兄弟、通裕重工分別為72.12億元和67.87億元。 首發(fā)上市總股本第一 待上市發(fā)行后，藍思科技總股本將達到6.73億股，刷新2010年向日葵（300111）上市時的5.09億股。 實控人持股比例第一 目前，創(chuàng)業(yè)板實際控制人持股比例最高的是斯萊克（300382），截止到2014年9月30日，安旭通過科萊思有限公司持有斯萊克69.36%的股權(quán)。待藍思科技上市發(fā)行后，周群飛夫婦仍將合計持有上市公司89.18%的股份。 董事長薪酬第一 在這一項目中，藍思科技董事長周群飛2014年的薪酬高達1036萬元，遠高于創(chuàng)業(yè)板平均水準。截至2013年末，紅日藥業(yè)（300026）董事長姚小青和探路者（300005）董事長盛發(fā)強薪酬居創(chuàng)業(yè)板前兩位，分別為737萬元和421萬元。