每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

人民幣近期的下跌是放任的結(jié)果，不必太糾結(jié)，即使人民幣今年下跌3%也沒(méi)有什么了不起，前兩年美元兌歐元還有大幅下跌的時(shí)候呢。

目前人民幣這一輪下跌，似乎是有意為之的結(jié)果。在過(guò)去兩個(gè)交易日，人民幣兌美元累計(jì)跌幅創(chuàng)2008年11月以來(lái)最大，美元兌人民幣升至2012年中旬以來(lái)的最高水平，打破了2%的目標(biāo)波幅限制。很可怕？看看人民幣兌歐元，從2001年以來(lái)首次上升到7以上。

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，為避免人民幣匯率震蕩，人民幣與美元掛鉤紋絲不動(dòng)。現(xiàn)在，美元一騎絕塵，人民幣必須更多地參考其他貨幣，以免和美元一起高高在上。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，美元上升關(guān)系不大，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧在瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“我會(huì)重復(fù)我以及我的所有前任一直所說(shuō)的話，那就是強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)是好事，我們的經(jīng)濟(jì)相對(duì)于世界其他經(jīng)濟(jì)體而言強(qiáng)勁很多。”而中國(guó)的人民幣承受不了高處不勝寒的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型階段，相當(dāng)于又一次蛻皮，相對(duì)而言比較弱勢(shì)。

對(duì)于人民幣匯率，中國(guó)人民銀行已經(jīng)打過(guò)預(yù)防針，在1月23日舉行的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，央行副行長(zhǎng)潘功勝表示，歐央行新版QE政策加上美國(guó)量化寬松政策正常化的趨勢(shì)，將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)美元匯率的走強(qiáng)，從而可能會(huì)對(duì)人民幣對(duì)美元匯率形成下行壓力。中間價(jià)可以部分反映央行的意圖，1月26日，人民幣兌美元中間價(jià)為6.1384元，下跌42個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2015年以來(lái)新低。中間價(jià)下挫說(shuō)明央行對(duì)于最近人民幣匯率下行樂(lè)觀其成。

香港離岸人民幣即期早盤一度報(bào)6.2643元，創(chuàng)近8個(gè)月新低，考慮到此前人民幣大幅上漲，此次是人民幣價(jià)格在頂部的一個(gè)震蕩。事實(shí)上，從2014年開(kāi)始，人民幣中間價(jià)已經(jīng)小幅往下波動(dòng)，直到年末，目前趨勢(shì)仍未改變。

只要是可控的，就不是大風(fēng)險(xiǎn)，人民幣不存在類似盧布這樣的失速貶值風(fēng)險(xiǎn)。

最大的不確定因素來(lái)自信心。筆者幾乎見(jiàn)到的所有人都希望進(jìn)行美元資產(chǎn)配置，把部分人民幣換成美元，一些基金正在幫助企業(yè)家與地方政府完成資產(chǎn)配置計(jì)劃，他們把企業(yè)所獲得的美元留在國(guó)外市場(chǎng)，盡量避免換成人民幣。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在小范圍內(nèi)存在。彭博社報(bào)道，有跡象顯示，中國(guó)正在努力推高人民幣匯率，遏制危及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資金外流。中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表上的資金流指標(biāo)上月創(chuàng)出2003年以來(lái)最大降幅，發(fā)出了央行正在拋售外匯的信號(hào)，央行設(shè)定的人民幣匯率中間價(jià)也接近相比于市場(chǎng)價(jià)的最強(qiáng)水平。與以往希望壓低人民幣匯率不同，現(xiàn)在央行希望穩(wěn)定人民幣匯率，兌美元既不能過(guò)于強(qiáng)勢(shì)以免影響出口，也不能過(guò)于弱勢(shì)，使信心潰堤，加速資金出逃。

考慮到中國(guó)仍然有3萬(wàn)億美元以上的外匯儲(chǔ)備，以及大量的歐美國(guó)債等資產(chǎn)，人民幣大幅下跌引爆國(guó)內(nèi)債務(wù)危機(jī)是不可想象的，除非中國(guó)出現(xiàn)了不可逆轉(zhuǎn)的黑天鵝事件。

按照現(xiàn)在歐元區(qū)的失業(yè)率，如果在冷戰(zhàn)階段，說(shuō)不定就要大打出手、刀兵相見(jiàn)了。現(xiàn)在，金融互助、金融挑戰(zhàn)取代了殘酷的消滅肉體、消滅產(chǎn)能的戰(zhàn)爭(zhēng)，但經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇卻變得遙不可及。2008年之后的金融危機(jī)目前還處于第二階段，第一階段是美國(guó)大規(guī)模印鈔，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、資產(chǎn)品價(jià)格上升，而現(xiàn)在是歐洲與日本在美國(guó)的默許下，大規(guī)模印鈔自救，美元恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)，為歐元、日元騰出恢復(fù)的空間。

總要消滅產(chǎn)能，總要有人買單，可能是中國(guó)的普通投資者，可能是俄羅斯的石油大亨，可能是地中海某個(gè)國(guó)家。從這個(gè)角度出發(fā)，全球主要貨幣雖然不會(huì)崩潰傳導(dǎo)到所有市場(chǎng)，但劇烈的震蕩卻足以讓比較軟弱、存在天然缺陷的經(jīng)濟(jì)體加速衰敗。