中核科技:核 電業(yè)務大幅增長,后續(xù)閥門訂單有望顯著提升

中核科技 000777 機械行業(yè)

研究機構：東北證券 分析師：龔斯聞,潘喜峰 撰寫日期：2014-08-19

報告摘要:

公司2014年上半年實現營業(yè)收入5.37億元,同比增長10.26%;歸屬于上市公司股東凈利潤3628.68萬元,同比增長16.12%;基本每股收益0.09元。

上半年核電閥門實現營收5738.30萬元,同比上升48.90%,毛利率28.00%。目前公司在國內三代核電關鍵閥門研發(fā)制造領域處于領先地位,具備極高技術含量的主蒸汽隔離閥、AP1000爆破閥、CAP1400系列關鍵閥門等核心產品研發(fā)進展順利,未來有望順利實現三代核電關鍵閥門的國產化。用于核燃料提純設備的核化工閥門,公司處于國內領先地位,上半年實現營收4301.59萬元,同比大幅增長442.11%,毛利率44.41%,同比大幅上升5.70個百分點。

公司主要用于石油、石化、電力行業(yè)的特種閥門上半年實現營收3.28億元,同比下跌5.72%,毛利率22.05%。公司與中石油、中石化等國內閥門大客戶建立了長期戰(zhàn)略合作關系,獲取重點項目訂單能力強,此外我們預計在LNG 超高壓閥門、管線調節(jié)閥及海洋石油平臺井口閥門等新高端產品領域公司有望陸續(xù)獲得訂單突破。

其他業(yè)務方面,上半年水道閥門實現營收8318.89萬元,同比增長31.55%,該業(yè)務增長明顯。鑄鍛件毛坯實現營收2435.71萬元,同比增長14.34%,該業(yè)務實現穩(wěn)步增長。

我們預計公司2014至2016年EPS 分別為0.19、0.22和0.25元。今年若干核電新項目將開建,核電短周期設備招標量將大幅增長,預計公司核電閥門訂單有望實現高增長,后續(xù)一系列三代核電高端閥門產品頗具看點,公司石油、石化、電力行業(yè)特種閥門將維持穩(wěn)定局面,后續(xù)新產品將形成新利潤增長點。目前公司估值偏高,維持中性評級,但中長期來看公司各項業(yè)務潛力較大,值得重點關注。

風險:(1)核電項目招標不及預期(2)新產品市場開發(fā)低于預期。