如果把2004年看做城投債的起步之年，到2014年這一投資品種正好跨過了十個(gè)年頭。它從早期小心翼翼地額度審批、銀行擔(dān)保，到2009年四萬億刺激之下的地方政府大幅擴(kuò)張舉債，國務(wù)院銀監(jiān)會曾數(shù)次對地方政府融資平臺發(fā)文整理，一直到2014年5月，我國地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)正式啟動，拉開了我國真正意義上的地方債序幕。

10月2日，國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》(以下簡稱《意見》)，全面規(guī)劃部署加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理，我們認(rèn)為總體利好城投債?！兑庖姟分忻鞔_了舉債主體，劃清企業(yè)和政府界限，硬化財(cái)政約束，打破一貫以來的財(cái)政兜底思維。《意見》指出，要修明渠、堵暗道，賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限，加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制。同時(shí)，堅(jiān)決制止地方政府違法違規(guī)舉債。地方債務(wù)統(tǒng)一由省市直轄市來管理，然后分配給各區(qū)縣來用。

城投債是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展制度改革中的一個(gè)特殊的產(chǎn)物，城投債是地方投融資平臺作為發(fā)行主體，公開發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其最大特點(diǎn)是發(fā)行時(shí)通常有地方政府的隱性擔(dān)保，償債時(shí)不僅依靠項(xiàng)目收入，而且依靠地方政府的支持。它享受到制度的紅利。長期來看，也許《意見》出臺后會讓地方政府發(fā)債更謹(jǐn)慎，但對于整體存量城投債的影響是積極、正面的，主要體現(xiàn)在增加了地方政府合法的融資渠道，降低它的融資成本和化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在經(jīng)濟(jì)向新常態(tài)轉(zhuǎn)型的背景下，創(chuàng)新驅(qū)動帶動股債雙牛將是今年年內(nèi)的主旋律。當(dāng)前投資債市，尤其是城投債，仍然是最好的選擇。在債券的選擇中，高評級城投債相對于利率債的優(yōu)勢在于其較高的票息。城投債背后有基建需求支撐，在房地產(chǎn)和工業(yè)均低迷的情況下，基建的重要性提升；同時(shí)新型城鎮(zhèn)化、棚改等政策的實(shí)行必將帶來基建投資的穩(wěn)步增長。并且，影子銀行的治理趨嚴(yán)，銀行間非標(biāo)資產(chǎn)交易受限，基建通過信托貸款等方式融資更加困難，被擠出的融資需求中將有相當(dāng)一部分流入城投債渠道，城投債供給旺盛的情況下票息可觀。

此外，城投債相對于產(chǎn)業(yè)債的優(yōu)勢則在于抗風(fēng)險(xiǎn)能力。高評級城投債往往對應(yīng)較好的融資平臺資質(zhì)。今年以來，超日、華潤風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)債連續(xù)爆出違約事件，而城投債至今無違約發(fā)生。