游離“非法集資”邊緣

與其他新生事物一樣，眾籌行業(yè)內(nèi)仍面臨一些比較突出的問題，如平臺數(shù)量多，發(fā)展呈“兩極化”。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，目前我國股權(quán)眾籌平臺有15家，隨著下半年我國宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)，中小企業(yè)的融資需求穩(wěn)中有升，股權(quán)眾籌平臺數(shù)量將增加。雖然平臺數(shù)量不斷增多，但通過股權(quán)眾籌成功的項目數(shù)量卻并沒有隨之快速增加。目前募資成功率較高的是原始會、天使匯及大家投三個平臺，其他的平臺項目募資時間長、成功率低，部分平臺上半年甚至未出現(xiàn)募資成功的項目，平臺發(fā)展兩極化態(tài)勢明顯。

對比傳統(tǒng)的融資方式，格上理財認為，眾籌的優(yōu)勢主要有兩方面：一是運用范圍廣，不限于企業(yè)融資，比如可以是一部電影，一本書等；而天使/VC則主要針對企業(yè)進行投資；二是由于募集金額較小，所以通過眾籌融資操作靈活，可由資金需求方自主決定融資時間，方式和金額等；而若通過天使/VC融資，則融資過程中的事項基本要由天使/VC決定，不利于資金需求方自主掌握融資節(jié)奏。

不過,對于初創(chuàng)企業(yè)而言，目前眾籌仍存在諸多局限。格上理財認為，天使/VC可提供的資金額度一般較大；而受股東人數(shù)限制，眾籌募集資金額度有限；此外，知名天使或VC機構(gòu)有較豐富的投資經(jīng)驗，較強的風險識別能力，能夠降低投資風險；而通過眾籌投資，縱使眾籌平臺會對項目進行篩選，但普通個人投資者投資風險意識及風險承受能力不足，導致投資風險增加；眾籌平臺的“機構(gòu)領(lǐng)投+個人跟投”模式會在一定程度上降低投資風險，但是這種模式與第一條存在邏輯矛盾，因為機構(gòu)的介入，個人投資者的話語權(quán)被進一步削弱。

制約眾籌在國內(nèi)發(fā)展的因素還在于制度環(huán)境尚處于模糊階段。比如監(jiān)管規(guī)定中，“非上市公司的股東人數(shù)不能超過200人”，盡管只是寥寥數(shù)語，卻使得股權(quán)眾籌幾乎游離于“非法集資”邊緣。

同時，目前各大眾籌平臺的商業(yè)模式仍相當稚嫩。謝宏中認為，“從商業(yè)模式來說，沒有更新的東西，風險投資和創(chuàng)業(yè)投資也有很多一起來投資的。用眾籌的方式，只是把這個熱氣喊出來而已，形成一浪高過一浪的熱潮。我覺得本身的模式創(chuàng)新也是有限的，如果很多細節(jié)的問題得到解決，這個行業(yè)才能真正走向成型。”

大家投創(chuàng)始人李群林坦言，相對于成熟的創(chuàng)投機構(gòu)，股權(quán)眾籌可能還需要通過時間的積累來鍛煉平臺里面負責項目的團隊的經(jīng)驗，包括看項目、審項目、投后管理等各個方面的能力。

不過，一些敏銳的傳統(tǒng)風險投資人仍從股權(quán)眾籌的發(fā)展中嗅出商機。紅杉資本的風險投資人AlfredLin表示，股權(quán)眾籌的出現(xiàn)，使得傳統(tǒng)風險投資人必須比現(xiàn)在做得更好。股權(quán)眾籌能夠為風險投資人提供一個信號，是現(xiàn)有的各種眾籌平臺的補充。這些平臺提供的信息對風險投資人很有用。而風險投資人需要思考的是：到底如何正確分辨信息中哪些是噪音，哪些是有用的信號。