并購

    重組

  “通過產業(yè)鏈上的并購重組帶來了更多的客戶，同時也帶來了機制和服務的更新，總體來說，并購產生了1+1＞2的效應”,方正證券總裁何其聰稱。

  長期以來，市場對企業(yè)選擇并購的方式存在爭議，爭議點在于，企業(yè)到底是通過并購擴大規(guī)模和份額，還是通過并購實現產業(yè)鏈上下的協同效應？

  昨日（11月29日），在第三屆中國上市公司領袖峰會“中國上市公司并購重組”論壇上，5位上市公司高管就“并購重組與產業(yè)鏈擴張”這一議題分享了心得。長江商學院助理教授張維寧認為，通過并購重組，上市公司擴張了產業(yè)鏈，打通了上下各個環(huán)節(jié)，從而占領產業(yè)鏈高價值的部分。

  重組打通了產業(yè)上下各個環(huán)節(jié)

  今年以來，國內上市公司擴張產業(yè)鏈的案例數不勝數。如華誼兄弟定增收購銀漢科技、建設影院打造娛樂王國，樂視網進軍智能電視機市場贏得終端用戶等。

  這些公司為何如此重視產業(yè)鏈的擴張呢？在昨日召開的第三屆中國上市公司領袖峰會“中國上市公司并購重組論壇”論壇上，長江商學院助理教授張維寧點出了其中的奧妙。

  “許多上市公司都借助了資本市場的力量來擴張產業(yè)鏈，打通上下各個環(huán)節(jié)，從而占領產業(yè)鏈高價值的部分”，張維寧表示。

  一位投資人士認為，針對產業(yè)鏈進行并購的目的，在于控制其所在行業(yè)生產與銷售的全過程，在控制了產業(yè)鏈的供應端之后，可以控制成本并力?？陀^的產能使用率，國內上市公司較其他企業(yè)無疑具有先天的優(yōu)勢，可以較為便利地從資本市場通過兼并重組取得融資。

  但目前市場存在一旦IPO開閘，國內的并購重組氣氛就會迅速降溫的預期。對此，方正證券總裁何其聰認為是否定的。

  “并購重組符合市場化改革的方向，能進一步完善市場的機制，而且目前從政策的角度來看，放寬了一些”，何其聰指出。

  并購產生了1+1＞2的效應

  昨日與會嘉賓中，5位上市公司高管與大家分享了各自企業(yè)在產業(yè)鏈擴張之路上的心得。

  雛鷹農牧總裁李花表示，公司目前正全力打造產業(yè)鏈，例如收購種豬場、屠宰場等，實現了從糧食收儲到生豬的飼養(yǎng)，再到冷鮮的生產，最終配送到連鎖店，讓上下游都與公司有了更好的平臺。

  廣譽遠董事長張斌稱，公司曾一度并購了4家醫(yī)藥類上市公司，但自2005年以后又開始不斷瘦身，8年來償還了總計40億元的債務，在并購重組方面無疑買了一個教訓。目前來看，廣譽遠的產業(yè)鏈正逐漸向上游延伸，不但建立9大GAP藥材種養(yǎng)殖基地，還發(fā)展中藥飲片加工項目。

  白云山總經理吳長海表示，公司的重組之路相當困難，從2011年開始到今年8月，整個產業(yè)鏈的整合才基本結束，目前已經形成了從原料種植到研發(fā)，進而到銷售的模式。重組之后已先后3次停牌，就是為了把產業(yè)鏈繼續(xù)完善。

  康得新董事長鐘玉稱，上市公司和集團公司先后完成了5個項目的并購，因此，康得新的產業(yè)鏈不但延伸至生產BOPP基膜保障原材料供應，覆膜機業(yè)務也得到了穩(wěn)定增長。

  方正證券總裁何其聰則表示，公司圍繞金融業(yè)打造的擴張還是很有條理的，并購泰陽證券，合并兩家期貨公司，才有了方正期貨，再到后來成立了方正人壽和方正信托。

  不過，何其聰認為金融業(yè)跟一般的實業(yè)不同的是，它的產業(yè)鏈比較扁平化。

  “通過產業(yè)鏈上的并購重組帶來了更多的客戶，同時也帶來了機制和服務的更新，總體來說，并購產生了1+1＞2的效應”，何其聰稱。（每經記者 皇甫嘉）