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每經(jīng)記者 張威 朱丹丹 發(fā)自北京

“過去十年，貨幣政策習(xí)慣性放松，因?yàn)槌樗偸浅椴桓蓛?，未來十年貨幣政策可能?xí)慣性收緊，因?yàn)榉潘偸欠挪粔颍蛘咭灿锌赡苎胄兴季S轉(zhuǎn)變不過來，一直是處于這種抽水思維。”上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授錢軍輝昨日（9月23日）在北京2013中國金融改革國際論壇上提出自己擔(dān)心的問題。

錢軍輝在其“貨幣政策與央行改革”的演講中提到，從1995年到2005年之間，我國實(shí)行的是固定匯率政策，匯率處于緩慢升值走勢，在中國過去十幾年里存在一個(gè)很重要的矛盾，匯率穩(wěn)定和低通脹之間的矛盾。

“從去年年底到現(xiàn)在，人民幣兌美元一直升值，但人民幣升值的走向還是比較平穩(wěn)。”錢軍輝接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

央行完成匯率穩(wěn)定目標(biāo)

央行行長周小川此前表示中國貨幣政策的四大目標(biāo)是：實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)及國際收支大體平衡。

錢軍輝表示，除了以上四點(diǎn)，央行還完成了維持人民幣匯率穩(wěn)定的目標(biāo)。

錢軍輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然人民幣兌美元一直處于升值走勢，但是升值仍然比較緩慢，整體來看人民幣匯率比較穩(wěn)定。“在中國過去十幾年里面，還有一個(gè)很重要的矛盾，那就是匯率穩(wěn)定和低通脹之間的矛盾，我們還有外部支付平衡與匯率穩(wěn)定之間的矛盾，如果匯率取決于市場，能夠?qū)崿F(xiàn)外部支付平衡，但代價(jià)是匯率不穩(wěn)定。”

“2000年到2012年，外匯儲(chǔ)備擴(kuò)大了將近16倍，每年平均增長21%，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，外匯資產(chǎn)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量就有通脹壓力。但是，大規(guī)模的通脹并未出現(xiàn)，2000年到2012年平均年通脹2.3%，最高月度通脹8.7%，主要是被食品價(jià)格和能源價(jià)格上漲推動(dòng)。”錢軍輝說。

央行一直有抽水思維

錢軍輝認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率也是一劑猛藥，嚴(yán)重制約商業(yè)銀行的放貸能力，現(xiàn)在的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)是20%。高比例的存款準(zhǔn)備金率推動(dòng)了非銀行融資渠道和影子銀行體系的發(fā)展。未來央行會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率。

“銀行融資比例高，并不是一件壞事情，比如德國、日本，銀行融資比例都非常非常高。不管是比較合理的非銀行融資份額的擴(kuò)大，還是那些有風(fēng)險(xiǎn)的比如說影子銀行體系的發(fā)展，最終都會(huì)有一個(gè)結(jié)果，以貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)的貨幣政策會(huì)隨著銀行融資在整個(gè)社會(huì)融資總規(guī)模當(dāng)中的地位降低而漸漸失效。”錢軍輝說。

6月錢荒事件，讓市場和各大銀行體驗(yàn)到了央行不會(huì)一直向市場注入流動(dòng)資金。當(dāng)時(shí)隔夜利率一度飆升至近30%。

錢軍輝稱，“過去十年，貨幣政策習(xí)慣性放松，因?yàn)槌樗偸浅椴桓蓛?，未來十年貨幣政策可能?xí)慣性收緊，因?yàn)榉潘偸欠挪粔?，或者也有可能央行思維轉(zhuǎn)變不過來，一直是處于這種抽水思維,對此我表示擔(dān)心。”