每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 葉燕婷 發(fā)自深圳    

每經(jīng)實習記者 葉燕婷 發(fā)自深圳

上周五，當代置業(yè)（01107，HK）在港上市，由于每股發(fā)行價為1.49港元，為招股價下限，此次上市被業(yè)內(nèi)稱為“地攤價招股”。

今年以來，中小型內(nèi)地房企中，已有金輪天地、五洲國際以及當代置業(yè)等3家成功赴港上市，但募資形勢愈發(fā)嚴峻，從融資額度來看，三家房企中，無一融資量突破15億港元，同時當代置業(yè)以及五洲國際認購率不盡如人意，分別僅為12%和57%。

業(yè)內(nèi)人士認為，內(nèi)地中小房赴港上市意在擴寬融資渠道，但目前房地產(chǎn)公司債券價格已連續(xù)八周下跌，加上香港投資者已不看好“重資產(chǎn)、輕運營”的房產(chǎn)股，未來內(nèi)地中小房產(chǎn)企業(yè)融資能力堪憂。

赴港上市之路并不平坦

不難發(fā)現(xiàn)，今年已成功赴港上市的三家內(nèi)地地產(chǎn)公司均為中小型房企。

據(jù)三家公司招股說明書顯示，無一家去年稅后凈利潤超過10億元人民幣，其中五洲國際2012年稅后利潤為三家之首，為7.53億元人民幣，而最為袖珍的金輪天地凈利潤僅1.99億元。

同策咨詢研究中心總監(jiān)張宏偉認為，內(nèi)地房企上市融資一直未“開閘”重啟，因而內(nèi)地房企都很珍惜港股上市的“窗口期”，中小型房企更是如此。

然而，內(nèi)地房企此番赴港之路并不算順利，6月龍光地產(chǎn)即傳出赴港IPO暫時擱淺。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱公告顯示，當代置業(yè)公開發(fā)售股票認購慘淡，按計劃，當代置業(yè)本次招股將全球發(fā)售4億新股，其中90%為國際配售，其余10%在香港公開發(fā)售，招股價在1.49~2.36港元。而截至正式上市前一天 （7月11日），公開發(fā)售部分共接獲309份申請，認購率僅達12%，而國際配售初步獲輕微超額認購，最終融資凈額為5.45億港元。

當代置業(yè)銷售項目儲備不足現(xiàn)象突出，有業(yè)內(nèi)人士表示，對于急需補充土地儲備的當代置業(yè)來說，這筆錢仍然不足以支撐公司在一線城市拿地運作。

6月中旬上市的五洲國際融資情況稍好，共發(fā)行11.4億股，集資凈額13.28億港元，五洲國際最終的發(fā)行價格，比招股價格1.15港元的下限僅僅高0.07港元，公開發(fā)售部分認購率亦僅為為57%。

上市未必拓寬融資渠道

有業(yè)內(nèi)人士認為，雖然目前存在低價上市的現(xiàn)象，但中小型房企苦于內(nèi)地信貸成本過高的壓力，為拓寬融資渠道，仍愿意赴港上市。

五洲國際成功上市前，就飽受融資渠道限制之苦。其首席財務官陳思翰曾表示，由于規(guī)模限制，去年底至今年3月新增兩筆信托貸款，利率均超過10%，目前公司信托貸款占整體借貸不超30%。

盛富資本國際公司黃立沖對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，中小房企赴港上市后，未必意味著融資渠道真正的拓寬，因為他們?nèi)噪y以獲得國際評級機構(gòu)的認可，同時內(nèi)地地產(chǎn)商“重資產(chǎn)、輕運營”的開發(fā)模式早已不被投資者看好。

此外，房地產(chǎn)債券市場的急轉(zhuǎn)直下或再為中小房企發(fā)債融資蒙上陰影。

7月10日，有外媒報道稱，房地產(chǎn)公司債券價格已連續(xù)八周下跌，主要是受到投資者拋售新興市場債券以及中國房地產(chǎn)市場相關(guān)擔憂的雙重打擊。報道指出，這標志著房地產(chǎn)企業(yè)債券命運的逆轉(zhuǎn)，雖然在今年上半年早期，債券還很受投資者歡迎。

根據(jù)德意志銀行的一項追蹤78只中國房地產(chǎn)公司債券的指數(shù)顯示，房地產(chǎn)公司債價格在5月中旬開始下跌，平均收益率從7%升至9.3%。同時，在香港上市的內(nèi)地開發(fā)商股票也同樣陷入困境。