本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 宋振怡

作為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一大創(chuàng)新，融資融券的市場(chǎng)投資方式與份額在逐漸加大放寬。兩融業(yè)務(wù)逐漸占據(jù)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的重要份額，因此券商也在加快兩融業(yè)務(wù)的開(kāi)展速度。兩融門(mén)檻的降低成為必然。

兩融門(mén)檻再創(chuàng)新低

申萬(wàn)“零門(mén)檻”

作為券商重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)之一，近期兩融業(yè)務(wù)迎來(lái)了松綁。上海證券交易所放寬ETF(交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)融資融券相關(guān)比例限制，修改原規(guī)定“單只標(biāo)的證券的融資余額或融券余量達(dá)到其上市可流通市值或上市可流通量的25%時(shí)，上交所可以在次一交易日暫停其融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出”。放寬之后單只ETF的融資余額或融券余量達(dá)到其上市可流通市值或上市可流通量的75%時(shí)，上交所宣布自6月3日起，ETF融資融券余額比例限制由25%提高至75%。

ETF兩融規(guī)模上限的大幅提升，意味著兩融業(yè)務(wù)將迎來(lái)松綁，不僅推動(dòng)了券商兩融的發(fā)展，同時(shí)上交所提升ETF兩融上限的做法，也為衍生品市場(chǎng)擴(kuò)大了投資空間，增加兩融投資的同時(shí)大大增加了兩融套利的機(jī)會(huì)。

在兩融業(yè)務(wù)迎來(lái)松綁的同時(shí)，券商也在加快開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)的步伐。中登數(shù)據(jù)月報(bào)顯示，4月份個(gè)人與機(jī)構(gòu)總開(kāi)戶(hù)數(shù)新增145604戶(hù)，新銷(xiāo)1686戶(hù)，4月個(gè)人與機(jī)構(gòu)期末信用賬戶(hù)總數(shù)達(dá)1412865戶(hù)，而5月份個(gè)人與機(jī)構(gòu)總開(kāi)戶(hù)數(shù)新增223922戶(hù)，5月份個(gè)人與機(jī)構(gòu)期末信用賬戶(hù)總數(shù)達(dá)1634210戶(hù)，同比4月份增加達(dá)22萬(wàn)余戶(hù)。

這增長(zhǎng)的開(kāi)戶(hù)數(shù)得益于券商對(duì)兩融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，為快速發(fā)展兩融業(yè)務(wù)券商可以說(shuō)是招式齊出，不僅加大宣傳力度，同時(shí)不少營(yíng)業(yè)部也為眾多投資者開(kāi)展培訓(xùn)課程。

近期有媒體報(bào)道申銀萬(wàn)國(guó)已把兩融門(mén)檻降至一萬(wàn)元。就此記者咨詢(xún)申銀萬(wàn)國(guó)營(yíng)業(yè)部，營(yíng)業(yè)部人員表示，只要開(kāi)戶(hù)滿(mǎn)六個(gè)月，就可參與融資融券，對(duì)資金量沒(méi)有要求。同時(shí)記者還了解到，北京地區(qū)多數(shù)券商營(yíng)業(yè)部門(mén)檻還處于10萬(wàn)元-20萬(wàn)元之間并未降低。

門(mén)檻降低喜憂(yōu)參半

風(fēng)險(xiǎn)如何度量

自監(jiān)管層放開(kāi)兩融業(yè)務(wù)門(mén)檻后，券商融資融券業(yè)務(wù)門(mén)檻一降再降，從“50萬(wàn)元資金，18個(gè)月開(kāi)戶(hù)時(shí)長(zhǎng)”的硬性指標(biāo)，到門(mén)檻放開(kāi)后的20萬(wàn)元資金起，再到行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同的10萬(wàn)元，此次申銀萬(wàn)國(guó)實(shí)現(xiàn)了資金門(mén)檻的移除。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，兩融業(yè)務(wù)作為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展主要對(duì)象，門(mén)檻逐漸放寬允許更多的投資者進(jìn)入是必然的。“融資融券業(yè)務(wù)門(mén)檻放開(kāi)之前，客戶(hù)必須有50萬(wàn)元以上的資產(chǎn)是硬性規(guī)定，這也是根據(jù)融資融券業(yè)務(wù)的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)性來(lái)確定的，畢竟相對(duì)于股票投資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低的中小投資者來(lái)說(shuō)，的確不太合適。”

同時(shí)他還表示，50萬(wàn)元的門(mén)檻在融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)展的初期是比較合適的，但隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展這個(gè)硬性指標(biāo)必然不再適合，因此監(jiān)管層才把門(mén)檻設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)下放給了券商。從開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)方面來(lái)看，這一舉措也確實(shí)是推動(dòng)了融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，畢竟50萬(wàn)元以上資產(chǎn)的規(guī)定，把絕大多數(shù)中小投資者拒在了門(mén)外。

“現(xiàn)階段融資融券市場(chǎng)上普遍要求10萬(wàn)元以上的資金，大幅降低的門(mén)檻讓很多符合標(biāo)準(zhǔn)的中小投資者獲得進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)資格，對(duì)券商拓展融資融券業(yè)務(wù)是一大利好。”

不過(guò)他還表示：“一降再降的門(mén)檻也伴隨著隱患。由于現(xiàn)階段融資融券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此券商對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)的資金門(mén)檻必然是隨著市場(chǎng)走，而不是根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受度來(lái)變化，就如同前一段時(shí)間，中信證券首個(gè)把兩融門(mén)檻降至10萬(wàn)元后，短時(shí)間內(nèi)多數(shù)券商也紛紛把門(mén)檻降至10萬(wàn)元，這是一種市場(chǎng)效應(yīng)。因此此次申銀萬(wàn)國(guó)移除資金門(mén)檻對(duì)其他券商也會(huì)有所影響。”但上述人士表示其他券商短期內(nèi)不會(huì)跟進(jìn)。

業(yè)內(nèi)建議

50萬(wàn)元以上才能參與

“門(mén)檻降低使得兩融業(yè)務(wù)的展業(yè)范圍隨之增大，但券商移除資金門(mén)檻對(duì)投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)增大。移除融資融券業(yè)務(wù)的資金門(mén)檻并不適宜現(xiàn)階段，畢竟融資融券業(yè)務(wù)竟相對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō)，兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，而且是多空雙向交易，這就對(duì)客戶(hù)的資金與專(zhuān)業(yè)技術(shù)都提出了一定的要求。融資融券業(yè)務(wù)可以理解為借錢(qián)炒股，客戶(hù)起始資金過(guò)低融到的資金也不會(huì)多。”上述人士表示。

同時(shí)他還表示，最讓人擔(dān)憂(yōu)的是，移除資金門(mén)檻即放寬對(duì)投資者的要求，會(huì)讓很多風(fēng)險(xiǎn)承受力低，但操作技術(shù)不高的投資者進(jìn)入市場(chǎng)，這類(lèi)投資者盲目操作，同樣他們爆倉(cāng)率會(huì)很高，讓投資者的利益受損。

上述人士還表示：“以現(xiàn)階段的杠桿來(lái)計(jì)算，1萬(wàn)元的賬戶(hù)，融資大多在1萬(wàn)元以?xún)?nèi)，但這點(diǎn)資金是買(mǎi)不到多少股票的，同時(shí)融資融券業(yè)務(wù)還有傭金費(fèi)用與年利率費(fèi)用，扣除費(fèi)用后對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不劃算。”同時(shí)他還表示，雖然現(xiàn)階段他所在營(yíng)業(yè)部的資金門(mén)檻是10萬(wàn)元，但依然建議投資者如果要做融資融券業(yè)務(wù)，資金量不能太少，盡量保持在50萬(wàn)元以上，這樣業(yè)務(wù)才能做起來(lái)同時(shí)保證賬戶(hù)安全降低爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

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