每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 鄭佩珊 發(fā)自北京

5月28日百麗國(guó)際（01880，HK）將在香港舉行2012年股東大會(huì)。這次股東大會(huì)百麗國(guó)際的壓力將比以往更大。

會(huì)上百麗國(guó)際將審核2012年財(cái)務(wù)報(bào)表，而公司在4月19日發(fā)布的該財(cái)務(wù)報(bào)顯示，百麗國(guó)際去年凈利潤(rùn)增速幾乎為零，這對(duì)于這家中國(guó)最大的鞋類(lèi)零售商而言，意味著其發(fā)展陷入了瓶頸。不知是否由于壓力過(guò)大，百麗高層在股東大會(huì)之前開(kāi)始向各大投行放出消息，表示2013年以來(lái)百麗國(guó)際的銷(xiāo)售將進(jìn)一步放緩，二季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將低于第一季度。

這一消息無(wú)疑將讓市場(chǎng)失望，進(jìn)入2013年以來(lái)，多加大型券商包括大摩、德意志銀行以及美林等紛紛預(yù)期百麗業(yè)績(jī)復(fù)蘇，但眼下從這一數(shù)據(jù)來(lái)看，今年百麗強(qiáng)勁復(fù)蘇的可能性較低，二季度業(yè)績(jī)可能將進(jìn)一步惡化。

多加券商紛紛降低評(píng)級(jí)，大摩更是把百麗評(píng)級(jí)由“增持”降至“與大市同步”，大幅調(diào)降目標(biāo)價(jià)21%至13.9港元；瑞銀把百麗今明兩年的盈利預(yù)測(cè)下調(diào)6%及9%，并把目標(biāo)價(jià)降17%至10港元，評(píng)級(jí)維持“沽售”。

二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僭俜啪?/p>

為了讓市場(chǎng)提前消化負(fù)面消息，百麗國(guó)際罕見(jiàn)地向券商透露了今年二季度的銷(xiāo)售情況。根據(jù)百麗國(guó)際管理層在電話會(huì)議中的表述來(lái)看，百麗國(guó)際二季度的同店銷(xiāo)售額的增速較第一度將進(jìn)一步放緩。

百麗管理層在電話會(huì)議指出，“4月份零售環(huán)境相對(duì)疲弱，令銷(xiāo)售進(jìn)一步放緩，表現(xiàn)令人失望，盡管5月已有少許復(fù)蘇，但幅度不算明顯。”同時(shí)，百麗管理層還透露了百麗國(guó)際在2013年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。公司今年一季度的同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)數(shù)據(jù)中，鞋類(lèi)產(chǎn)品達(dá)到4.5%，運(yùn)動(dòng)類(lèi)產(chǎn)品達(dá)到11%。不過(guò)，百麗國(guó)際管理層又表示，二季度的同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)將低于第一季度；同時(shí)銷(xiāo)售較為強(qiáng)勁的運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品在今年5月份的銷(xiāo)售額增幅也將有所收窄。

對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，百麗管理層表示，公司超過(guò)一半的零售額都是由沿海地區(qū)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)貢獻(xiàn)，但是該地區(qū)的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于內(nèi)陸市場(chǎng)。而第二季度業(yè)績(jī)不理想的原因，一方面是一季度基數(shù)整體較高，另一方面是今年4月份氣溫整體偏低，對(duì)銷(xiāo)售影響較為明顯。

在此背景下，市場(chǎng)開(kāi)始把百麗復(fù)蘇的預(yù)期時(shí)間延后至下半年。美銀美林發(fā)表研究報(bào)告表示，百麗今年首季鞋履同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)4.5%，屬該行預(yù)期上限，料其業(yè)務(wù)今年有溫和恢復(fù)。該行稱(chēng)，百麗今年次季起同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)因同比基數(shù)較高，及流感疫情影響而面對(duì)挑戰(zhàn)，相信今年盈利增長(zhǎng)將指望下半年業(yè)務(wù)表現(xiàn)；該行預(yù)測(cè)，百麗今年首季鞋履收益增長(zhǎng)逾10%，產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)大致持平，同店銷(xiāo)售表現(xiàn)則靠銷(xiāo)量帶動(dòng)；至于運(yùn)動(dòng)鞋首季收益有15%的增長(zhǎng)。

擴(kuò)張速度被迫降溫

除了業(yè)績(jī)銷(xiāo)量放緩之外，百麗國(guó)際今年以來(lái)的擴(kuò)張速度也將被迫減速。

根據(jù)百麗國(guó)際的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，百麗國(guó)際在過(guò)去3年間已經(jīng)快速擴(kuò)張其在中國(guó)地區(qū)的零售網(wǎng)絡(luò)，其中2010年~2012年的開(kāi)店速度達(dá)到21.2%，但是這段時(shí)間內(nèi)其銷(xiāo)售總額的增長(zhǎng)僅為17.7%。德意志銀行目前預(yù)估在2013年~2015財(cái)年百麗將會(huì)放緩擴(kuò)張速度7%~8%。

如果量化成門(mén)店數(shù)量，百麗2011~2012年的總門(mén)店數(shù)量分別為14950家以及17564家，增長(zhǎng)速度分別達(dá)到25%以及18%。其中運(yùn)動(dòng)鞋類(lèi)門(mén)店擴(kuò)張的速度下降較快，從2011年的28%下滑到2012年的17%。

雖然第一季度百麗的同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)符合預(yù)期，但是開(kāi)店速度將會(huì)放緩。

根據(jù)百麗一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，主要的兩塊業(yè)務(wù)鞋類(lèi)和運(yùn)動(dòng)鞋類(lèi)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)符合預(yù)期。鞋類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)4.5%，運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)11%。公司的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)中新開(kāi)門(mén)店326家，其中鞋類(lèi)產(chǎn)品門(mén)店272家，運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品門(mén)店54家，百麗一季度總門(mén)店數(shù)量達(dá)到17890家。雖然運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)較高，但是運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的開(kāi)店計(jì)劃已經(jīng)放緩。根據(jù)德意志銀行的測(cè)算，2013年一季度的百麗國(guó)際門(mén)店擴(kuò)張的增速為2%，其中鞋類(lèi)產(chǎn)品的門(mén)店擴(kuò)張速度為2%，而運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的門(mén)店擴(kuò)張速度僅有1%；去年同期，鞋類(lèi)產(chǎn)品的門(mén)店擴(kuò)張速度達(dá)到了18%，運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的擴(kuò)張速度為17%。