每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

“停下來，享受美麗”，美即面膜的這句廣告語在女性消費(fèi)者印象里不可謂不熟悉。作為美即面膜的生產(chǎn)商——美即控股（01633，HK），其自兩年半前登陸香港資本市場以來，卻從未“停下”擴(kuò)張的腳步。

美即控股日前公布的2012年中期業(yè)績顯示，公司多項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)增長明顯。不過，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士也指出，高速擴(kuò)張下的美即控股也應(yīng)留意包括財(cái)務(wù)壓力在內(nèi)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的控制。

擴(kuò)張：終端門店半年增近2300家/

2月25日，美即控股發(fā)布了截至2012年12月31日的未經(jīng)審核的6個(gè)月中期業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，公司期內(nèi)收入、毛利潤及凈利潤分別為8.21億港元、6.28億港元和0.96億港元，這三項(xiàng)數(shù)據(jù)較去年同期則分別增長30.8%、30.7%和19.6%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，安信國際26日發(fā)布的最新報(bào)告顯示，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年全年，美即控股主營收入為15.4億港元，同比增幅29%；毛利率77%，凈利潤2.14億港元，同比增幅17%，凈利率為14%。銷售費(fèi)用率為54%，較去年同期提高3個(gè)百分點(diǎn)。

公開資料顯示，作為面膜行業(yè)中唯一一家上市公司，美即控股于2010年9月登陸港股市場，當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)為3.3港元，發(fā)行股數(shù)為2億股，總募集資金為6.6億港元。美即控股主要在從事面膜產(chǎn)品及其他護(hù)膚產(chǎn)品（包括美即品牌面膜產(chǎn)品以及KeepUp品牌護(hù)膚產(chǎn)品）的研究及開發(fā)、生產(chǎn)、銷售與市場推廣。根據(jù)AC尼爾森報(bào)告，2012年美即控品牌產(chǎn)品在我國面膜市場的份額為26.4%。

中投顧問零售行業(yè)研究員杜巖宏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，美即控股已經(jīng)在我國建立起相對(duì)完善的渠道網(wǎng)絡(luò)。不但重點(diǎn)布局一、二線城市，同時(shí)正向電子商務(wù)和三、四線城市進(jìn)發(fā)。從具體渠道來看，包括個(gè)人護(hù)理用品連鎖店、各大商超賣場、便利店以及直營店等?？紤]到我國面膜市場潛力巨大，公司的渠道擴(kuò)張前景可期。

公司業(yè)績報(bào)告顯示，截至2012年12月底，美即控股新增27個(gè)新分銷商，總數(shù)達(dá)288個(gè)；覆蓋的終端門店數(shù)增2287家至12417家；美即新增門店于本期間內(nèi)約貢獻(xiàn)總體銷售收入增長額的51.3%；個(gè)人護(hù)理用品連鎖店、商超賣場（含便利店）、次級(jí)城市美容用品專營店和電子商務(wù)渠道銷售貢獻(xiàn)占比分別為33%、39.1%、18.6%和9.3%。

風(fēng)險(xiǎn)：銷售開支攀升/

大肆擴(kuò)張為美即控股帶來業(yè)績?cè)鲩L的同時(shí)，也帶來了隱憂。昨日（2月26日），美即控股股價(jià)開盤后即一路下行，全天跌幅為3.1%，報(bào)收于3.13港元。

值得一提的是，業(yè)績報(bào)告顯示，美即控股毛利率76.52%，保持穩(wěn)定，但凈利潤率為11.7%，較去年同期下降1.1%。海通國際則在最新的報(bào)告中指出，公司銷售開支激增的情況值得注意。

海通國際認(rèn)為，美即控股期內(nèi)銷售及分銷開支由51.7%大幅攀升4.2個(gè)百分點(diǎn)至55.9%，超出預(yù)期1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中超過3個(gè)百分點(diǎn)來自營銷成本增加，其余來自銷售人員開支，而廣告及推廣費(fèi)用較去年持平。

同時(shí)，海通國際預(yù)計(jì)，公司未來大力度的線上線下營銷推廣將持續(xù)，線下將增加店鋪面積、人員配置以及貨架陳列，線上則將通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)推行更深更廣的消費(fèi)者教育和品牌建設(shè)，而這些都意味著更大的支出，然而加大營銷力度對(duì)收入能帶來多少實(shí)質(zhì)性帶動(dòng)目前仍不確定；考慮到盈利增長顯著放緩，對(duì)公司評(píng)級(jí)降至“持有”。

對(duì)此，杜巖宏向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，品牌和渠道網(wǎng)絡(luò)是面膜企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢(shì)。美即控股目前只運(yùn)營單一產(chǎn)品，這有利于其集中資源和精力做大規(guī)模和開拓市場，但隨著規(guī)模的做大以及渠道網(wǎng)絡(luò)的完善，多品牌多品類的多元化戰(zhàn)略是必然的發(fā)展方向。

“目前，公司正處于高速的擴(kuò)張階段，建設(shè)新渠道，進(jìn)入新市場，這都需要其投入大量的營銷費(fèi)用。但公司也應(yīng)該關(guān)注高速擴(kuò)張下的財(cái)務(wù)壓力上升、人才儲(chǔ)備不足等風(fēng)險(xiǎn)，在規(guī)模擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)控制中尋找到平衡”，杜巖宏如是說。

記者留意到，據(jù)營銷咨詢公司尚道女性消費(fèi)發(fā)布的2011年消費(fèi)數(shù)據(jù)，面膜已成為第四大化妝品消費(fèi)品。2001年~2009年，面膜是護(hù)膚品各子類增速中最高的一個(gè)，增速高達(dá)31%。2010年~2015年面膜市場銷售呈持續(xù)增長趨勢(shì)，預(yù)計(jì)市場零售總額將達(dá)130億~300億元。