每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

上市不足三個(gè)月，翠華控股（01314，HK）的股價(jià)已經(jīng)和其在內(nèi)地各分店的生意爆棚之狀形成了完美呼應(yīng)：本周一（2月18日），翠華股價(jià)再創(chuàng)新高，盤中一度升破4港元至4.19港元，相較其2.27港元的發(fā)行價(jià)，漲幅已逾80%，大大超過(guò)同期恒生指數(shù)的表現(xiàn)。

然而，在股價(jià)漲勢(shì)如虹的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于翠華略顯凌厲的擴(kuò)張之勢(shì)卻也漸生擔(dān)憂。近日，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，餐飲企業(yè)要做大做強(qiáng)需面臨很多挑戰(zhàn)，投資者對(duì)翠華未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期仍需謹(jǐn)慎。

翠華在港茶餐廳市占率僅3.2%/

作為香港茶餐廳第一股，從旺角甘霖街一間小冰室里走出來(lái)的翠華控股在上市時(shí)即表示，要將超過(guò)一半的募集資金都用于內(nèi)地的 “軸輻式”擴(kuò)張，即首先在新城市或目標(biāo)地區(qū)的主要商業(yè)地段或高人流地點(diǎn)，開(kāi)設(shè)一定數(shù)目的旗艦餐廳，然后再設(shè)立中央廚房為“軸心”，以統(tǒng)一制作、采購(gòu)及物流等。

翠華餐廳的官網(wǎng)顯示，公司在香港地區(qū)和澳門地區(qū)分別有24家和1家分店；而在內(nèi)地，目前僅有兩個(gè)城市有分店，其中武漢1家，上海市場(chǎng)自2009年設(shè)立第一家分店以來(lái)，目前共有4家正在營(yíng)業(yè)，第5家也即將開(kāi)業(yè)。根據(jù)招股書(shū)披露，公司計(jì)劃在2015年3月31日前，在長(zhǎng)三角（以上海為主）、華南（以廣州、深圳為主）以及華中地區(qū)（以武漢為主）共新開(kāi)24家分店。屆時(shí)，內(nèi)地門店總數(shù)預(yù)計(jì)達(dá)到30家。

事實(shí)上，考慮到香港餐飲業(yè)的現(xiàn)狀，翠華控股將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力寄望于內(nèi)地的邏輯也是顯而易見(jiàn)的。一方面，根據(jù)全球顧問(wèn)公司Frost&Sullivan編制的香港十大連鎖茶餐廳名單，以截至2011年12月31日的年度收入排名看，無(wú)論總收入（7.22億港元）、日均收益 （10.6萬(wàn)港元）還是翻座率（11.47）等，翠華餐廳均排名第一。但其在香港市場(chǎng)的占有率僅為3.2%，原因是市場(chǎng)的分散度過(guò)大，競(jìng)爭(zhēng)者眾多。

香港第一上海證券首席策略師葉尚志在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，若以上市不足三個(gè)月的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)，并不成熟，仍需進(jìn)一步觀察基本面。

葉尚志指出，在香港，餐飲企業(yè)要想做大面臨著很多困難，一直以來(lái)，物業(yè)租金、食材和人力成本的壓力都很大，而現(xiàn)在又有進(jìn)一步加大的趨勢(shì)。目前，金融核心區(qū)的中環(huán)一帶已有很多餐飲店因高租金而不得不遷離至二、三線區(qū)域，但這也帶來(lái)另一個(gè)問(wèn)題，即新的店址所在地又不如中心地帶的人流量多。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在去年9月，在港居住已18年的瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬即表示，香港租金已升至極高的地步；許多經(jīng)營(yíng)奶茶、牛腩面、菠蘿油包和車仔面等香港特色食物的餐廳因租金驟然飛漲而不得不關(guān)閉。此外，香港的最低工資將從時(shí)薪28港元加至30港元，也令餐飲行業(yè)成本壓力雪上加霜。

內(nèi)地“軸輻式”擴(kuò)張面臨挑戰(zhàn)/

此外，還有一個(gè)不容忽視的隱憂，即餐飲業(yè)的壓力包括其產(chǎn)品口味在特定地區(qū)的受歡迎度。葉尚志舉小肥羊的例子指出，2008年底，小肥羊登陸港交所，3年后就被百勝集團(tuán)收購(gòu)。在當(dāng)時(shí)，作為首個(gè)來(lái)港上市的內(nèi)地品牌餐飲企業(yè)，小肥羊在香港的分店也曾吸引了不少嘗鮮的本地食客，但由于飲食習(xí)慣和口味等原因，客流量就逐漸減少了。所以長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)翠華控股要在內(nèi)地?cái)U(kuò)張，可能也會(huì)面臨顧客對(duì)港式茶餐廳口味的新鮮勁兒減弱的問(wèn)題。

葉尚志還認(rèn)為，品牌建設(shè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的餐飲行業(yè)尤其重要。目前市場(chǎng)所熟知的香港地區(qū)餐飲業(yè)品牌，主要是大家樂(lè)（00341，HK）和大快活（00052，HK），而這兩家企業(yè)都已在行業(yè)內(nèi)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的磨煉和發(fā)展，一方面，良好的品牌形象對(duì)企業(yè)的知名度和影響力有助益，另一方面，品牌效應(yīng)再配以一定的規(guī)模，企業(yè)才能在租金、原料等方面擁有更多的議價(jià)權(quán)。

中投顧問(wèn)酒店餐飲行業(yè)研究員康建華在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，則特別提到了標(biāo)準(zhǔn)化問(wèn)題，“餐飲企業(yè)要想做大做強(qiáng)，‘標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)’也是關(guān)鍵，因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化，才能使得企業(yè)特色得到復(fù)制。”毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)于以“港式茶餐廳”為特色的翠華控股來(lái)說(shuō)，如何做到在內(nèi)地?cái)U(kuò)張過(guò)程中持續(xù)保證產(chǎn)品的“港質(zhì)港味”尤為重要。

輝立投資咨詢有限公司董事、輝立證券持牌分析師陳星宇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)就指出，對(duì)于翠華而言，未來(lái)要與各檔次港式餐廳競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額，提供差異化服務(wù)也很重要。

根據(jù)翠華控股的招股書(shū)披露，目前公司在內(nèi)地市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括避風(fēng)塘、新旺、太興燒味，普京餐廳等。其中，截至2011年12月31日，避風(fēng)塘在內(nèi)地的年收入為5.6億元人民幣；比翠華控股更早進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)的太興燒味同期內(nèi)地年收入也有1.98億元人民幣；而翠華餐廳在內(nèi)地的年收入只有5600萬(wàn)元人民幣。另外，陳星宇還提醒，由于翠華控股定位于 “高檔茶餐廳”，價(jià)位較普通茶餐廳偏高，這對(duì)顧客的消費(fèi)能力也有一定要求，只有宏觀經(jīng)濟(jì)向好，老百姓可支配收入持續(xù)增長(zhǎng)，翠華的擴(kuò)張才能有需求基礎(chǔ)。