2012年信用債發(fā)行呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，企業(yè)債、超短期融資券、公司債等品種發(fā)行同比增速均超過(guò)100%，受上述品種發(fā)行量大增推動(dòng)，2012年信用債（包括金融債，不包括央票）發(fā)行總額同比增速達(dá)36.9%。

2012年年中銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)放寬了此前對(duì)AA級(jí)以上（含）企業(yè)合并融資額度不超過(guò)凈資產(chǎn)40%的限制，允許短期融資券和中期票據(jù)可分開(kāi)計(jì)算，不再要求與企業(yè)債、公司債合并計(jì)算累計(jì)債券余額。此舉使得企業(yè)發(fā)債空間進(jìn)一步打開(kāi)。

去年下半年以來(lái)信用債發(fā)行明顯加快。伴隨發(fā)改委審批項(xiàng)目于去年5月底的提速，融資主體以城投公司為主的企業(yè)債發(fā)行更是出現(xiàn)大增，逐漸成為城投公司主要融資渠道之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年企業(yè)債發(fā)行總額達(dá)6474.31億元，同比大增160.5%。

城投公司紛紛選擇發(fā)債融資對(duì)銀行中長(zhǎng)期貸款產(chǎn)生了替代效應(yīng)。由于項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，城投公司等地方融資平臺(tái)企業(yè)貸款通常為中長(zhǎng)期貸款。受地方融資平臺(tái)監(jiān)管因素以及發(fā)債替代效應(yīng)影響，2012年銀行中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力，2012年前三季度非金融企業(yè)及其他部門貸款中，中長(zhǎng)期貸款僅占29.08%。2012年11月份非金融企業(yè)及其他部門中長(zhǎng)期貸款更是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

在去年央行連續(xù)兩次降息后，短期融資券發(fā)行利率一度降至3.6%左右，低成本吸引了大量央企、國(guó)企選擇發(fā)債融資，可替代銀行短期貸款的超短期融資債券成為大型企業(yè)青睞的融資工具。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年超短期融資券發(fā)行總額達(dá)5822億元，同比大增178.6%。

在公司信用債發(fā)行規(guī)模同比大增的同時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)的發(fā)債總額保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但所發(fā)行債券的品種結(jié)構(gòu)略發(fā)生變化。2011年底開(kāi)閘的小微企業(yè)專項(xiàng)金融債成為2012年銀行青睞發(fā)行的品種，2012年銀行共發(fā)行金融債1680億元，用于支持小微企業(yè)貸款。在金融債發(fā)行規(guī)模大增的同時(shí)，銀行次級(jí)債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模同比縮水約28.5%。

除了銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行規(guī)模大增外，交易所公司債發(fā)行規(guī)模亦出現(xiàn)大增。數(shù)據(jù)顯示，2012年公司債發(fā)行總額達(dá)2594.33億元，同比大增100.9%。

發(fā)行規(guī)模大增使得企業(yè)債、超短期融資券、公司債在信用債發(fā)行總額中的占比出現(xiàn)大增。其中企業(yè)債在信用債發(fā)行總額的占比從2011年的5.33%升至2012年的10.14%；超短期融資債券則從2011年的4.48%升至2012年9.12%；2012年公司債的比重升至4.06%，2011年占比僅2.77%。