每經(jīng)編輯 何志成    

何志成（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

同舞并非同步，但在趨勢(shì)上是亦步亦趨的。因此，在美元指數(shù)仍然與全球股市在大趨勢(shì)上不合拍的2012年，A股市場(chǎng)卻有可能與美元指數(shù)合拍，在小趨勢(shì)有可能同步。

2011年，全球最不可思議的投資收益居然來自于美國債券市場(chǎng)，中長期債券的收益率高達(dá)30%，而全球股市同期大約下跌了5%，其中A股市場(chǎng)下跌25%左右。投資非美貨幣（除了日元）、黃金白銀包括大宗商品，2011年都是負(fù)收益，還有中國的房地產(chǎn)。

2012年前幾個(gè)交易日，美元指數(shù)表現(xiàn)繼續(xù)搶眼，維持上漲勢(shì)頭。而多年的規(guī)律告訴我，美元指數(shù)年初上漲，意味著一年的趨勢(shì)都是看漲——當(dāng)然不會(huì)急漲；A股市場(chǎng)在2012年第二周的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，滬指自2130點(diǎn)附近的反彈，3天就摸到2280點(diǎn)左右。按照規(guī)律，年初大反彈，預(yù)示了2012年全年的大行情。于是出現(xiàn)一個(gè)悖論：A股市場(chǎng)難道會(huì)與美元指數(shù)一起漲嗎？這在歷史上是很難看到的特殊現(xiàn)象。我預(yù)計(jì)，這是今年可以期待的一個(gè)現(xiàn)象。

2012年美元指數(shù)繼續(xù)上漲，是因?yàn)闅W債危機(jī)大爆發(fā)是大概率事件，全球資金將繼續(xù)涌向美國國債市場(chǎng)避險(xiǎn)；2012年A股市場(chǎng)上漲不僅是因?yàn)槌磸棧且驗(yàn)橹袊?jīng)濟(jì)需要A股市場(chǎng)上漲。當(dāng)然，美好的預(yù)期并不等于天天美麗，A股市場(chǎng)一定是在震蕩中緩慢地上漲，一會(huì)兒急拉，一會(huì)兒又急跌。因此，2012年要學(xué)會(huì)高拋低吸，做震蕩市。

上周末的市場(chǎng)證明，滬指2300點(diǎn)以上的巨大套牢盤壓制力是很強(qiáng)大的，正因?yàn)槠鋸?qiáng)大，所以主力需要洗盤。如果市場(chǎng)主力志在高遠(yuǎn)，2300點(diǎn)就不是頂部，而是加油站，大資金不能做“解放者”，而要做“搶掠者”，將散戶的籌碼變成自己的籌碼。它的交易策略必然是，通過在2300點(diǎn)之下十天左右巨幅震蕩讓散戶交出一半的籌碼。如何迫使散戶繳槍？制造頂部信號(hào)！而美元指數(shù)的大幅度上漲往往會(huì)被市場(chǎng)散戶錯(cuò)誤地認(rèn)為是頂部信號(hào)——歷史往往如此。

歷史經(jīng)常會(huì)重演的，技術(shù)派深信這一點(diǎn)。但這一次會(huì)很不同，A股市場(chǎng)將與歷史上的許多 “參照物”反向運(yùn)行。比如，歷史上，A股市場(chǎng)大都與全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步，與歐元、英鎊、澳元同步，很多時(shí)候還與大宗商品市場(chǎng)同步。截至上周末，我們還看到這種現(xiàn)象，滬指在2300點(diǎn)以下出現(xiàn)巨幅震蕩，下午歐洲股市就高開低走，歐元也沖高回落。我甚至納悶，A股市場(chǎng)的高手們，難道預(yù)知標(biāo)普要將法國等歐元區(qū)國家信用降級(jí)？有一點(diǎn)是肯定的，2012年的A股市場(chǎng)不會(huì)受到歐債危機(jī)太大影響。為什么？因?yàn)闅W債危機(jī)本質(zhì)上是有利于中國的，即使有影響，也是短線，一下子，而且大都被利用來洗盤。

歐債危機(jī)是股市洗盤的現(xiàn)成題材，因?yàn)樗?012年必然爆發(fā)，是全球市場(chǎng)炒作的重點(diǎn)。但是，對(duì)歐元來說，歐債危機(jī)大爆發(fā)前景并未被計(jì)入歐元匯價(jià)。上周歐元的表現(xiàn)告訴了我們，凡是對(duì)歐元的利空消息，都會(huì)引發(fā)歐元暴跌。說明歐元還沒有跌到位，對(duì)歐債危機(jī)的危險(xiǎn)性預(yù)見得還不充分。相反，A股市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的重大利空已經(jīng)反映充分，甚至對(duì)所謂的國際熱錢撤離中國也反映充分。2012年，我們將看到A股市場(chǎng)與歐元走勢(shì)分道揚(yáng)鑣。

2012年，A股市場(chǎng)憑什么不與全球市場(chǎng)同步？憑什么不對(duì)歐債危機(jī)大爆發(fā)做出負(fù)面的反應(yīng)？憑什么與美元指數(shù)同舞？我可以簡(jiǎn)單地告訴大家答案，A股市場(chǎng)更多的是政策市，而2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境與2011年大不同。所謂不同，不僅是貨幣政策環(huán)境會(huì)有微調(diào)，更重要的是中國政府對(duì)股市的態(tài)度發(fā)生了重大變化——不能讓股市再次充當(dāng)洗劫者的角色。

2012年有沒有大利空？肯定有。有沒有特大利空？肯定沒有！如果我們判斷，A股市場(chǎng)的確在2011年跌過頭了，尤其是指標(biāo)股、大盤股，那么大行情一定有，而且會(huì)產(chǎn)生在大盤股中。我預(yù)計(jì)，歐債危機(jī)的影響力對(duì)A股市場(chǎng)來說，只是借機(jī)調(diào)整的借用題材，主力會(huì)利用它洗盤，但在大趨勢(shì)上，A股不會(huì)隨歐元及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而動(dòng)。上周初的市場(chǎng)應(yīng)該可以證明這一點(diǎn)——歐元下跌，大宗商品下跌，歐洲也股市下跌，但A股市場(chǎng)是大幅度反彈的。我以為，A股市場(chǎng)在2012年的表現(xiàn)與2011年有一點(diǎn)一致，即都是獨(dú)立于全球市場(chǎng)的，但2012年的大趨勢(shì)會(huì)與2011年相反。

預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)在春節(jié)前的最后一周，將完成2012年的第一次大洗盤和蓄勢(shì)整理，震蕩后會(huì)緩慢上行，滬指節(jié)后攻擊2300~2340點(diǎn)。

有人問我為什么堅(jiān)定地看好A股市場(chǎng)？大道理是可以說的。戴相龍已經(jīng)在很多場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)社?；鸺梆B(yǎng)老金入市勢(shì)在必行，這是中國政府開始支持股市，有意識(shí)地推動(dòng)2012年A股市場(chǎng)上漲的最直接信號(hào)。當(dāng)然，社?；鸺梆B(yǎng)老金入市建倉不是一蹴而就的，需要維持較長時(shí)間的低位震蕩。為了保證養(yǎng)老金能夠在低位進(jìn)場(chǎng)，2012年全國 “兩會(huì)”前股市應(yīng)該回調(diào)，突破2300點(diǎn)之后還要回來?？礈?zhǔn)了這一點(diǎn)，2012年就應(yīng)該有兩次進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。當(dāng)然也有高拋低吸，做大震蕩，博取大價(jià)差的機(jī)會(huì)——散戶在大牛市里應(yīng)該比社保基金、養(yǎng)老金掙得更多。

2012年，美元上漲，A股市場(chǎng)也漲，但A股市場(chǎng)上漲幅度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美元指數(shù)。