每經(jīng)編輯 周俊生    

周俊生

證監(jiān)會(huì)新任主席郭樹(shù)清近日在深圳出席“第9屆中小企業(yè)融資論壇”時(shí)，就資本市場(chǎng)管理發(fā)表了比較系統(tǒng)的講話。郭樹(shù)清說(shuō)：“盡管國(guó)內(nèi)外許多權(quán)威研究機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，中國(guó)的股票市場(chǎng)蘊(yùn)藏著罕見(jiàn)的增長(zhǎng)潛力，但是低收入人群和以退休金為生的人群就可能不太適宜參與其中，應(yīng)該建議他們更多考慮風(fēng)險(xiǎn)較低的投資和儲(chǔ)蓄工具。”這段話被歸納為“低收入者不宜炒股”，在網(wǎng)上受到了廣泛的轉(zhuǎn)發(fā)和評(píng)論，其中不乏夾雜著憤慨與失落情緒的言論。

中國(guó)資本市場(chǎng)確實(shí)云集著大量低收入者，包括以退休金為生的老人，在一些證券公司的營(yíng)業(yè)部里，老人更是成為主要的投資群體。由于中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)為“牛短熊長(zhǎng)”，低收入者的虧損成為一個(gè)溢出于市場(chǎng)之外的社會(huì)問(wèn)題，也使管理部門(mén)深感壓力。“低收入者不宜炒股”，并不是郭樹(shù)清的首創(chuàng)，在近幾年的中國(guó)資本市場(chǎng)，管理者不僅經(jīng)常這樣說(shuō)，而且還曾影響到交易規(guī)則的制定。在2009年的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)籌備階段，深交所就曾設(shè)想對(duì)開(kāi)戶者設(shè)定一個(gè)“起跑線”，將資金量過(guò)少的散戶排除在外，只是由于引起市場(chǎng)的普遍反對(duì)，并且涉嫌對(duì)散戶的歧視，最終這一規(guī)定沒(méi)有成行。

股市投資充滿風(fēng)險(xiǎn)，低收入者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力比較差，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是輸不起，因此參與炒股的壓力無(wú)疑遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)高收入者。但是，盡管低收入者在這個(gè)市場(chǎng)中傷痕累累，他們卻總是仍舊流連于這個(gè)市場(chǎng)，這主要是因?yàn)槟壳斑m合于低收入者的投資渠道根本沒(méi)有，而股市便捷的交易渠道卻給他們打開(kāi)了方便之門(mén)。郭樹(shù)清說(shuō)，要建議低收入者更多考慮風(fēng)險(xiǎn)較低的投資和儲(chǔ)蓄工具，但是，這種“風(fēng)險(xiǎn)較低的投資”是什么？肯定有人會(huì)說(shuō)他們可以投資基金，然而，曾經(jīng)以“專家理財(cái)”夸耀于市場(chǎng)的基金早已被事實(shí)證明名實(shí)嚴(yán)重不符，基金的投資并不比所謂的“低收入者”更高明，反而給一些心術(shù)不正的基金經(jīng)理借助投資者交給他們的 “集合理財(cái)資金”開(kāi)設(shè)“老鼠倉(cāng)”打開(kāi)了通道。至于儲(chǔ)蓄，在通貨膨脹之下的負(fù)利率早已讓民眾心寒，只是它的虧損是隱性的，不像股市虧損那樣一目了然罷了。正是長(zhǎng)期存在的負(fù)利率，才把低收入者驅(qū)趕到了風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)的股市，他們希望能夠借助股市偶然可能有的上升行情來(lái)保證自己的財(cái)產(chǎn)不被通貨膨脹侵蝕掉。天可憐見(jiàn)，A股市場(chǎng)辜負(fù)了他們的這個(gè)良好愿望。

一個(gè)投資市場(chǎng)出現(xiàn)以后，不管是低收入者還是高收入者，都有進(jìn)入的資格。一個(gè)投資者進(jìn)入某個(gè)市場(chǎng)，最基本的因素是他們自己對(duì)市場(chǎng)的判斷。最近兩年來(lái)，由于市場(chǎng)行情的低迷，已經(jīng)有大量投資者在遭遇了累累虧損后離開(kāi)了這個(gè)市場(chǎng)，雖然A股市場(chǎng)的開(kāi)戶者號(hào)稱已突破1億，但大量賬戶已成“僵尸賬戶”，多年沒(méi)有出現(xiàn)交易紀(jì)錄。而離開(kāi)股市的投資者，并不都是低收入者，如果要嚴(yán)格地進(jìn)行分類統(tǒng)計(jì)的話，可能其中的高收入者更多。我國(guó)的高收入者手頭擁有大量富余資金，但是他們寧愿投資房地產(chǎn)，放高利貸，也不愿投入股市，因?yàn)樗麄儗?duì)股市的認(rèn)識(shí)比低收入者更清楚。中國(guó)資本市場(chǎng)的根本問(wèn)題在于缺乏充分保護(hù)投資者利益的剛性機(jī)制，投資者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，只有無(wú)窮無(wú)盡的義務(wù)，而難以得到有保障的回報(bào)。如果以為將低收入者排除在市場(chǎng)之外，市場(chǎng)就可以穩(wěn)定了，這實(shí)在是一廂情愿，因?yàn)橐粋€(gè)不能保護(hù)低收入者利益的市場(chǎng)，也不可能保護(hù)高收入者的利益。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，所謂“低收入者不宜炒股”，其實(shí)是個(gè)偽命題。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，如果是隔壁鄰居拉家常，阿姨叔叔說(shuō)一句“低收入者不宜炒股”，并沒(méi)有多少錯(cuò)，但是這樣的話從證監(jiān)會(huì)官員的嘴里說(shuō)出，卻讓人覺(jué)得不是滋味。證監(jiān)會(huì)以保護(hù)投資者利益為天職，這自然也包括了對(duì)低收入投資者利益的保護(hù)。但郭樹(shù)清的這番話，給人的感覺(jué)似乎是為了卸去證監(jiān)會(huì)的責(zé)任，低收入者聽(tīng)了心灰意冷，高收入者聽(tīng)了也不會(huì)高興到哪里去。難道高收入者就因?yàn)殄X(qián)多了一點(diǎn)就可以聽(tīng)任宰割？如果高收入者受到了欺詐，證監(jiān)會(huì)是不是因?yàn)樗麄儽容^富裕而對(duì)他們的維權(quán)行動(dòng)有理由束之高閣了呢？

看來(lái)，有些話阿姨叔叔可以說(shuō)，證監(jiān)會(huì)官員卻不能說(shuō)。比如前幾年證監(jiān)會(huì)曾大力宣傳“買(mǎi)者自負(fù)”，并將其作為投資者教育的一個(gè)重要內(nèi)容反復(fù)鼓噪，其實(shí)“買(mǎi)者自負(fù)”作為一個(gè)常識(shí)，已經(jīng)為投資者接受，在這一點(diǎn)上，低收入者由于勢(shì)單力薄，可能比高收入者有更高的“覺(jué)悟”，受了騙虧了錢(qián)只能自認(rèn)倒霉。但是，當(dāng)“買(mǎi)者自負(fù)”作為證監(jiān)會(huì)向投資者宣傳的一個(gè)投資原則的時(shí)候，給人的印象是證監(jiān)會(huì)正在通過(guò)對(duì)這一常識(shí)的反復(fù)宣揚(yáng)，抽離自己的監(jiān)管責(zé)任，這顯然是讓投資者無(wú)法接受的。