何志成（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

    近期國際型會(huì)議眾多，風(fēng)險(xiǎn)事件更是扎堆，最典型的是全球股市大幅度震蕩。市場(chǎng)似乎已經(jīng)越來越明確地感覺到，歐債危機(jī)已經(jīng)從希臘蔓延到意大利、西班牙，很快將燒到法國，隨后是火燒連營，必將引發(fā)歐元一路暴跌，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)將再現(xiàn)大面積平倉。

    我們已經(jīng)看到，二十國集團(tuán)峰會(huì)期間，中國并未表態(tài)要購買歐債。隨后，拉加德緊急跑到中國游說，仍然沒有得到任何承諾?？梢灶A(yù)言，由于中國不準(zhǔn)備多買歐債或者歐洲穩(wěn)定基金，很多國家會(huì)跟著中國走，最后只能靠歐洲的力量。雖然歐洲央行在近期不斷地買入意大利債券和“歐豬五國”債券，很可能還要?jiǎng)佑靡呀?jīng)不足3000億的歐洲穩(wěn)定基金，而當(dāng)這點(diǎn)錢所剩無幾時(shí)，法國有可能加入需要救援的行列，而那時(shí)歐洲人才會(huì)真正明白，穩(wěn)定基金已經(jīng)無法起到穩(wěn)定歐元的作用。

    我注意到一個(gè)現(xiàn)象，當(dāng)前的救援行動(dòng)主要是歐洲央行，歐洲穩(wěn)定基金還沒有動(dòng)，一些精明的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)發(fā)話，意大利真的也需要救援。歐洲救不了歐元，又沒有外援，意大利、西班牙、希臘等國是不是真的要“死”？從邏輯上看，意大利等國未來違約是鐵板釘釘?shù)氖虑?，但最終結(jié)果可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有意大利等國離開歐元區(qū)那么可怕。

    為什么中國至今不表態(tài)參與救助歐債危機(jī)？一是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人至今對(duì)“中國關(guān)切”遲遲不表示關(guān)切，其主要領(lǐng)導(dǎo)人仍然堅(jiān)持對(duì)中國實(shí)行歧視性政策（高科技禁運(yùn)等）。上周末，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人拒絕了中國提出的三個(gè)要求中最簡單的一個(gè)，即給予中國在國際貨幣基金組織(IMF)更大影響力。

    二是歐洲領(lǐng)導(dǎo)人天天催促中國買歐債，但卻不告訴我們歐債危機(jī)的實(shí)情，他們一邊說歐債危機(jī)已經(jīng)到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻，一邊卻又說買入歐債是安全的。我們到底應(yīng)該信哪句話？為什么歐洲央行現(xiàn)在不賣黃金救急？為什么意大利、希臘從來不想賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？在我看來是他們并不著急。那么，人家不急，我們憑什么著急？歐債危機(jī)的最壞結(jié)果不是哪個(gè)國家消失、破產(chǎn)，甚至不是那個(gè)國家離開歐元區(qū)，而是歐元要下跌，要貶值，歐洲的勞動(dòng)力價(jià)格要降低，福利要縮減，退休年齡要延長。

    三是有關(guān)歐元區(qū)命運(yùn)的謠傳仍然滿天飛，政治不穩(wěn)定，比如市場(chǎng)盛傳德法兩國密謀要建立歐元核心國家，其實(shí)就是把“歐豬五國”甩掉。這種可能性是非常小的，因?yàn)楫?dāng)歐元區(qū)只剩下德法兩國時(shí)，歐元也就沒有成立的必要了。這種設(shè)計(jì)或討論其實(shí)是想辦法賴債。

    近期，歐元天天面臨生死考驗(yàn)。本周，意大利10年期國債收益率再次突破生死線7%，雖然歐洲央行再度出手干預(yù)，但該國國債收益率僅僅降至7%以下一點(diǎn)點(diǎn)。最近，西班牙、法國將繼續(xù)拍賣中長期債券，我預(yù)計(jì)收益率大幅度提高是大概率事件。我注意到，下半年以來，歐元區(qū)國家每一次拍賣債券的數(shù)量只有幾十億歐元，而未來的一年歐元區(qū)有8000多億國債到期，每個(gè)月要拍賣幾百億歐元，多十倍，誰來買？歐洲央行不能老買，德國人已經(jīng)發(fā)出警告——歐洲央行不是意大利的提款機(jī)。歐洲穩(wěn)定基金也不能買——沒有那么多錢，最后的結(jié)果就是意大利、西班牙、希臘，甚至包括法國都無法支付到期本金甚至利息。整個(gè)歐元區(qū)都將違約，最終會(huì)把德國拖下水。

    可以斷定，歐元區(qū)現(xiàn)在采取的所有救援行動(dòng)，僅僅是在拖延歐債危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)，企圖通過拖延時(shí)間來找到擴(kuò)大歐洲穩(wěn)定基金的方法，但現(xiàn)在中國政府就是不買，各國政府也不會(huì)大買，而意大利等國很可能扛不過年底。一旦市場(chǎng)確認(rèn)沒有人愿意幫意大利先墊著（錢），意大利等最差國家就會(huì)主動(dòng)選擇違約，歐元兌美元年底前將跌向1：1.31，甚至更低。

    由于中國的出口都與國計(jì)民生息息相關(guān)，債務(wù)危機(jī)之中的歐美人錢包癟了，更要買便宜的中國貨。我敢放言，若歐元兌美元跌破1：1.20時(shí)，歐元區(qū)對(duì)中國的進(jìn)口還會(huì)更多，歐洲更離不開中國。到那時(shí)，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)重新討論增加中國在IMF的表決權(quán)問題，會(huì)重新討論給予中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位問題，會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)解除高科技禁運(yùn)，同時(shí)會(huì)重新討論向中國開放資產(chǎn)市場(chǎng)問題。歐元區(qū)的確有可能會(huì)走入“失去的十年”，但中國很可能迎來崛起的十年。

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