高連奎

    最近，中國(guó)投資有限責(zé)任公司將原國(guó)際業(yè)務(wù)分拆至新成立的中投國(guó)際有限公司，該公司與中央?yún)R金公司并列為中投公司全資子公司；另外在北京國(guó)際金融論壇上，郭樹清也建議加大外匯儲(chǔ)備的直接投資力度。筆者認(rèn)為，這將有助于中國(guó)改變外匯投資格局，也預(yù)示著中國(guó)在外匯投資上將有大動(dòng)作。

    現(xiàn)在經(jīng)常被提到的外匯進(jìn)項(xiàng)主要有五個(gè)，分別是：貿(mào)易順差、直接投資凈流入、國(guó)內(nèi)銀行為外貿(mào)企業(yè)提供的外匯貸款、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、企業(yè)和銀行海外上市融資。其實(shí)，中國(guó)外匯增長(zhǎng)中有一塊是長(zhǎng)期被忽略，甚至是被刻意不提的，那就是外匯投資“錢生錢、利滾利”生成的外匯儲(chǔ)備。現(xiàn)在中國(guó)3萬(wàn)億美元外儲(chǔ)，大約1萬(wàn)億美元投資了美債，1萬(wàn)億美元投資了歐元資產(chǎn)，如果這些投資能達(dá)到5%的年收益，每年就能收入約1000億美元的凈收入，折合人民幣6000多億元，這是個(gè)非常大的數(shù)字。當(dāng)然，現(xiàn)在做到這樣的收益還比較難，一方面是風(fēng)險(xiǎn)控制的原因，另一方面就是缺乏專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)項(xiàng)操作，而中投國(guó)際的成立，應(yīng)該就是為了解決這個(gè)問(wèn)題。其實(shí)，在中國(guó)的外匯進(jìn)項(xiàng)中，其他的都是要付出代價(jià)的，而只有外匯投資收益這個(gè)進(jìn)項(xiàng)是“凈賺”。

    之前，外儲(chǔ)交由國(guó)家統(tǒng)一進(jìn)行投資也是無(wú)奈之舉。周小川10月24日表示，中國(guó)未來(lái)可能將更多的資源分配轉(zhuǎn)向民間，外匯將更多地“藏匯于民”。一般意義上的“藏匯于民”是指企業(yè)和居民個(gè)人擁有外匯存款，有支配自己所擁有的外匯資金投資使用絕對(duì)權(quán)力,這需要一系列的改革配套措施。由于目前無(wú)法“藏匯于民”，那還不如直接由國(guó)家進(jìn)行投資。

    統(tǒng)計(jì)顯示，2010年末，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)41260億美元，對(duì)外金融負(fù)債23354億美元，對(duì)外金融凈資產(chǎn)17907億美元。筆者認(rèn)為，新的統(tǒng)計(jì)方式雖然日趨合理準(zhǔn)確，但外商在華資產(chǎn)仍可能被低估，很多專業(yè)人士甚至估計(jì)現(xiàn)在的中國(guó)不僅不是債權(quán)國(guó)，很可能是負(fù)債國(guó)，因此中國(guó)外匯儲(chǔ)備并不多。我們可以看看，在中國(guó)的金融資產(chǎn)中，儲(chǔ)備資產(chǎn)占了71%；在負(fù)債中，外國(guó)直接投資占了63%，恰成對(duì)照。儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益在3%~5%，而外國(guó)直接投資在我國(guó)的收益即使保守估計(jì)也在20%。如此算來(lái)，差距很大。這導(dǎo)致我國(guó)雖然是對(duì)外凈債權(quán)國(guó)，但海外資產(chǎn)凈收益規(guī)模卻持續(xù)低迷。

    今年7月，中投公布其2010年年報(bào)顯示，公司去年海外投資回報(bào)率11.7%，如果中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資全部達(dá)到回報(bào)率11.7%，那將是一筆大收益。中投公司成立于2007年9月，目前其2000億美元資本金中，中央?yún)R金公司就持有900億美元，這部分是不能用于海外投資的，因此中投僅有1100億美元用于境外投資。在2010年年末，中投公司已經(jīng)幾乎是滿倉(cāng)操作。未來(lái)如果央行與財(cái)政部共同成為中投的股東，中投對(duì)外投資的資金問(wèn)題將迎刃而解，中國(guó)如果能將一半的外匯儲(chǔ)備交由中投操作，即可彌補(bǔ)中國(guó)的外匯損失，也可以賺得更大的收益。（作者系北京睿庫(kù)社科研究院研究員）

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