每經(jīng)記者  程元輝  發(fā)自上海

    經(jīng)過(guò)A股和B股的兩周停牌，中國(guó)長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)旗下長(zhǎng)安汽車(chē)停牌原因終于明朗：籌劃回購(gòu)B股。

    11月4日，長(zhǎng)安汽車(chē)召開(kāi)的投資者網(wǎng)上集體接待，回購(gòu)B股方案成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。面對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)回購(gòu)B股和復(fù)牌時(shí)間等問(wèn)題，長(zhǎng)安汽車(chē)副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董秘崔云江三緘其口，只表示，“公司正在籌劃B股回購(gòu)事項(xiàng)，該事項(xiàng)進(jìn)展尚存在重大不確定性，待相關(guān)事項(xiàng)預(yù)案公告后復(fù)牌”。

    2008年長(zhǎng)安汽車(chē)第一次回購(gòu)B股，從停牌到發(fā)布回購(gòu)方案用了4個(gè)月，如今長(zhǎng)安汽車(chē)停牌已經(jīng)接近一個(gè)月。事后證明，2008年的回購(gòu)方案并不成功。因此這次長(zhǎng)安汽車(chē)回購(gòu)B股，投資者對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)復(fù)牌時(shí)間和回購(gòu)方案十分關(guān)注。業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，相比第一次無(wú)疾而終的9億港元收購(gòu)方案，長(zhǎng)安汽車(chē)此次收購(gòu)方案可能是“不花錢(qián)”方案。

    10月17日，長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)安B雙雙停牌，公告稱(chēng)：“重慶長(zhǎng)安汽車(chē)股份有限公司發(fā)生對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響、沒(méi)有公開(kāi)披露的重大事項(xiàng)”。時(shí)過(guò)一周，長(zhǎng)安汽車(chē)和長(zhǎng)安B才承認(rèn)，“公司目前正在籌劃B股回購(gòu)事項(xiàng)，因該事項(xiàng)進(jìn)展尚存在重大不確定性?！?/p>

    實(shí)際上，這已經(jīng)是長(zhǎng)安汽車(chē)第二次啟動(dòng)收購(gòu)B股行動(dòng)。2008年10月10月，長(zhǎng)安汽車(chē)和長(zhǎng)安B雙雙停牌，到2009年2月13日復(fù)牌并發(fā)布回購(gòu)B股方案，停牌長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月。

    2010年3月3日，長(zhǎng)安回購(gòu)B股期限屆滿。在回購(gòu)期間，長(zhǎng)安累計(jì)回購(gòu)B股836.52萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.36%，支付總金額僅為3081.41萬(wàn)港元（含稅費(fèi)）。

    事實(shí)證明，長(zhǎng)安汽車(chē)回購(gòu)B股方案并不成功。民族證券汽車(chē)分析師曹鶴對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一方面是國(guó)外私募投資者大做“B股回購(gòu)”概念拉升長(zhǎng)安B股價(jià)格，這導(dǎo)致股價(jià)超過(guò)長(zhǎng)安汽車(chē)預(yù)期，另一方面是當(dāng)時(shí)長(zhǎng)安汽車(chē)回購(gòu)是根據(jù)國(guó)資委回購(gòu)股票要求而行，但長(zhǎng)安汽車(chē)資金有限，沒(méi)有進(jìn)行積極收購(gòu)。

    “長(zhǎng)安汽車(chē)這次回購(gòu)的情況和上次回購(gòu)十分相似，都是B股股價(jià)被嚴(yán)重低估的時(shí)候，”一位上海證券汽車(chē)分析師指出，“但這次回購(gòu)的大背景不同，當(dāng)時(shí)主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)正在向上發(fā)展，國(guó)資委明確鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)回購(gòu)，這次宏觀背景相對(duì)悲觀?！?/p>

    此前，長(zhǎng)安汽車(chē)在《關(guān)于回購(gòu)公司境內(nèi)上市外資股(B股)股份的議案》中透露，B股股價(jià)已經(jīng)明顯背離公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力，給上市公司形象帶來(lái)了負(fù)面影響，不利于維護(hù)廣大股東利益。

    分析人士指出，2000年10月27日首發(fā)上市以來(lái)，B股再無(wú)新上市公司，而QFII的實(shí)施和大量?jī)?nèi)地企業(yè)赴港發(fā)行上市給予了境外投資者更多的選擇，B股市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間淪落為以境內(nèi)自然人為主要投資群體的市場(chǎng)；同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)B股并沒(méi)有整體解決方案，那么二次實(shí)施回購(gòu)B股的長(zhǎng)安汽車(chē)，可能成為央企回購(gòu)B股的一個(gè)試點(diǎn)。

    “通過(guò)競(jìng)價(jià)交易很難徹底解決B股問(wèn)題，長(zhǎng)安汽車(chē)第一次回購(gòu)方案失敗了，這次回購(gòu)B股應(yīng)該更加徹底。”曹鶴表示，長(zhǎng)安汽車(chē)方案有三種方向，一是通過(guò)競(jìng)價(jià)回購(gòu)大部分B股股票，然后獲得政府對(duì)少部分股票的收購(gòu)豁免權(quán)，二是B股股票通過(guò)一定價(jià)格計(jì)算完成轉(zhuǎn)換成A股，實(shí)現(xiàn)A股和B股的合并，三是A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增發(fā)募集資金收購(gòu)B股。

    分析認(rèn)為，基于長(zhǎng)安汽車(chē)對(duì)資金需求巨大和徹底解決B股的緊迫性，長(zhǎng)安汽車(chē)回購(gòu)B股方案必然具有有效、低成本的特點(diǎn)，第二種和第三種方案顯然更符合要求。

    曹鶴認(rèn)為，“長(zhǎng)安汽車(chē)希望快速厘清B股從而實(shí)現(xiàn)整體上市，但公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和實(shí)力則需要一份低成本的B股回購(gòu)方案。B股轉(zhuǎn)A股是一種徹底解決B股市場(chǎng)的有效路徑，成本低廉，只需要監(jiān)管層的認(rèn)可。第三種方案需要發(fā)行新股融資，年初長(zhǎng)安汽車(chē)剛進(jìn)行定向增發(fā)，目前股價(jià)對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)不劃算，公開(kāi)增發(fā)融資也比較困難?！?/p>

    相比三年前，回購(gòu)B股時(shí)貨幣資金為20億元，長(zhǎng)安汽車(chē)在第三季報(bào)披露其貨幣資金達(dá)到60億元，主要是年初公開(kāi)增發(fā)A股募集資金34.46億元。曹鶴分析，雖然貨幣資金增多，未來(lái)長(zhǎng)安汽車(chē)很多項(xiàng)目對(duì)資金需求量仍然很大，拿錢(qián)回購(gòu)B股的可能性很小。

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