李允峰

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月26日，巴菲特的旗艦公司伯克希爾哈撒韋宣布，鑒于公司股價(jià)目前被嚴(yán)重低估，公司將最多以較賬面價(jià)值溢價(jià)10%的價(jià)格回購(gòu)自己公司股票。該消息刺激伯克希爾的兩類股票當(dāng)天都大漲超過(guò)8%。

    海外市場(chǎng)溢價(jià)回購(gòu)公司股份很常見(jiàn)，但股神巴菲特這次回購(gòu)卻是破天荒的第一次。敢于逆市溢價(jià)回購(gòu)自己的公司股票，顯然巴菲特對(duì)公司的未來(lái)非?？春?，這種看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景的積極情緒迅速傳染給中小股東，巴菲特的舉動(dòng)不僅為公司樹(shù)立了良好的市場(chǎng)形象，也讓投資者對(duì)公司更有信心，而且公司市值得到維護(hù)，可謂是一舉多得。

    在A股市場(chǎng)，這樣的回購(gòu)少之又少。不管是牛市還是熊市，我們能看到的多數(shù)是上市公司增持股份，而鮮見(jiàn)回購(gòu)股份。我們需要弄清楚上市公司回購(gòu)公司股份的動(dòng)力為何不足，找到根源才能對(duì)癥下藥。

    筆者以為，我國(guó)股權(quán)回購(gòu)的相關(guān)法律過(guò)于強(qiáng)調(diào)資本維持，由此造成了回購(gòu)的適用范圍太窄，這是一個(gè)重要的原因。原《公司法》規(guī)定，上市公司只有在減少公司注冊(cè)資本或與持有本公司股份的其他公司合并時(shí)，才可以進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)操作。而現(xiàn)在的《公司法》第143條又增加了兩項(xiàng)規(guī)定：將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的也可以實(shí)行回購(gòu)操作。初看起來(lái)，股權(quán)回購(gòu)的適用范圍由兩種變?yōu)樗姆N，似乎有了很大改進(jìn)，但是與其他國(guó)家的相關(guān)規(guī)定對(duì)比，仍然顯得過(guò)于保守。比如現(xiàn)在低迷市場(chǎng)情況下，很多優(yōu)秀公司原本可以為抑制其股價(jià)下跌，有權(quán)在證券交易所回購(gòu)其部分股份。但是回購(gòu)適用范圍過(guò)窄，限制上市公司回購(gòu)股份。

    另外，A股市場(chǎng)要提高監(jiān)管層和上市公司對(duì)股份回購(gòu)意義的認(rèn)識(shí)，讓股權(quán)回購(gòu)發(fā)揮更多的促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的作用。如今每年市場(chǎng)里的解禁股票大量涌上市場(chǎng)，對(duì)上市公司股價(jià)造成了很大的沖擊，使本來(lái)就低迷的股票市場(chǎng)很難再有翻身的機(jī)會(huì)。而如果采用股權(quán)回購(gòu)的方法則對(duì)此有很好的緩沖作用，公司將在外的限售股購(gòu)回，減少了股票的流通量，使股價(jià)不至于下降得太離譜，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。而上市公司通過(guò)股權(quán)回購(gòu)不僅保護(hù)了自己，更拯救了整個(gè)證券市場(chǎng)。股權(quán)回購(gòu)的作用還不僅限于此，它還可以預(yù)防敵意收購(gòu)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)等。我國(guó)上市公司應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到股權(quán)回購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)，做到靈活運(yùn)用。

    股權(quán)回購(gòu)作為一種有效的資本運(yùn)作工具，在實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的回歸上能發(fā)揮很大的作用，曾經(jīng)一度被國(guó)外上市公司認(rèn)為是挽救公司的武器。上市公司股票回購(gòu)曾給衰弱的華爾街股市注射了一支強(qiáng)心針，對(duì)股市產(chǎn)生了相當(dāng)積極的作用。由此可見(jiàn)，我國(guó)相關(guān)法律應(yīng)放寬對(duì)般權(quán)回購(gòu)的要求，通過(guò)股權(quán)回購(gòu)不僅可以改善公司的資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等，它作為一種有效的資本運(yùn)作工具，應(yīng)該被充分利用，這或許才是巴菲特回購(gòu)公司股票給我們的啟示。

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