何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級(jí)專員）

    本周，美債危機(jī)會(huì)否爆發(fā)進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”。周一，全球股市大跌，每盎司黃金價(jià)格沖上1600美元大關(guān)；周二，A股市場(chǎng)上證綜指開盤即跌破2800點(diǎn)。筆者注意到，雖然中國(guó)股市距離美債危機(jī)、歐債危機(jī)甚遠(yuǎn)，但巨大的美債、歐債持有量，使得中國(guó)央行天天心驚膽戰(zhàn)，擔(dān)憂中國(guó)外匯儲(chǔ)備遭受巨大損失，在這嚴(yán)峻的時(shí)刻，中國(guó)股市豈能有隔岸觀火的心情？更何況，中國(guó)自身也有債務(wù)危機(jī)隱患，這就是巨大的地方債負(fù)擔(dān)。

美債危機(jī)爆發(fā)概率增加？

    本來(lái)，筆者對(duì)美債危機(jī)是否爆發(fā)持否定態(tài)度，雖然筆者從來(lái)沒(méi)有排除美國(guó)人玩一點(diǎn)點(diǎn)  “陰謀詭計(jì)”，搞一次“選擇性違約”——短時(shí)間違約。最近，美國(guó)政府正在通過(guò)某些方式試探中國(guó)的反應(yīng)，試探的背后所隱藏的真正目的是什么？是美國(guó)真的出現(xiàn)債務(wù)違約，或選擇性違約，中美間翻臉的概率大不大。如果是這樣，美債危機(jī)爆發(fā)的概率在增加。在筆者看來(lái)，全球股市和黃金市場(chǎng)已經(jīng)在本周一做出了恰當(dāng)?shù)姆婪丁?/p>

    何謂選擇性違約？即在萬(wàn)不得已的情況下，美國(guó)財(cái)政部會(huì)宣布，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者短期違約，對(duì)國(guó)家央行或國(guó)家投資公司不違約；對(duì)本金提出展期申請(qǐng)，只歸還到期債券的利息。美國(guó)如果這么干，受傷害最大的是中國(guó)。為什么？因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的數(shù)據(jù)并不完整，很多債權(quán)沒(méi)有登記在中國(guó)央行名下。之所以這樣做，一是為了回避美國(guó)的政策限制，二是不想暴露中國(guó)持有美債的真實(shí)數(shù)據(jù)。但現(xiàn)在慘了，如果美國(guó)來(lái)一次選擇性違約，會(huì)嚇我們一大跳的。

    現(xiàn)在，全球外匯市場(chǎng)、各國(guó)政府和投資者，都在等待美國(guó)債務(wù)上限談判的進(jìn)展，會(huì)有什么結(jié)果呢？分析已經(jīng)很多。但筆者以為，有一種可能性什么人都想不到，這就是美國(guó)玩渾的。上周，奧巴馬在與國(guó)會(huì)議員談判時(shí)曾經(jīng)拂袖而去，這不僅說(shuō)明談判艱難，也反映了奧巴馬實(shí)在不行就破罐破摔的心理。我們知道，美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題眼下不可能有永久性的解決方案，即使提高債務(wù)上限，也是歐債危機(jī)的玩法——將危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)盡量地拖后。而拖后的結(jié)果是什么？可能是更大規(guī)模地爆發(fā)。

    美國(guó)政府也有另一種選擇，就是人為地提前引爆債務(wù)危機(jī)。實(shí)際上，無(wú)論是中國(guó)的民間評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還是國(guó)際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，最近都發(fā)出類似的警告：不管美國(guó)能否通過(guò)舉債上限法案，美國(guó)目前的債信評(píng)級(jí)展望都將降為負(fù)面。而美國(guó)政府也一定有自我判斷：違約對(duì)誰(shuí)傷害最大？長(zhǎng)期依賴外債會(huì)不會(huì)對(duì)美國(guó)利益損害更大？答案應(yīng)該是兩難的，但選擇性違約對(duì)美國(guó)傷害不大。如果美國(guó)看透了，即使像中國(guó)這樣的國(guó)家不再買美國(guó)國(guó)債，美國(guó)換一種“活法”，是否能夠徹底擺脫依靠舉債生存的現(xiàn)狀呢？果真如此，美國(guó)將徹底地?cái)[脫危機(jī)隱患，重新煥發(fā)活力。

    因此說(shuō)，如果美國(guó)國(guó)會(huì)簡(jiǎn)單地再次通過(guò)上調(diào)舉債上限的新法案，雖然美元能夠獲得短暫支撐，但中長(zhǎng)線仍然難以走強(qiáng)。雖然中國(guó)不會(huì)拋美債，但很難再大量買入美國(guó)國(guó)債。相反，如果不能通過(guò)，雖然美元會(huì)暴跌一把，中國(guó)這樣的國(guó)家會(huì)對(duì)美債失去信心。但此舉將逼迫美國(guó)政府尋求新的資金來(lái)源，下大力氣尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。這很可能是一件大好事。

用美債危機(jī)逼美國(guó)開放市場(chǎng)

    其實(shí)，在筆者看來(lái)，美國(guó)是不會(huì)陷入債務(wù)危機(jī)的，更不會(huì)深陷其中。炒作美債危機(jī)，致使美元下跌，很可能符合美聯(lián)儲(chǔ)的想法，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)不希望美元太強(qiáng)。

    市場(chǎng)若真的以為美國(guó)與  “歐豬五國(guó)”一樣，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。美國(guó)的確是個(gè)債務(wù)大國(guó)，但美國(guó)更是資產(chǎn)大國(guó)，而且是一個(gè)創(chuàng)新能力最強(qiáng)的超級(jí)大國(guó)。美國(guó)人的資產(chǎn)遍天下，問(wèn)題是美國(guó)的稅收法使得他們回不了美國(guó)；美國(guó)的國(guó)內(nèi)有非常多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，問(wèn)題是美國(guó)政府搞了很多條條框框，讓資產(chǎn)的買賣成為難題。美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的最終解決辦法根本不在提高債務(wù)上限，只要降低海外資產(chǎn)回國(guó)的稅率，就可以使至少8000億美元回美國(guó)。如果美國(guó)容許國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)買賣稍微自由一點(diǎn)點(diǎn)，中國(guó)等貿(mào)易盈余國(guó)家的政府和機(jī)構(gòu)就會(huì)搶購(gòu)美國(guó)資產(chǎn)。如此看來(lái)，美國(guó)離資不抵債還遠(yuǎn)得很。

    筆者認(rèn)為，這次美國(guó)政府可能有底氣，不在乎國(guó)會(huì)是否會(huì)聽話；美國(guó)國(guó)會(huì)議員們也可能有底氣，相信他們?cè)诟梢患軌蚋淖兠绹?guó)歷史的大事?？傊?，美國(guó)人已經(jīng)篤定不會(huì)出大事，因此才敢拖，才可能“玩火”。對(duì)此，我們要做好充分準(zhǔn)備。

    如何準(zhǔn)備？是不是要拋售美元？如果是，那就上當(dāng)了。筆者仍然認(rèn)為，美元不會(huì)崩盤，只會(huì)階段性走弱或者短線走弱。在當(dāng)今世界上，論經(jīng)濟(jì)實(shí)力，很少有能夠與美國(guó)比肩的，即使是德國(guó)這樣的國(guó)家，由于身處歐元區(qū)，也很難與美國(guó)抗衡。美國(guó)國(guó)會(huì)如果這次沒(méi)有通過(guò)提高國(guó)債上限的新法案，美元有可能急跌一下，但很快將恢復(fù)上漲。因?yàn)閲?guó)會(huì)不會(huì)讓美國(guó)背喪失信用的罵名，它會(huì)立即想出新的辦法，而且是更好的辦法。在可以預(yù)見的未來(lái)，還是美元鉗制世界，世界還不敢大舉拋棄美元。但是，中美間的戰(zhàn)略博弈重點(diǎn)不應(yīng)該放在美債會(huì)否違約上，應(yīng)該利用美債危機(jī)逼迫美國(guó)開放資產(chǎn)交易市場(chǎng)，擴(kuò)大中國(guó)的投資面，借此機(jī)會(huì)滲透到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)核心中去。

    同時(shí)提醒大家，不要以為黃金價(jià)格會(huì)因?yàn)槊纻C(jī)有可能提前爆發(fā)而暴漲，更不要輕信所謂黃金將漲至每盎司5000美元的傳言。美債問(wèn)題其實(shí)只是個(gè)插曲，由于歐債危機(jī)暫時(shí)無(wú)解，美元不會(huì)暴跌。未來(lái)很可能大幅度反彈，因此需要警惕黃金價(jià)格大幅度向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

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