2010年，向國(guó)際清算銀行報(bào)告資產(chǎn)情況的銀行把770億美元投進(jìn)了中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)敞口比2009年底增加了86%，致使該國(guó)占全球跨境放貸總額的比例 雖然仍只有區(qū)區(qū)1. 1% 達(dá)到1977年以來(lái)的最高點(diǎn)。

　　在各銀行紛紛撒出希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭等金融形勢(shì)嚴(yán)峻的歐洲國(guó)家而把越來(lái)越多的錢(qián)送往東方之際，這一變化是對(duì)中國(guó)投出的信任票。但這也說(shuō)明了中國(guó)在找出自己的辦法解決一個(gè)根本性國(guó)際金融難題方面存在隱患，這個(gè)難題就是所謂的“三難困境”：各國(guó)或許都希望保持匯率穩(wěn)定、奉行獨(dú)立的貨幣政策和對(duì)外國(guó)資本敞開(kāi)大門(mén)，但它們只能三選二。

　　中國(guó)選擇了前兩項(xiàng)。它嚴(yán)格控制人民幣匯率，一定程度上是為了激勵(lì)其龐大的出口行業(yè)。它正竭力奉行自己的貨幣政策，一方面提高利率，另一方面減少銀行信貸來(lái)遏制通貨膨脹。但這種抉擇要求該國(guó)排斥其相對(duì)較高的利率通常會(huì)吸引來(lái)的外資，否則，現(xiàn)金的流入要么抬高人民幣匯率，要么引起中國(guó)決策者正竭力加以控制的通貨膨脹。

　　國(guó)際清算銀行關(guān)于銀行放貸情況的數(shù)據(jù)表明，中國(guó)對(duì)三難困境的解決辦法并不十分見(jiàn)效。中國(guó)借款者在國(guó)內(nèi)無(wú)法獲得貸款，于是從國(guó)外借貸。例如，中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在香港發(fā)行的債券有相當(dāng)豐厚的收益率。

　　中國(guó)占全球放貸總額的比例上一次接近當(dāng)前水平是在上世紀(jì)90年代末，當(dāng)時(shí)亞洲遭受了嚴(yán)重的樓市行情暴跌和金融危機(jī)。中國(guó)相對(duì)安然無(wú)恙地渡過(guò)了那場(chǎng)危機(jī)，現(xiàn)在，一旦外國(guó)投資者像當(dāng)年那樣突然決定撒資，中國(guó)央行有充足的資源維持人民幣匯率穩(wěn)定。

　　但外資可能會(huì)使中國(guó)安全化解房?jī)r(jià)泡沫的努力復(fù)雜化。雖然有些城市的樓市似乎在降溫，但政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，另外一些城市的房?jī)r(jià)仍然比2年前上漲了高達(dá)10%。