每經(jīng)記者  鄭步春

　　周一滬深股市上漲，但漲勢(shì)略緩。收盤滬綜指漲0.53%至2672.53點(diǎn)，深綜指漲1.34%至1122.32點(diǎn)，300指漲0.71%至2918.24點(diǎn)，8月期指不漲反跌0.03%至2913.0點(diǎn)。盤面上看，市場(chǎng)依舊在炒作“通脹預(yù)期”，一些農(nóng)業(yè)股、消費(fèi)品股表現(xiàn)不錯(cuò)。周末市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)討論忽然多了起來(lái)，加上國(guó)際市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，且本周又將公布7月份CPI，所以市場(chǎng)對(duì)通脹類個(gè)股興趣加大。

        內(nèi)盤期貨中的農(nóng)產(chǎn)品期貨也有所表現(xiàn)，小麥隨外盤回落，但早秈稻忽然大漲起來(lái)。另外，菜油、豆油、棕櫚油等品種后來(lái)居上，這兩天漲勢(shì)兇猛。很明顯，農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)預(yù)期在期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)中得到強(qiáng)化，問(wèn)題變得較為棘手，不知有關(guān)方面如何應(yīng)對(duì)。

        我國(guó)的糧價(jià)長(zhǎng)期低于國(guó)際市場(chǎng)，其實(shí)在以前通脹壓力較小時(shí)，就應(yīng)抓住時(shí)機(jī)調(diào)升糧價(jià)，而不是抓緊時(shí)機(jī)調(diào)升公用事業(yè)費(fèi)。既然錯(cuò)過(guò)了時(shí)機(jī)，當(dāng)通脹壓力大時(shí)，政策的靈活余地必受限，變得左右為難。

        多數(shù)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，即使本周即將公布的7月CPI達(dá)到漲3.3%這一高位，我國(guó)仍不會(huì)加息，一方面是因經(jīng)濟(jì)增速放緩，另一方面是因加息并不能解決災(zāi)害天氣對(duì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)造成的損失。股票市場(chǎng)中也充斥了這種預(yù)期，否則股指不可能走得這么強(qiáng)，市場(chǎng)中多頭似有恃無(wú)恐。

        筆者認(rèn)為，適當(dāng)?shù)呢?fù)利率是可以的，但過(guò)度的負(fù)利率卻是極不利的情況，必然會(huì)扭曲資源配置。因此，加息還是有信號(hào)作用的，至少能給炒作資金一個(gè)信號(hào)，要不然他們更會(huì)有恃無(wú)恐地炒作下去。

        當(dāng)物價(jià)暫時(shí)未大升時(shí)，負(fù)利率應(yīng)有利于A股上漲，因此A股恐怕難有較大的下跌空間?？赡苌杂行┗芈?，一些儲(chǔ)蓄資金就會(huì)涌入。還有，目前炒樓的資金也無(wú)處可去，多少會(huì)有一些流入股市，實(shí)在膽小的也可能去打打新股，因如今新股收益率已大幅回升。

        樓市過(guò)去幾年瘋漲，實(shí)際上是部分承擔(dān)了人民幣升值壓力。從理論上講，如果人民幣名義利率不能上升過(guò)多，那么其購(gòu)買力就必須下降，而這又不能通過(guò)提升出口品價(jià)格實(shí)現(xiàn)。因此，購(gòu)買力的下降就通過(guò)樓市、古玩、股票等“無(wú)法出口的東西”上漲實(shí)現(xiàn)。由于目前樓市調(diào)控似動(dòng)了真格，則樓市分擔(dān)人民幣升值壓力的功能也隨之消失，而這種壓力便波及其他商品。

        可能是意識(shí)到通脹壓力較大，最近央行的口風(fēng)有些微妙變化，而且近幾天人民幣匯率被往上“管理”，已連續(xù)多日小幅升值，周一人民幣匯率中間價(jià)已升值至1美元兌人民幣6.7685元。未來(lái)如通脹壓力進(jìn)一步加強(qiáng)，人民幣還可能進(jìn)一步升值，只是幅度仍會(huì)有限，因我們面臨另一棘手問(wèn)題是出口增速大幅放緩。工信部日前表示，18個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單將予以公告，應(yīng)確保這些企業(yè)落后產(chǎn)能在9月底前關(guān)停。筆者認(rèn)為，這種淘汰落后產(chǎn)能政策的強(qiáng)化其實(shí)也和出口增速放緩有關(guān)，正因出口途徑不多，這些產(chǎn)能才顯得特別過(guò)剩。

        當(dāng)前全球的金融秩序有點(diǎn)混亂，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)固然有天氣原因，也和美元大幅回落及各國(guó)濫發(fā)貨幣相關(guān)。本周美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)會(huì)議，市場(chǎng)猜測(cè)其可能再度啟動(dòng)刺激經(jīng)濟(jì)政策。如果該預(yù)期成真，全球性的通脹威脅或進(jìn)一步提升，我國(guó)的所謂“輸入型通脹”壓力也會(huì)更大。

        后市方面，預(yù)計(jì)A股仍可能震蕩盤升，但時(shí)不時(shí)會(huì)忽然急速回落，因未來(lái)管理層極可能加大對(duì)通脹預(yù)期的管理，消息面時(shí)不時(shí)會(huì)有些沖擊。一般而言，A股在受不利消息沖擊回落后仍可能上漲，除非政策面變得強(qiáng)硬無(wú)比。筆者猜測(cè)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、出口不利等情況下，除非通脹真的失控了，要不然管理層出狠招的可能性頗小。

        操作上，投資者可暫高拋低吸，即創(chuàng)新高走人，大跌即回補(bǔ)。另外，仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注通脹情況及農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)，看看是否還屬常態(tài)。一般當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲速加快時(shí)，此時(shí)應(yīng)加大戒心，至少已不可過(guò)度追漲，因?yàn)榇藭r(shí)出調(diào)控政策的幾率將上升。



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