每經(jīng)記者  鄭步春

　　市場(chǎng)被農(nóng)行IPO定價(jià)方面的消息弄得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，多頭不敢放手買，空頭自然也不愿割肉，于是成交創(chuàng)出一年多來的地量。農(nóng)行消息天天會(huì)有新版本，既有消息說定在2.7元，也有說定在3.5元，還有傳言稱H股定在2.88港元至3.48港元之間。

        昨天A股仍是窄幅波動(dòng)，盤中有殺跌動(dòng)作，尾市照例護(hù)下盤。滬綜指最后收跌0.12%至2566.75點(diǎn)，深綜指漲0.20%至1047.23點(diǎn)，滬深300指數(shù)跌0.04%至2757.50點(diǎn)，7月期指漲0.34%至2771.0點(diǎn)。

        或?yàn)榱藢?duì)沖熱錢撤離所造成的流動(dòng)性不足，或?yàn)榱宿r(nóng)行發(fā)行考慮，近幾周央行在公開市場(chǎng)操作時(shí)不斷進(jìn)行逆回購(gòu)注資，累計(jì)注資達(dá)7000億元，相當(dāng)于年內(nèi)3次上調(diào)準(zhǔn)備金率中的兩次被中和掉了。如果央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也能達(dá)到同樣的貨幣效果，只是會(huì)給樓市以錯(cuò)誤信號(hào)。

        有些研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上周末開始的人民幣二度“匯改”有可能引發(fā)熱錢流入，使未來貨幣供應(yīng)趨松并助漲股市。筆者認(rèn)為，即使熱錢有所流入，可能也不如以往那么強(qiáng)烈，一方面是因?yàn)槿嗣駧艆R率可能是雙向波動(dòng)，未必會(huì)單向升值；另一方面，國(guó)際金融環(huán)境不太穩(wěn)定，國(guó)際投資者的避險(xiǎn)情緒也不太可測(cè)。

        今年頭5個(gè)月美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不錯(cuò)，但6月份起急轉(zhuǎn)直下，許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)弱于預(yù)期。上周公布的初請(qǐng)及續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)雙雙增加，本周二公布的5月份二手房銷量意外低于預(yù)期，本周三公布的5月新屋銷量數(shù)字竟然大降33%至歷史最低值。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議的會(huì)后聲明也一反常態(tài)，措辭明顯謹(jǐn)慎起來，對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀度大降。

        美國(guó)似乎傾向于持續(xù)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，要不然增長(zhǎng)很難維持，然而當(dāng)下英國(guó)及歐元區(qū)主流國(guó)家力主削減赤字，完全不同意美國(guó)加大經(jīng)濟(jì)刺激力度的看法。本周末G20會(huì)議一定會(huì)就此議題進(jìn)行爭(zhēng)辯，投資者應(yīng)充分關(guān)注。如果西方各國(guó)在這一點(diǎn)上達(dá)不成一致，那么金融市場(chǎng)必有震蕩。一般而言，如果繼續(xù)加大刺激政策，則經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭暫能維持，雖然這會(huì)造成下一波更大的危機(jī)；如果采取增收節(jié)支手段，那么全球經(jīng)濟(jì)健康度從長(zhǎng)期來說或?qū)⒕従徯迯?fù)，但短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)劇增。

        從美國(guó)角度講，當(dāng)然最愛刺激經(jīng)濟(jì)了，因其有“國(guó)際鑄幣權(quán)”，其發(fā)行貨幣能損及全世界人民，于是刺激經(jīng)濟(jì)的成本就由全球各國(guó)分?jǐn)?。德?guó)等歐洲國(guó)家卻相反，若歐元區(qū)成員國(guó)出現(xiàn)赤字，倒霉的還是這些經(jīng)濟(jì)相對(duì)較好的國(guó)家。非美國(guó)家對(duì)這一點(diǎn)看得很清楚，只是不太愿意挑明。依筆者看，在財(cái)政紀(jì)律方面，可能德國(guó)是做得最好的國(guó)家之一，美、日等均不行，英國(guó)現(xiàn)大有進(jìn)步，最不行的當(dāng)然是希臘等國(guó)了。

        我國(guó)當(dāng)前也受地方政府債務(wù)困擾，這兩天這方面的消息極多，筆者很慶幸此事已引發(fā)政府高度重視。筆者認(rèn)為，我國(guó)在刺激經(jīng)濟(jì)方面的余地也不可能太大，否則地方債務(wù)問題及產(chǎn)能過剩問題或更棘手。若欲使我國(guó)經(jīng)濟(jì)走向良性，惟有下決心調(diào)結(jié)構(gòu)，并沖破阻力進(jìn)行收入的合理分配。

        大盤短線走勢(shì)無疑和農(nóng)行消息息息相關(guān)，定價(jià)不同，短期走勢(shì)自然就不同。對(duì)此投資者無從猜測(cè)，也只能等待，無論做空做多，均應(yīng)等待下周二農(nóng)行定價(jià)基本明朗時(shí)再說。

        一般而言，農(nóng)行上市前越是低調(diào)，上市后股指走勢(shì)越可能向好，這點(diǎn)投資者可參考當(dāng)初國(guó)航灰頭土臉的上市。如農(nóng)行上市前很高調(diào)，或其他銀行股奮力拉升，那么股指就危險(xiǎn)了，這點(diǎn)可參考中石油上市及之前中國(guó)神華的奮力拔高動(dòng)作。股市的花樣雖時(shí)時(shí)翻新，但萬變不離其宗。



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