每經(jīng)記者  鄭步春

　　昨日  （2月23日），A股上午在中國(guó)平安限售股上市拖累下大跌，午后削減跌幅，收盤(pán)小跌。滬綜指終場(chǎng)跌0.69%報(bào)2982.57點(diǎn)，深綜指跌0.12%報(bào)1128.08點(diǎn)，成交量略放大，金融、地產(chǎn)等權(quán)重股繼續(xù)弱于大勢(shì)，中國(guó)平安一度跌停，收盤(pán)大跌8.88%，但其H股僅跌2.8%。

        中國(guó)平安拖累了股指，這使筆者又想起融資融券和股指期貨。根據(jù)目前規(guī)定，融券品種限定為權(quán)重股，即上證50成份股，中國(guó)平安正是上證50成份股，如果融券早在去年已推出，限售股股東其實(shí)是可以通過(guò)融券提前解凍的，即先借了股拋出，正股上市時(shí)所有倉(cāng)位即可軋平。從該事例可知，融資融券真的實(shí)施起來(lái)可能還有些問(wèn)題，不知有關(guān)方面想過(guò)沒(méi)有。

        在全流通還沒(méi)完全到位的前提下，甚至股指期貨也有可能被我們的“特色”所影響。期指雖有300家股票，但如中國(guó)平安跌停，所有金融股都會(huì)弱一些，股指自然會(huì)受到這種“莫名其妙”的影響。昨上午滬深300指數(shù)一度跌80點(diǎn)左右，期指1點(diǎn)為300元，每手合約會(huì)“莫名其妙”輸?shù)?.4萬(wàn)元。如果要求所有投資者每天看著權(quán)重股“解禁日期表”操作，一方面更凸顯出我們期市有“特色”，另一方面未免也太累了點(diǎn)。除平安外，后面還有不少“大家伙”，如中石油還有1578億股要慢慢流通，不知其未來(lái)會(huì)將股指砸出多少個(gè)坑。

        股指期貨開(kāi)戶(hù)首日僅有20多人開(kāi)戶(hù)成功，簡(jiǎn)直鬧成笑話(huà)。很明顯這和其奇高的門(mén)檻相關(guān)。雖然股指期貨的門(mén)檻定得過(guò)高，有點(diǎn)不近人情，但不可否認(rèn)，有關(guān)方面的出發(fā)點(diǎn)是好的，他們確實(shí)是想限制風(fēng)險(xiǎn)，只是這種做法和以前“慣常做法”形成矛盾，所以筆者仍然難以茍同。

        拿以前的權(quán)證交易來(lái)說(shuō)，其門(mén)檻相當(dāng)?shù)?，幾乎形成虛設(shè)。筆者認(rèn)為，對(duì)“負(fù)和游戲”的權(quán)證交易不加限制，卻對(duì)“零和游戲”的股指期貨交易大加限制，這是自相矛盾的，所以其合理性必有大大的疑問(wèn)。

        須指出的是，權(quán)證原本從理論上講未必就是“負(fù)和游戲”，只是當(dāng)有了我們的“特色”時(shí)，才淪落成“負(fù)和游戲”。

        除平安個(gè)案利空外，國(guó)內(nèi)外總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為溫和，對(duì)A股有一定支撐。在內(nèi)部，周一中央政治局會(huì)議重申了“適度寬松”的貨幣政策，這可能暗示了下周將召開(kāi)的“兩會(huì)”基調(diào)，對(duì)股指有一定正面意義。美銀、美林周二表示，中國(guó)的政策不會(huì)出現(xiàn)“U”型轉(zhuǎn)變，可能只會(huì)在四季度加息。在外部，近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不錯(cuò)，樓市也正在向好，迪拜危機(jī)也漸漸接近解決，希臘危機(jī)未繼續(xù)惡化。

        預(yù)計(jì)A股在“兩會(huì)”召開(kāi)之前不會(huì)有太大波動(dòng)，下檔應(yīng)有較強(qiáng)支撐，所以每逢急跌時(shí)，投資者暫不必急著斬倉(cāng)，應(yīng)堅(jiān)持逢高減持。從歷年“兩會(huì)”期間行情來(lái)看，一般均有一個(gè)維穩(wěn)過(guò)程，股指一般不會(huì)跌到哪去，當(dāng)會(huì)議正式召開(kāi)或接近結(jié)束時(shí)，股指才可能產(chǎn)生較大波動(dòng)。

        操作方面，雖然近期權(quán)重股走勢(shì)較弱，題材股表現(xiàn)較強(qiáng)，但投資者如果想持有籌碼，最好還是尋機(jī)將垃圾股換成有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股，畢竟股指期貨推出后終將極大地改變A股的運(yùn)行方式，不排除高估的題材股有價(jià)值回歸的過(guò)程，該過(guò)程可能相當(dāng)漫長(zhǎng)和痛苦，投資者應(yīng)有充分的心理準(zhǔn)備。筆者認(rèn)為，股指期貨或?qū)⑹故袌?chǎng)漸漸產(chǎn)生質(zhì)變，所以投資者以往的解套經(jīng)驗(yàn)在未來(lái)不一定管用，不排除許多個(gè)股被套住后永遠(yuǎn)解不了套的可能。



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