每經(jīng)記者  鄭步春

　　本周一A股續(xù)跌，滬綜指跌1.09%報3094.41點，深綜指跌1.15%報1148.49點，成交額從上周五的2643億元大縮至1582億元。一般而言，當(dāng)股指并未一跌再跌時，過早出現(xiàn)地量不見得是好事，這多半表明市場中可用資金不足，大盤更靠惜售維持。近期盤面顯示，強勢股越來越少，多數(shù)大盤股、小盤股表現(xiàn)不濟。當(dāng)市場成交額趨少時，大市值個股自然難以表現(xiàn)，而當(dāng)股指期貨越來越近時，小盤股終究也會受到壓制。

        就小盤投機股而言，如果未來交易制度改成“T+0”，那么這將不利于主力操縱，坐莊困難度會提升；如果仍采用“T+1”交易，那么許多游資必轉(zhuǎn)而去玩股指期貨，只留主力一人去死扛，因此稍有點腦的主力必會“早作打算”。

        筆者認(rèn)為期指是利空，理由之一是期指為“平價”的，而購買多數(shù)A股是被迫付出“溢價”的。在我們A股，許多股票（包括新股）被高估，投資者買這種股票是種“奉獻”。即使購買藍籌股，有時也是被迫付“溢價”的，如中石油A股高出H股許多，但您要么就不買，要買就只能付溢價。

        期指至少從理論上講是公平的，因您如認(rèn)為高估可做空，如認(rèn)為低估可做多。雖然可能會誤判，雖然可能被人誤導(dǎo)，但至少不存在“主觀意志被強迫”的道理。您輸了錢后，頂多怪自己學(xué)藝不精，怪自己太輕信，但絕不會去怪其他。

        上周四和上周五美股連續(xù)暴跌，外盤商品期貨卻相對平穩(wěn)，只是原油跌了一些。周一內(nèi)盤的商品期貨走勢尚可，多數(shù)品種小漲。美股暴跌和美國有意加強金融機構(gòu)監(jiān)管相關(guān)，所以這種暴跌和經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較有限。換言之，美股這次暴跌并非預(yù)示著經(jīng)濟不行，相反其暗示經(jīng)濟不錯，因惟經(jīng)濟還不錯時，華盛頓才敢對華爾街出狠招。

        上周末，我國在調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)方面的消息頗多，這對A股走勢不利，但一線地產(chǎn)股跌幅卻也有限，只有些前期逆勢上漲的二線地產(chǎn)股大跌。筆者認(rèn)為，一線地產(chǎn)股跌幅有限或有以下三個原因：一為市場不信管理層，市場中認(rèn)為是“空調(diào)”者不乏其人；二為地產(chǎn)股或受益于人民幣升值，持此預(yù)期者一般會惜售；三為部分調(diào)控政策本身就對小地產(chǎn)商不利，對大地產(chǎn)商卻相對有利。

        去年年底時曾有許多人認(rèn)為地產(chǎn)股下跌是低吸機會，當(dāng)時筆者曾表示不同意這種說法。筆者認(rèn)為，當(dāng)多數(shù)人相信樓市調(diào)整是動真格時，此時不一定會動真格，即所謂  “空調(diào)”；而當(dāng)多數(shù)人不當(dāng)回事時，有關(guān)方面反可能被迫動真格。因此，這種事情最微妙不過，投資者最好往人少的地方走，不要輕易從眾。

        須指出的是，“從眾”行為就其思路而言，本身不一定錯，錯或只錯在形勢是會變的。形勢往往會變得不利于多數(shù)人，形勢往往會“很碰巧”變得讓多數(shù)持“合理共識”者踏錯節(jié)拍。

        拿上個月來說，當(dāng)時絕大多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為有“跨年度行情”，理由充足。我們必須承認(rèn)，僅在當(dāng)時看來，多數(shù)機構(gòu)的看多理由是找不出太多漏洞的，推斷過程也是合情合理的。

        后市方面，股指或還可能探底，投資者操作上應(yīng)以防守為主。筆者認(rèn)為，既然公布的物價指標(biāo)過高，那么“緊縮”的大趨勢短期內(nèi)不易改變，“控制資產(chǎn)價格過快上漲”的總基調(diào)也不易改變。



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