每經(jīng)記者  方俊

        周四（1月21日），統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年全年GDP同比增長(zhǎng)8.7%，其中四季度增長(zhǎng)10.7%，整體來(lái)說(shuō)2009年保八完美收官，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已無(wú)懸念。

        不過(guò)，去年12月CPI同比上漲1.9%，通脹壓力也逐漸顯現(xiàn)，同時(shí)加息預(yù)期等收縮流動(dòng)性的傳聞近期也不絕于耳，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了大幅下挫后，未來(lái)行情將如何演繹？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）專(zhuān)訪了湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)李康。

進(jìn)入又一個(gè)黃金增長(zhǎng)期

        NBD：對(duì)于統(tǒng)計(jì)局周四公布的一系列數(shù)據(jù)你怎么看？

        李康：GDP達(dá)到預(yù)期的保八目標(biāo)，應(yīng)該說(shuō)政府去年的措施達(dá)到了預(yù)期的效果，交出了一份漂亮的答卷。當(dāng)然這中間也存在一些比如投資比重過(guò)大等問(wèn)題，但這些都會(huì)在發(fā)展中得到解決。

        NBD：對(duì)于我國(guó)2010年的經(jīng)濟(jì)你怎么看？

        李康：我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了又一個(gè)黃金增長(zhǎng)期，據(jù)我們的預(yù)測(cè)，2010年全年GDP增長(zhǎng)有望達(dá)到10.3%。而在外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、人民幣升值預(yù)期和貿(mào)易保護(hù)主義聲音等因素的作用下，中國(guó)2010年的進(jìn)出口將呈現(xiàn)同比增速前高后低的走勢(shì)。進(jìn)口將在2010年前半年保持超過(guò)出口的增速，下半段將回落至略低于出口增速；商品凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)在一季度為負(fù)，二季度開(kāi)始正拉動(dòng)，全年對(duì)GDP拉動(dòng)約0.7%。

過(guò)度渲染通脹預(yù)期不可取

        NBD：去年12月CPI上漲1.9%，通脹預(yù)期也在不斷加強(qiáng)？

        李康：對(duì)于通脹其實(shí)還是可以再觀察一下，因?yàn)樵趯?shí)際生活中的農(nóng)產(chǎn)品與生活必需品上漲的同時(shí)，部分奢侈品與輕工產(chǎn)品的價(jià)格卻在下降。

        2010年所謂的通脹預(yù)期的管理應(yīng)該慎重，因?yàn)槌醋魍涱A(yù)期比通脹本身對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更具有殺傷力，過(guò)度渲染通脹預(yù)期從而妖魔化通脹是不可取的。至少2010年，在經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)的大環(huán)境中，目前還未看到太多通脹的實(shí)際威脅。適度通脹將成為促進(jìn)消費(fèi)的有效潤(rùn)滑劑，我們更要防止的是通縮與滯脹。

      NBD：近期加息傳聞等流動(dòng)性收緊消息不斷出現(xiàn)，對(duì)于貨幣政策的轉(zhuǎn)向您怎么看？

      李康：我覺(jué)得有關(guān)當(dāng)局最好將存款準(zhǔn)備金調(diào)整作為今年最后的調(diào)控手段，在此之前可以通過(guò)其他方式如發(fā)行三年期央票等稍微溫和的方式進(jìn)行流動(dòng)性調(diào)控，加息必須慎之又慎，因?yàn)橐坏┘酉⒕鸵馕吨m度寬松的貨幣政策走到頭了。

       我們通過(guò)研究央行02年以來(lái)的加息背景也發(fā)現(xiàn)，以前央行8次加息中有7次發(fā)生在上季度GDP上漲超過(guò)11%，CPI接近5%的情況下，如此看來(lái)現(xiàn)在遠(yuǎn)未到考慮加息的時(shí)候。而且我認(rèn)為在目前的情況下，等美國(guó)加息之后再考慮加息才是比較合理的，正常情況下我國(guó)加息應(yīng)發(fā)生在美國(guó)之后，否則大量熱錢(qián)流入反而加劇本來(lái)要抑制的預(yù)期。在加息上我們要做跟隨者，千萬(wàn)不能做領(lǐng)跑者。

密切關(guān)注政策走向

        NBD：昨天滬綜指一度跌破3100點(diǎn)，你認(rèn)為此輪調(diào)整的主要原因是什么？

        李康：跌破3100點(diǎn)應(yīng)該是投資者對(duì)政策的疑慮，也可能有些機(jī)構(gòu)也在順勢(shì)而為，不過(guò)只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，就不用擔(dān)心中國(guó)的資本市場(chǎng)。

        最近市場(chǎng)一直擔(dān)心貨幣政策轉(zhuǎn)向，目前資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定主要是由于投資者對(duì)有關(guān)部門(mén)的調(diào)控比較迷茫，投資者對(duì)政策會(huì)不會(huì)有根本性變化存有疑慮。實(shí)際上，貨幣政策轉(zhuǎn)向可能會(huì)讓資本市場(chǎng)遭殃的同時(shí)，也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的后果，因此我認(rèn)為貨幣政策調(diào)整應(yīng)慎之又慎。

        NBD：這意味著你認(rèn)為目前貨幣政策還沒(méi)有轉(zhuǎn)向？

        李康：1月12日的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)以及其他一些措施并非預(yù)示著貨幣政策轉(zhuǎn)向，只不過(guò)這給了市場(chǎng)一種預(yù)期。從整體來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)還應(yīng)遵循那句老話：長(zhǎng)看基本、中看政策、短看技術(shù)，因此在未來(lái)的半年和一年內(nèi)，投資者應(yīng)密切關(guān)注政策走向，防止政策上的調(diào)整造成對(duì)資本市場(chǎng)的波動(dòng)。

今年應(yīng)是“箱體行情”

        NBD：對(duì)于2010年的A股市場(chǎng)，您怎么看？

       李康：2010年應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)“箱體行情”，我們判斷上證綜指核心價(jià)值中樞為3291-4723點(diǎn)。合理運(yùn)行區(qū)間為3148-4936點(diǎn)。而極限波動(dòng)區(qū)域會(huì)高得多。由于股指期貨和融資融券等金融創(chuàng)新手段的推出，作為標(biāo)的的滬深300公司可能有望受益，而且剛開(kāi)始時(shí)市場(chǎng)做多的能量或大于做空的能量，因?yàn)橘u(mài)空的量是有限的。

        NBD：對(duì)于股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)你怎么看？股指期貨會(huì)不會(huì)導(dǎo)致信息不對(duì)稱(chēng)？

        李康：一個(gè)最大的改變就是做空也能賺錢(qián)，這個(gè)大家談得比較多。我認(rèn)為未來(lái)還將出現(xiàn)一個(gè)新的現(xiàn)象，即發(fā)現(xiàn)公司的  “負(fù)價(jià)值”，以前研究員都是發(fā)現(xiàn)公司的價(jià)值，但現(xiàn)在可以通過(guò)發(fā)現(xiàn)公司的問(wèn)題，提前布局通過(guò)放空獲利。這對(duì)投資者是好事，對(duì)促進(jìn)上市公司治理也是一件好事。

        至于信息不對(duì)稱(chēng)我不太擔(dān)心，現(xiàn)在消息傳播快，打擊內(nèi)幕交易的力度在加大，監(jiān)管能力也在不斷提高，因此操縱市場(chǎng)的可能性比較小。

        NBD：目前新股發(fā)行市盈率較高，上市首日漲幅大幅縮小，而招商證券等大盤(pán)股都破發(fā)了，你怎么看？

        李康：新股破發(fā)是好事情，實(shí)際上  “新股不敗”本身就有問(wèn)題的，這有助于抑制市場(chǎng)炒新的熱情，部分打新資金可能會(huì)回流二級(jí)市場(chǎng)。另外，這對(duì)于發(fā)行制度、詢(xún)價(jià)制度改革都會(huì)有幫助。

        NBD：2010年你看好哪些板塊？

        李康：2010年我看好低碳經(jīng)濟(jì)、世博、區(qū)域經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新四大題材，應(yīng)該說(shuō)這四個(gè)板塊都會(huì)輪番表現(xiàn)。至于金融創(chuàng)新，由于融資融券、股指期貨的推出，作為標(biāo)的股滬深300的股票必然具有稀缺性。隨著金融創(chuàng)新的到來(lái)，大盤(pán)股可能會(huì)由“大象”變成“獵豹”。



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